?博時(shí)基金債市陪伴

　　??債市表現(xiàn)：

　　??近期債市波動較大，截至10月9日，10年期中債國債到期收益率上行至2.18%。

　　??解析：

　　?節(jié)前超預(yù)期政策落地導(dǎo)致市場情緒波動劇烈，債市大幅回調(diào)，尤其長端利率上行幅度更大。短期看，債市風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于財(cái)政政策發(fā)力程度和股債蹺蹺板效應(yīng)帶來的贖回壓力。近期貨幣、股市、樓市等政策密集推出且超出市場預(yù)期，導(dǎo)致市場對后續(xù)財(cái)政政策積極程度充滿期待，開始交易財(cái)政發(fā)力。同時(shí)政策宣布后市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提振，股市情緒高漲，推動部分資金從債市止盈和流出，短期債市出現(xiàn)一定的調(diào)整壓力。

　　?9月國內(nèi)PMI季節(jié)性回升到49.8%，好于市場預(yù)期，此前生產(chǎn)淡季以及部分行業(yè)庫存處于低位形成的低基數(shù)下有所好轉(zhuǎn)，不過仍低于榮枯線，結(jié)構(gòu)上生產(chǎn)好于需求，基本面數(shù)據(jù)仍不算強(qiáng)。924發(fā)布會后一系列地產(chǎn)逆周期調(diào)整政策的推出，一線城市進(jìn)一步放松限購，新房、二手房銷售都出現(xiàn)同比環(huán)比明顯改善，其中高能級城市的改善更為明顯。消費(fèi)市場方面，居民出行等在9月仍偏弱，但國慶假期整體呈現(xiàn)改善趨勢。整體來看，基本面尚未出現(xiàn)明顯改善，假期地產(chǎn)、消費(fèi)高頻有所緩和，但持續(xù)性仍有待觀察。

　　?本輪市場行情變化主要受到宏觀政策預(yù)期大幅扭轉(zhuǎn)而非基本面變化驅(qū)動。在首輪總量驅(qū)動的普漲行情過后，部分交易者對股市行情持續(xù)性、能否帶動基本面回升存在一定程度的分歧，權(quán)益市場或逐步進(jìn)入結(jié)構(gòu)分化階段。短期來看，市場情緒發(fā)酵、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升背景下，債券市場的資本利得空間或受到一定限制。但中期來看，當(dāng)前仍處于政策轉(zhuǎn)變的初期階段，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生效果仍需較長時(shí)間，且需貨幣政策持續(xù)發(fā)力。當(dāng)前貨幣政策仍以穩(wěn)增長為核心目標(biāo)，政策利率或?qū)⒈３值臀唬瑐袌鲎邉莺罄m(xù)仍需觀察基本面能否企穩(wěn)回升，調(diào)整或仍是配置機(jī)會。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年10月9日。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：江鈺涵