WIND一則數據顯示，在公布年齡的158位在職基金經理中，80后基金經理的人數在快速增加，達到60位，占總數據比例接近38%。中生代基金經理正成為公募基金行業的中流砥柱。而其中管理產品業績十分優秀的中生代基金經理，更是成為渠道和投資者高度關注的對象。泓德基金研究總監秦毅，正是其中的一位代表。

　　秦毅從2017年6月2日開始擔任公募基金經理，WIND數據顯示，截至2021年8月5日，其任職期年化回報達26.73%，管理所有權益產品均獲正收益，且大多位居同類前列。（注：數據來源Wind；數據截至日期為20210805。）

　　作為泓德基金的中生代基金經理，秦毅還是業內為數不多的百億基金經理。根據統計，截至2021年二季度末，秦毅管理的產品總規模為289.56億。較大規模較好收益，是秦毅引起投資者關注的重要原因。（注：數據來源基金定期報告，數據統計日期截至20210630。）

　　優秀的基金經理并不是一天成長起來的，秦毅的良好業績也是多年市場錘煉的一個結果。這些年，秦毅對市場的認知也在不斷加深，在他看來，盡管資本市場的變化是常態，但投資中真正能夠帶來長期超額回報的并非市場波動中的跟風和博弈，而是優秀上市公司的價值創造，作為一個專業的投資人，只有通過扎實的基本面研究找到真正有價值的公司，才能在投資道路上行穩致遠。

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　　深度研究

　　在學霸輩出的公募基金行業，秦毅的求學經歷亦可圈可點。北京大學物理學本碩博連讀的他，在求學期間選修了林毅夫老師的《中國經濟專題》，這段特殊的經歷激發了他最初對經濟學和金融市場的濃厚興趣，亦成為改變他未來職業軌道的一個重要契機。

　　從進入投資行業開始，秦毅走過了一條與多數基金經理不同的路。他是業內為數不多的具備“險資研究—專戶投資—公募投資”復合發展路徑的基金經理，每一段經歷都為他日后投資能力和投資風格的形成打下了很好的基礎。

　　保險資管行業是一個重基本面、高度厭惡風險的行業，在保險資管行業的3年時間里，秦毅形成了比較系統的基于深度研究的基本面投資方法，這種方法的應用則在之后管理公募基金產品的過程中趨于成熟。在泓德基金，以基本面研究為支撐的價值投資理念是貫穿所有工作的核心，在這樣的投研文化的熏陶下，秦毅帶領整個研究團隊，形成了深度研究、價值創造的核心理念。

　　這些年A股的投資環境發生了很大的變化，秦毅的研究理念與能力也在不斷自我進化，其中最突出的一點就是對個股基本面研究的不斷深入，這也成為他提高擇股成功率的決定性因素。秦毅的投資理念，概括下來就是通過深度研究選出最優秀的公司，在選擇公司的標準上，他主要看重四個方面：大行業，高壁壘，強管理以及好估值。前三點決定了公司是否優秀，最后一點決定了投資的時間點。在這樣的理念支撐下，秦毅不僅對企業的內在成長性把握很強，而且對投資時點的把握更加準確。

　　通過上述策略，秦毅在任職期間為投資者實現了良好的回報。海通證券數據顯示，截至6月30日，秦毅在管代表產品泓德泓華混合近一年凈值增長78.37 %，同類排名前3%（41/1710），近兩年凈值增長187.21 %（48/1611），同類排名前3%。①同時，憑借優秀的中長期業績表現，秦毅在管產品泓德泓業混合與泓德戰略轉型股票雙雙榮獲海通證券三年期五星評價。②

　　（注：①泓德泓華混合最近一年、最近兩年同期業績比較基準收益率為14.21%、22.68%，產品數據與排名數據來源《海通證券-基金業績排行榜（2021-07-03）》，同期業績比較基準收益率來自Wind；數據統計時間截至2021630。②評級數據來源《海通證券-基金業績排行榜（2021-07-03）》，同期業績比較基準收益率來自Wind；數據統計時間截至20210630。）

