上周A股市場整體反彈，上證指數(shù)一度創(chuàng)出反彈新高，但由于風險偏好下行，持續(xù)性不強。中證紅利指數(shù)繼續(xù)有較好表現(xiàn)，上漲達到4.10%，上證指數(shù)上漲1.52%，滬深300指數(shù)上漲1.89%，小盤股大幅下跌，中證2000指數(shù)下跌5.54%，創(chuàng)業(yè)板指小幅下跌。行業(yè)層面，家電、銀行、建筑、非銀等漲幅居前，過半行業(yè)下跌，其中社服、零售、傳媒、輕工等跌幅居前。整體看成長、消費風格表現(xiàn)最弱，金融周期相對強勢。

　　中國1季度GDP增速達到5.3%，超出市場預期，但名義GDP偏弱。價格因素仍然是當前經(jīng)濟面臨的重要問題，由于價格下行，個人微觀感受弱于經(jīng)濟總量數(shù)據(jù)；價格低迷主因內需不足，當前正在推進的設備更新及汽車家電以舊換新等政策效果尚未顯現(xiàn)。過去幾個月庫存增速處于低位，但并未抬升，近期我們已經(jīng)看到中游的一些材料價格出現(xiàn)上漲，這可能是由補庫帶來，預計會帶動PPI等價格指數(shù)跌幅收窄，甚至不排除階段性轉正。同時，由于去年2季度A股上市公司業(yè)績大幅下滑，形成了明顯的業(yè)績低谷。因此，在上市公司1季報之后，A股基本面有望迎來進一步改善。

　　近期市場波動較大，海外因素影響在增加。一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，美聯(lián)儲降息時點一再延后，紐約聯(lián)儲主席甚至表示保留加息的可能，這再次對全球股市股指帶來壓制；另一方面，中東局勢較為復雜，帶來避險情緒升溫。上周納指、日經(jīng)225等大跌，美股科技巨頭單日跌幅巨大，A股難免受到影響。

　　新國九條發(fā)布后，對A股市場總體影響偏積極，但也帶來明顯的結構分化，業(yè)績壓力較大的小盤股壓力加大。當前仍處于業(yè)績披露期，部分資源品、出口占比高的公司、出行等預計會表現(xiàn)較好；之后A股市業(yè)績回升逐步擴散至更多行業(yè)，因此中期角度，A股值得更加樂觀。

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責任編輯：許艾倫