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導(dǎo)讀：企業(yè)年金的單一計(jì)劃能建盡建，集合計(jì)劃是企業(yè)年金擴(kuò)面的方向。但是過去十多年集合計(jì)劃的發(fā)展不及預(yù)期，企業(yè)年金擴(kuò)面工作要依賴集合計(jì)劃的制度優(yōu)化。本研究內(nèi)容刊登在12月26日發(fā)布的社科院《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2024——企業(yè)年金發(fā)展20周年回顧與展望》中，分五篇小文章（概念和政策、市場情況、現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)、國際經(jīng)驗(yàn)、政策建議）分享給大家。下面是第三篇：現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)。

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集合計(jì)劃12年多的發(fā)展中面臨的問題和挑戰(zhàn)，主要有以下幾點(diǎn)：

一、集合計(jì)劃覆蓋面窄，發(fā)展不理想

集合計(jì)劃主要面向中小企業(yè)，經(jīng)過多年的發(fā)展，集合計(jì)劃的規(guī)模和覆蓋人群數(shù)量仍然較少，覆蓋面窄。

從參加人數(shù)來看，截至2023年底，參加集合計(jì)劃的人數(shù)為557.1萬人，加入企業(yè)年金計(jì)劃的職工人數(shù)為3144.04萬人，占比17.72%；同期參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)為52121萬人，參加集合計(jì)劃的人數(shù)占城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)的比例僅為1.07%。

從參加企業(yè)數(shù)來看，截至2023年底，有6.47萬戶企業(yè)參加了集合計(jì)劃，有14.17萬戶企業(yè)參加了企業(yè)年金計(jì)劃，參加集合計(jì)劃的企業(yè)數(shù)占比為45.66%；根據(jù)公開統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年底，中國的企業(yè)有5826.8萬戶，其中的中小企業(yè)占比超99%，同期建立集合計(jì)劃的中小企業(yè)數(shù)為6.47萬戶，占比僅為千分之一多點(diǎn)，由此可見企業(yè)年金集合計(jì)劃的發(fā)展遠(yuǎn)不及預(yù)期。

規(guī)模視角。截至2023年底，企業(yè)年金基金實(shí)際運(yùn)作規(guī)模已達(dá)31874億元，其中集合計(jì)劃的規(guī)模為3165億元，市場占比9.93%。歷年集合計(jì)劃的市場占比一直在9%左右波動(dòng)，不足市場的十分之一。

二、委托人話語權(quán)弱，企業(yè)年金制衡機(jī)制失效

為保障企業(yè)年金基金的安全和穩(wěn)健投資，企業(yè)年金基金建立了較為完善的多方制衡機(jī)制。首先，企業(yè)年金基金運(yùn)作實(shí)行第三方托管制度，資金流和信息流分離，最大限度地保障資金安全；其次，各基金管理人之間嚴(yán)格的相互制衡制度，建立了嚴(yán)格的企業(yè)年金基金流程管理制度和風(fēng)控管理機(jī)制，相關(guān)當(dāng)事人之間通過信息傳遞與確認(rèn)、賬務(wù)核對(duì)等業(yè)務(wù)處理流程并實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的過程管理和相互監(jiān)督制衡；最后，企業(yè)年金基金實(shí)行市場化投資運(yùn)作，通過各年金管理人的信息披露報(bào)告及時(shí)掌握基金運(yùn)作信息并進(jìn)行有效監(jiān)督。

一個(gè)企業(yè)年金集合計(jì)劃有幾百甚至幾千個(gè)委托人，2023年度平均每個(gè)集合計(jì)劃管理的中小企業(yè)數(shù)量為1097個(gè)委托人（企業(yè)），單個(gè)委托人（企業(yè)）對(duì)受托人的談判能力極弱，理論上集合計(jì)劃中的委托人存在“搭便車”現(xiàn)象，進(jìn)一步弱化了委托人對(duì)受托人的監(jiān)督管理，客觀上存在委托人缺位現(xiàn)象，進(jìn)而影響和導(dǎo)致企業(yè)年金集合計(jì)劃的制衡機(jī)制失效。

從委托人的內(nèi)部視角來看，導(dǎo)致委托人缺位的影響因素包括：

1、企業(yè)內(nèi)缺失企業(yè)年金的相關(guān)管理人員，且多為兼職人員，投入的時(shí)間和精力嚴(yán)重不足；

2、從事企業(yè)年金管理的人員專業(yè)能力不足；

3、中小企業(yè)的經(jīng)營管理盈利能力弱；

4、中小企業(yè)的企業(yè)年金管理意識(shí)弱，絕大多數(shù)中小企業(yè)和職工更多關(guān)注眼前的短期收入，而不是長期的養(yǎng)老金資金積累。