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　　精細管理

　　相較于很多自下而上精選個股的“擇股型”基金經理，一個顯著的特點就是在個股深度研究的基礎上，秦毅同樣在組合管理層面投入了很大的精力。在秦毅看來，市場環境在不斷變化，投資組合也需要微觀層面進行動態調整以不斷優化風險收益比，但是區別于追隨市場熱點的倉位性擇時操作。

　　現階段，秦毅已經形成一套成熟的投資組合管理方法。首先，在組合構建層面，秦毅會從行業、公司以及估值等維度出發對個股進行打分和排序，通過給予這些個股不同的權重構建投資組合，同時在這個過程中檢查行業分布情況，避免某一個大類行業持倉超過20%，維持行業配置的分散與均衡，整體建立具備“行業分散、個股集中”特征的投資組合，進而使組合能夠在不同市場行情下都能呈現較為穩定的表現。

　　其次，秦毅強調投資組合中長期的倉位管理，以市場牛熊轉換過程中進行倉位管理取代短期倉位操作，穩定維持組合高倉位運作，弱化倉位擇時，以此降低交易帶來的沖擊成本。

　　值得一提的是，秦毅將專戶業務投資中養成的甄別不同資產性價比的習慣延續到了公募基金組合管理中，通過尋找一些被市場錯殺資產的投資機會為組合創造相對確定性正收益，比如：低風險資產替代現金、用可轉債替代個股等，這些操作有效保留了組合向上波動，并一定程度減弱了組合的向下波動。

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　　長期持有

　　對于踐行價值投資理念的秦毅而言，堅守基本面研究之外，對時間的價值同樣有著深刻的理解。秦毅是一位典型的長期主義實踐者，他堅定耐心持有優質的公司等待這些公司的價值釋放，這出于他對于企業真實價值的深刻理解，也是市場波動之下堅定的心態。秦毅相信堅守組合安全邊際，控制好組合回撤；同時，精選價格合理的優質企業長期持有，這樣做的結果是可以給投資者帶來比較好的長期投資回報。

　　秦毅的這一理念和風格也在他的投資實踐當中得到了很好的印證。在今年上半年A股市場的大幅波動當中，他所管理的產品遭遇了一定的回撤，在這種情況下，面對投資者的疑惑：針對每個階段的回撤，我們是否需要規避？是否每次都需要規避？他給出了自己的思考 ，他認為牛熊之間的回撤是需要規避的，也是相對容易做到的。因為當牛市出現泡沫進入到頂部區域的時候，市場有一系列明顯的指標及情緒反應，去做出準確度較高的預判。在牛市泡沫破滅前，提前把倉位降下來，不去追求牛市最后沖頂階段的收益，但一定要回避隨之而來的巨大回撤。

　　除了牛熊轉換之外，市場的波動通常不會帶來很大的回撤，同時產品重新創新高的時間并不是很長，這種回撤，規避的收益或許遠不及風險。因為短期判斷是非常難的一件事情，大概率會出錯，所以我們不妨把所有的精力都用在對股票的深度研究而不是頻繁地變動倉位上，大概率會獲得一個比較好的長期收益。

　　需要說明的是，秦毅并不是固守于個別投資標的的盲目長期持有，雖然他不會迎合市場風格做調整，但是會根據個股的性價比作出組合的優化。當持倉個股的估值偏高時，秦毅會調整個股的持倉比重或者尋找性價比更優的標的；對于一些確定性較高的優質企業，也能給予更高的估值容忍度。

