繼MSCI之后，又一家全球指數(shù)巨頭可能把A股納入其指數(shù)系統(tǒng)。9月27日，富時(shí)羅素將討論是否將中國(guó)A股上調(diào)至“次級(jí)新興市場(chǎng)”，將其納入自己指數(shù)體系中。這一決定可能為A股市場(chǎng)帶來(lái)千億元級(jí)的增量資金。

去年MSCI宣布將A股納入其指數(shù)體系后，A股市場(chǎng)開(kāi)始了一波半年度的藍(lán)籌行情。這一次富時(shí)羅素將A股納入其指數(shù)體系的概率有多大？會(huì)不會(huì)再來(lái)一波藍(lán)籌行情？

A股“入富”結(jié)果即將揭曉

A股納入國(guó)際資本市場(chǎng)的步伐在不斷加快。

繼全球第一大指數(shù)編制公司MSCI把部分A股納入其新興指數(shù)后，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素將正式宣布是否將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系。

公開(kāi)資料顯示，富時(shí)羅素是英國(guó)倫敦交易所下面的全資公司，富時(shí)全球股票指數(shù)體系（FTSE Global Equity Index Series，簡(jiǎn)稱(chēng)GEIS）是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系。截至2018年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個(gè)不同國(guó)家的約1.6萬(wàn)只股票。

GEIS指數(shù)體系按照市場(chǎng)和市值兩個(gè)維度進(jìn)行劃分，市場(chǎng)維度可細(xì)分為發(fā)達(dá)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)（細(xì)分為先進(jìn)新興和次級(jí)新興）、前沿市場(chǎng)，市值維度包括大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)和微盤(pán)。其中，與中國(guó)相關(guān)的核心指數(shù)是富時(shí)環(huán)球指數(shù)（FTSE All-World Index）和富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)（FTSE Emerging Index）。

A股納入富時(shí)羅素指數(shù)和此前納入MSCI的意義類(lèi)似，將吸引跟蹤指數(shù)的基金流入。盡管不如MSCI納入A股時(shí)那般聲勢(shì)浩大，但富時(shí)羅素首席執(zhí)行官馬克·梅克皮斯此前公開(kāi)表示，如果富時(shí)羅素將中國(guó)A股納入其核心指數(shù)，其對(duì)中國(guó)A股的權(quán)重可能高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手MSCI。

目前中國(guó)A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重大概是0.8%，馬克宣稱(chēng)A股在富時(shí)羅素的這一比例很有可能超過(guò)0.8%。

據(jù)了解，富時(shí)羅素最新年度討論會(huì)的結(jié)果將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月26日美國(guó)市場(chǎng)收盤(pán)后，即北京時(shí)間27日凌晨正式公布。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，此次A股成功納入富時(shí)系列指數(shù)的概率較高，且將為A股市場(chǎng)帶來(lái)更多增量海外資金。

短期有望引資千億

對(duì)于此次A股“入富”，市場(chǎng)最為關(guān)注的，莫過(guò)于納入的權(quán)重和能給A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金規(guī)模。

本次A股“入富”將會(huì)給A股帶來(lái)多少增量資金？

富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)一樣，都屬于國(guó)際上最大的指數(shù)之一，有眾多的資金盯住這個(gè)指數(shù)來(lái)進(jìn)行配置。而A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)是一個(gè)超預(yù)期的利好，有望給A股注入做多能量。

國(guó)盛證券分析認(rèn)為，目前富時(shí)羅素公司并未公布A股的納入因子比例、納入標(biāo)的以及具體的實(shí)施步驟等信息，同時(shí)也缺少追蹤富時(shí)羅素指數(shù)的資金數(shù)據(jù)，因此只能大致外推出流入A股的潛在資金量級(jí)。

據(jù)富時(shí)羅素估計(jì)，跟蹤全球指數(shù)和全球新興市場(chǎng)指數(shù)的被動(dòng)基金中，約有40%以富時(shí)羅素指數(shù)體系為基準(zhǔn)，60%以MSCI指數(shù)體系為基準(zhǔn)，即追蹤富時(shí)全球和新興市場(chǎng)指數(shù)的資金總規(guī)模小于MSCI。根據(jù)此前富時(shí)羅素公司CEO的表態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)納入富時(shí)指數(shù)為A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金與MSCI大體相當(dāng)，在千億元人民幣左右。

廣發(fā)證券研報(bào)分析，A股如納入富時(shí)指數(shù)，預(yù)計(jì)給A股帶來(lái)的短期資金流與納入MSCI相當(dāng)，這將進(jìn)一步加快A股融入全球資本市場(chǎng)步伐，以龍為首風(fēng)格將進(jìn)一步強(qiáng)化。