三、集合計(jì)劃運(yùn)營信息查詢不便、披露不足

企業(yè)年金集合計(jì)劃的信息披露不足，加上委托人內(nèi)部人員、專業(yè)能力、時(shí)間精力投入不足，使得中小企業(yè)對(duì)集合計(jì)劃的運(yùn)作情況了解很少；2023年度的集合計(jì)劃數(shù)為59個(gè)，參加集合計(jì)劃的企業(yè)數(shù)為64720個(gè)，平均每個(gè)集合計(jì)劃管理的中小企業(yè)數(shù)量為1096.95個(gè)，對(duì)受托人而言，一個(gè)集合計(jì)劃一千多個(gè)委托人，受托人不可能像單一計(jì)劃那樣提供個(gè)性化的信息披露和相應(yīng)服務(wù)。

定向信息披露的不足和披露信息的不完備，使得委托人對(duì)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的實(shí)際管理情況及其機(jī)構(gòu)間的比較信息了解嚴(yán)重不足，無法對(duì)管理人進(jìn)行有效評(píng)估和選擇，使得委托人面臨管理人選擇的困境。

委托人查詢不便。囿于委托人自身的人員專業(yè)性、時(shí)間精力等多方面的因素影響，使得委托人不了解、不熟悉集合計(jì)劃的信息披露渠道，以及信息披露內(nèi)容的解讀，使得委托人對(duì)集合計(jì)劃的運(yùn)營和實(shí)際投資運(yùn)作情況不了解、不熟悉。

四、集合計(jì)劃資金分配機(jī)制不公開不公平，集合計(jì)劃業(yè)績表現(xiàn)差

集合計(jì)劃經(jīng)過多年的發(fā)展，其受托人并未建立有效的市場化資金分配機(jī)制。在委托人缺位的情況下，受托人有追求自身利益最大化的傾向，會(huì)將大多數(shù)資金分配給己方投管人，非己方投管人很難獲得受托人的資金分配，導(dǎo)致受托人的己方投管人資金規(guī)模占整個(gè)集合計(jì)劃規(guī)模的絕大多數(shù)。2019年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，受托人視角，從分配給己方投管人的資金量占其集合計(jì)劃總資金量的比例指標(biāo)來看，4家頭部受托人的比例在98%以上；投管人視角，9家集合計(jì)劃投管人投資運(yùn)作管理資金中有1319.34億元來自己方受托人的集合計(jì)劃，占全部集合計(jì)劃實(shí)際投資運(yùn)作規(guī)模的83.85%。其中4家投管人投資運(yùn)作管理資金中有1164.43億元來自己方受托人的集合計(jì)劃，占全部集合計(jì)劃實(shí)際投資運(yùn)作規(guī)模的74%。

從資金分配結(jié)構(gòu)上講，獲得資金較多的投管人，如果其投資業(yè)績不佳，將會(huì)拖累整個(gè)集合計(jì)劃的投資業(yè)績。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示， 2012-2021年，連續(xù)10年集合計(jì)劃投資業(yè)績一直持續(xù)低于單一計(jì)劃平均業(yè)績和企業(yè)年金市場平均， 2022-2023年度的集合計(jì)劃略好于單一計(jì)劃。2011年58號(hào)文頒布實(shí)施后12年來看，集合計(jì)劃的業(yè)績差強(qiáng)人意，嚴(yán)重低于市場預(yù)期。

濟(jì)安金信創(chuàng)立的中國企業(yè)年金指數(shù)（作為養(yǎng)老金投資的業(yè)績基準(zhǔn)和投資工具）已運(yùn)行十三年，其收益率完美匹配社保基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金實(shí)際投資業(yè)績；2021年8月上線濟(jì)安金信養(yǎng)老金產(chǎn)品評(píng)級(jí)系統(tǒng)，2022年9月開展養(yǎng)老金產(chǎn)品管理人評(píng)級(jí)工作，2023年提供養(yǎng)老金投資經(jīng)理畫像服務(wù)，2024年提供第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品（含儲(chǔ)蓄產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品）的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和跨品類資產(chǎn)配置，為客戶提供專業(yè)的養(yǎng)老金融服務(wù)。

（轉(zhuǎn)自：濟(jì)安養(yǎng)老金研究）

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