對于節后的A股市場，我們依舊持謹慎樂觀的看法。從中長期來看，全球流動性仍會處于相對充裕狀態；我國金融開放的力度加大，外資持續流入的趨勢不變。國內房住不炒的思路延續，疊加理財產品打破剛兌，居民投資面臨資產荒，權益市場有望承接居民資產配置的需求。從結構上看，我們中長期看好景氣度向上的細分行業如汽車、食品飲料、醫藥、TMT等。

　　汽車：從產業趨勢來看，汽車行業的電動化和智能化是未來大方向。隨著特斯拉引領新能源車發展的浪潮，造車新勢力緊隨其后，電動車的產品力持續提升，可供選擇的產品數量也越來越多。主流傳統車企也在加速推進電動化和智能化，大眾、PSA、戴姆勒等車企降排壓力較大，提升新能源產銷動力較強；國內車企壓力在消化CAFE負積分，且出現結構性短缺，一些龍頭企業均面臨壓力。從投資角度來看，國內已經形成相對完整的產業鏈閉環，產業鏈格局逐漸呈現。相對看好具備全球競爭力的新能源汽車供應鏈，如熱管理、輕量化、智能駕駛、智能座艙等環節的龍頭公司。

　　食品飲料：中長期邏輯來看，白酒行業是個特殊的行業，沒有海外競爭對手，也很難有新品牌入局，價格分層好，行業有較好的競爭格局；龍頭公司品牌優勢明顯，業績成長具有確定性和持續性。市場對疫情影響已經充分消化，春節動銷情況良好。調味品行業持續擴容，供給端新品開發催生多元化產品，需求端受益人均消費量增加，而消費金額小和頻次低的特點使得行業2-3年的提價周期具備可行性；行業集中度低，龍頭公司憑借品牌、渠道和產品等優勢持續提升集中度的邏輯仍然成立。在疫情、宏觀經濟等不確定性的情況下，調味品乃至食品板塊的剛需屬性，能夠獲得相對更高的估值溢價。

　　醫藥：從中長期來看，醫藥行業的需求旺盛且確定性強，受益于龐大的本土市場、人口老齡化、經濟發展帶來的人均診療費用提升；從結構上看，醫保控費將資金結余用于臨床急需和創新藥，非醫保醫療產品市場持續擴容。醫藥行業整體估值水平有所提升，但估值會被業績增長所消化；同時醫藥行業的馬太效應很顯著，核心資產維持高估值或將成為常態。投資方向看好兩條主線，分別是滿足新醫療需求的創新藥和器械，以及受益于消費升級的自費藥品、器械、消費品和醫療服務。

　　TMT：從政策角度來看，去年年底的中央經濟工作會議重點強調科技，今年對于科技的支持力度有望加大。從基本面來看，云計算是行業的大趨勢，saas顯著改善商業模式，云計算企業可以獲得更加穩定的現金流、更高的用戶粘性以及更加優質的運維；各細分領域的龍頭均在積極進行云轉型。半導體產業受益于5G、AI、云計算的發展，景氣程度處于復蘇態勢；在中美的大國博弈背景下，中國廠商進口替代開始逐步實現。消費電子方面，5G商用帶來推動手機換新，同時射頻、天線、外觀、光學等方面全面創新將帶動asp提升；TWS耳機創新領域也有望迎來快速成長期。風險偏好的提升，有利于前期滯漲的TMT行業優質個股估值的修復。

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責任編輯：馬婕