全球資本加大A股配置

入MSCI、新批準(zhǔn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格、外國(guó)投資者投資A股、入富時(shí)羅素、滬倫通漸行漸近……中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)對(duì)外開(kāi)放“蹄疾而步穩(wěn)”。

A股市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程不斷推進(jìn)。一方面，由最初的QFII和RQFII，到當(dāng)下備受關(guān)注的陸股通，再到有望年內(nèi)推出的滬倫通，外資配置A股市場(chǎng)的渠道不斷拓寬、限制不斷減少。另一方面，A股成功入摩，同時(shí)證監(jiān)會(huì)積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，A股納入國(guó)際資本市場(chǎng)的步伐也不斷加快。

2017年以來(lái)外資加速流入A股，即使在今年市場(chǎng)不斷下調(diào)的情況下，外資的投資熱情依然不減。滬深港通開(kāi)通以后，通過(guò)陸股通流入A股的境外資金累計(jì)達(dá)到約5700億元，其中2018年凈流入2226億元。

外資大規(guī)模涌入，使其成為A股市場(chǎng)的重要投資者，持股在A股市場(chǎng)的占比連續(xù)提升。截至2018年6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股規(guī)模達(dá)1.28萬(wàn)億元，占同期A股流通股市值的比例為3.18%；其中，通過(guò)陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規(guī)模的51.8%，已超半數(shù)，較去年同期的39.9%大幅提升，進(jìn)一步說(shuō)明陸股通已經(jīng)成為境外資金投資A股市場(chǎng)的重要途徑。

在當(dāng)前A股市場(chǎng)投資者仍以散戶(hù)和一般法人為主的格局下，外資的參與增強(qiáng)了長(zhǎng)期價(jià)值投資者的力量。2015~2017年，A股散戶(hù)的持股比例總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，境內(nèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股比例小幅增加，而外資的持股比例上升明顯，對(duì)A股市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍形成了有力補(bǔ)充。

隨著A股對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程加快，同時(shí)其估值處于歷史底部區(qū)域，價(jià)值投資凸顯，安全邊際進(jìn)一步提高，吸引外資持續(xù)流入A股。

哪些板塊受外資青睞？

招商證券研究表明，QFII/陸股通持股市值為150億元以上的占比40%/30%，遠(yuǎn)高于全市場(chǎng)的水平（16%）；QFII/陸股通持股中PE（TTM）在30倍及以下的股票占比為68%/64%，而市場(chǎng)分布占比為51%；QFII持股中ROE（TTM）在10%-20%和超過(guò)20%的股票比例為40.4%、18.4%，均高于市場(chǎng)27.9%、6.5%的水平；QFII/陸股通近12個(gè)月股息率超過(guò)1%的股票比重分別為55%/45%，市場(chǎng)僅為37%。

就外資對(duì)于A股的行業(yè)偏好而言，一般看重基本面(盈利指標(biāo))和中長(zhǎng)期發(fā)展，就是喜歡“跟著利潤(rùn)走”。外資總體明顯超配消費(fèi)和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術(shù)。即使是被各界所認(rèn)為的受外資青睞的消費(fèi)板塊，也需要根據(jù)利潤(rùn)良莠來(lái)進(jìn)一步區(qū)分。

以全部A股市值分布為基準(zhǔn)，外資總體明顯超配消費(fèi)（日常消費(fèi)和可選消費(fèi)）和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術(shù)。具體來(lái)看，2018年二季度末，QFII和陸股通持股中消費(fèi)（日常&可選）分別占比39.2%和43.1%，較A股總體高出不止20個(gè)百分點(diǎn)。陸股通持股中金融占比（13.15%）明顯低于A股總體（23.8%），而QFII持股中金融行業(yè)占比（26.5%）與A股總體較為接近。

綜合來(lái)看，關(guān)注低估值、業(yè)績(jī)優(yōu)、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業(yè)龍頭。在行業(yè)集中度提升背景下，尤其偏愛(ài)具有行業(yè)定價(jià)權(quán)的公司，且公司股息率基本處于行業(yè)偏上水平。TMT行業(yè)，外資不僅重倉(cāng)持有穩(wěn)定增長(zhǎng)的龍頭，也積極布局持續(xù)投入研發(fā)、成長(zhǎng)性較高的細(xì)分龍頭。

資料來(lái)源：Wind資訊、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、華爾街日?qǐng)?bào)等

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