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　　逆向投資

　　投資從根本上說是逆人性的事情，而秦毅職業生涯的兩次重要轉折都與此相關，這也決定了他對于逆向投資的理解也許要深刻得多。2015年6月他剛接手專戶投資，彼時市場正值歷史性高點，貪婪的情緒壓倒一切充斥在A股市場當中。隨后市場急轉直下，迎來了股災和熔斷兩次大調整，恐慌情緒也急劇蔓延，所有資產的價格都在下跌，甚至一些類債券資產的價格都逼進跌停。此時，秦毅果斷地采取逆向投資的做法，把產品倉位提至90%，并買入明顯被低估的分級A，在此后的反彈中，為組合貢獻了豐厚的正收益。

　　2016年初，A股遭遇熔斷，秦毅再次逆向投資，當時他發現封閉式基金在二級市場的交易價格明顯偏離實際價值，是安全邊際非常高的資產。他隨即減持分級A，果斷買入封閉式基金，把握住了市場錯誤定價的重要機遇，在熊市中為投資者賺取了不菲的回報。

　　之后，在公募基金管理中，他也堅持將逆向思維貫徹到產品運作當中。2019年初，在市場普遍不看好的情況下，秦毅重倉布局了新能源車標的，在一個悲觀看法充斥市場的環境 中，秦毅堅持對這個板塊的長期視角，他認為未來十年這是最具成長性的行業，當時行業龍頭公司估值已經降至20多倍，業績增長確定性非常強。可以預見的長期投資價值和短期市場的悲觀看法構成了這個板塊極佳的投資機會。基于這樣的投資思考，秦毅所管理的泓德泓華混合也在2019、2020年迎來了高光時刻，這只產品2019年和2020年的年內收益率分別達到了63.76%和102.89%。（注：泓德泓華混合2019年、2020年同期業績比較基準收益率分別為19.92%、15.20%，產品數據及同期業績比較基準收益率來自基金定期報告，統計時間截至20201231。）

　　針對今年上半年的市場下跌，秦毅也給出了不同的看法。他在一次和客戶交流中提及，去年三、四季度看過一個統計數據，基金行業凈值漲跌的中位數和代表優質企業的茅指數的漲跌相關系數是0.9，但是在春節之后，相關系數迅速下降，現在已經降至0.5以下。這說明即便是很多人知道長期去投資這些優秀的公司，是一件正確的事情，但是很多人無法忍受短期壓力而去做持倉的調整。在這個過程當中，其實給我們長期主義投資者帶來了很好的機會。

　　在這一思維的指引下，他所管理的泓德泓華混合把握時機，在上半年市場震蕩下跌之后迅速反彈，截至2021年6月30日，產品年內收益率14.35%。這一表現也打破了很多基金產品在牛市中高歌猛進而在震蕩市中普遍表現不佳的一般規律。

　　（注：泓德泓華混合同期業績比較基準收益率為1.47%，產品數據及同期業績比較基準收益率來自Wind；數據統計時間為20210101-20210630）

　　在秦毅看來，對于那些全市場認可度最高、確定性最強的個股而言，市場是不會輕易給予便宜的買入機會的，在系統性殺跌的時候，反而提供了最佳的買入機會。

　　在極端市場環境中保持獨立思考并做出理性判斷，是秦毅多年投資實踐的總結。站在當下時點，他也表示，投資者需要堅持去做正確的而不是看起來短期收益較好的決策，也就是找到整個A股市場中最優秀的公司，用可以接受的估值去投資，并以較長時間的持有去積累一個比較好的超額回報。

　　擬由秦毅掌舵的基金——泓德睿誠混合型基金（基金代碼 A類：012193 C類：012194），也將延續以上的投資理念和方法，該基金正在盛大發售。

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書與基金產品資料概要等相關法律文件并關注基金特有風險。本基金投資范圍包含新三板精選層股票，請詳細閱讀本產品風險揭示書，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績也不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但投資有風險，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行承擔。上述產品風險等級以銷售機構為準，僅適用風險匹配客戶。基金產品由基金管理公司發行與管理，銷售機構不承擔產品的投資、兌付風險管理責任。

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責任編輯：張潤時