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文|魯植宸
總體觀點
本文認為總體而言市場將以辯證向好的趨勢發展，中長期復蘇勢頭明朗，短期波動不可避免。投資策略上，應該注重投資品類的輪換，尤其是股票和債券市場的偏重輪換。在具體的板塊選擇上，消費和經濟修復賽道受到最多管理人偏好，城投債和房地產企業債也受到不同程度的看好和看空，具體原因在于對政策影響和歷史數據的判斷不同。
宏觀經濟
影響宏觀經濟預測的主要因素是：房地產政策的調整、防疫政策的優化、海外通脹數據的回落。合晟和友山基金認為市場整體信心上揚，未來中長期的經濟修復預期保持樂觀；久期等機構認為市場將面臨現實的考驗，短期內會新冠感染人數快速上升和地產供給需求端不匹配會沖擊經濟，貨幣政策的效果也有限制。
股票市場
更多的機構包括久期、寬投資本和進化均認為A+H股已到底部，拐點形勢明朗，并給出明確的板塊選擇和風格偏好；凱豐短期內市場預計震蕩，需要留意市場不確定性；橋水中國和友山基金重點對美國經濟形勢和資產價格走勢做出預測，認為美股將交易盈利下降，預計可能會迎來一輪下跌。
債券市場
久期回顧利率債券市場狀況，認為在強預期、弱現實的背景，應適當擇機參與反彈交易。凱豐同樣認為防疫政策優化、地產政策放松對債市并無明顯利好。信用債方面，久期提出城投債總體而言實質違約的風險不大，房地產企業債須斟酌配置。銀葉投資主要分析房地產企業債不同層次的發展可能性，合晟則看好房地企債出現大幅上漲。
大宗商品
千象資產專注于商品市場趨勢，大宗商品整體表現明顯回暖，而凱豐資本對不同商品價格走勢均給出相對保守的觀點，認為不同商品的下跌風險都需要被關注。
風險提示：宏觀經濟發展不及預期；市場不穩定性因素依舊；不構成投資建議
魯植宸：多因子與ESG策略組分析師，中國科學院碩士，曾在頭部券商自營從事量化投研和實盤管理工作，在人工智能、機器學習算法的量化應用方面有從學術研究到策略設計、實盤落地及策略管理的全周期經驗，研究方向覆蓋機器學習算法、多因子模型-策略設計、建模訓練過程優化、樣本特征處理技術、ESG策略和指數編制等。
徐建華：總監，多因子與ESG策略組首席，先后就職于MSCIBarra公司和標普公司等專業研究機構，具有十多年金融市場研究、統計建模等專業經驗。為多家銀行、基金和保險等資管客戶提供因子模型、投資組合優化管理、基金評價、指數研究以及風險管理等咨詢。
陳添奕：多因子與ESG策略組研究員，美國杜克大學經濟學碩士，FRM，曾任MSCIBarra及美國貝萊德集團等，主要負責多資產量化模型和策略研究、指數，基金研究和FOF策略、ESG、氣候風險，資產組合管理系統等投資研究服務。
證券研究報告名稱：《私募策略與展望：未來市場辯證向好，投資品類偏重輪換》
對外發布時間：2022年1月9日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：
魯植宸 SAC 執證編號：S1440522080005
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責任編輯：王涵
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