東證睿豐限購興全合宜狂賣 都是套利“惹得禍”？

　　來源：證券市場紅周刊

　　作者：惠凱

　　1月8日，東證睿豐發布暫停大額申購公告，宣布高于1000元的申購不被受理。對此有基民表示，由于東證睿豐二級市場價格相對凈值的溢價過高，基金公司才出此公告。這則公告也折射出在如今高度分化的市場行情下，擁抱價值投資理念的優質公募基金在基民眼中的認可度越來越高。值得注意的是，盡管有套利盤打壓，但截至1月16日，東證睿豐的溢價依然在5%以上，顯示套利空間還存在。無獨有偶，1月16日，興全基金旗下的興全合宜發行，遭到投資者哄搶。該基金也是一只定開型產品。

　　對于近期定開型基金普遍出現溢價局面的情況，好買財富研究總監曾令華表示，對于定開型基金而言，折價才是常態，近期定開型基金出現大幅溢價，本質上是基民看好這些基金還能繼續上漲。“由于規模太大，最近爆款的定開型新發基金只能買藍籌股，但近期的市場情緒非常火熱，不排除在短短一兩個月內就走完整個估值修復的過程，對新發基金而言，‘山頂站崗’風險不容忽視”。

　　東證睿豐暫停大宗申購，基民熱衷溢價套利

　　2017年以來，A股“一九分化”的行情貫徹至今，以貴州茅臺、中國平安為代表的績優藍籌股引領市場行情；從公募基金而言，以東證資管為代表的的價值投資派公募亦受到投資者的高度認可，其多只產品收益率均名列2017年公募基金排行榜前列，東方紅睿璽半天賣出超百億的火爆現象更是引起全市場矚目。

　　東證資管系列產品在二級市場上有多火爆？一則公告向市場展示了這一景象。1月8日，東證資管旗下的明星基金東方紅睿豐靈活配置混合型證券投資基金（下稱“東證睿豐”，代碼169101）發布公告稱，“為了保證基金的平穩運作，保護基金份額持有人利益”，從1月9日起，該基金暫停大額申購（含定期定額申購）業務，申購上限不得超過1000元。

　　具體的申購辦法是：如單個基金賬戶日累計申請金額超過1000元，基金公司按金額從大到小進行排序，若存在單筆金額超過1000元的申請，則對該筆申請不超過1000元的部分予以確認，超過1000元的申請金額不予確認；若單筆金額均未超過1000元，則逐筆累加至符合不超過1000元限額的申請給予確認，其余不予確認。對于何時重啟大額申購及定期定額申購業務，基金管理人表示將另行公告。

　　同時，東證資管還公告稱，自1月4日起，東證睿豐二級市場交易價格連續大幅溢價，譬如1月4日二級市場收盤價為1.700元，與同日基金份額凈值1.533元相比，溢價幅度達到10.89%，“特此提醒投資者關注基金份額凈值，注意投資風險”。

　　一位資深的基民告知記者，按照1000元的限額計算，他在1月10日申購后，按照1月12日的開盤價賣出，扣除1.5元的申購費用、以及5元的交易傭金，也能掙50元左右，“小錢，可以買手機充值卡、公交卡，或者超市買個牙膏洗發水什么的”；“1000塊錢存銀行、或者存余額寶的利息微乎其微，但套利的話收益率就高很多，而且如果趕上基金行情不錯，收益比溢價空間還要高。”這位基民還透露，“一般來說，基金的溢價只要在2%以上，就值得做。”

　　不過套利盤的涌入，也會將二級市場過高的價值打壓至合理估值。自1月8日以來，東證睿豐二級市場走勢持續下跌，截至1月16日跌幅達5.4%。盡管如此，相比15日的凈值，二級市場的溢價依然在4%左右。面對有限的套利空間，如何削減傭金等支出考驗著基民的智慧。有投資者透露，可以多開幾個證券賬戶，交易成本更低。

　　Wind顯示，在所有的LOF基金和股票型開放基金中，15日收盤價相對當天凈值溢價率在2%以上的有61只，其中尤以建信深證基本面60ETF、鵬華動力增長、鵬華價值優勢的溢價率最高，上述3只公募的溢價均在7%以上，其中建信深證基本面60ETF規模非常小、份額只有3957萬份，另外兩只規模較大，且持股均以基本面不錯的銀行保險、白酒食品等板塊為主（圖見文末）。

　　不過，好買財富研究總監曾令華向紅刊財經記者表示：“溢價套利的問題在于，申購的那一刻你不知道到底還有多少人也參與了套利，而且申購再賣出需要兩天時間，不確定性很大，因此個人認為，溢價套利不如折價套利有參與價值，而且買入再贖回只需要一天的時間，時間風險也小。”

　　新發定開型基金跑步入場， 專家：定開型基金溢價非常態

　　這次暫停大比例申購的東證睿豐是一只定開型基金，由于申購市場和場內市場的共同存在，參與了申購的投資者在封閉期間可通過二級市場賣出其持有份額，存在套利空間。無獨有偶，1月16日發行的興全合宜也是一只定開型基金，1月16日開始申購，銀河證券的一名員工表示：“9點多開始申購后10分鐘內申購資金就已經達30億元，9：32，銀河證券的申購資金就突破7.9億元，從業歷史上從未遇到過這樣火爆的搶購熱潮。”

　　資料顯示，興全合宜的基金經理為謝治宇，目前管理著興全輕資產混合（LOF）、興全合潤分級混合等產品，在3年多的管理期內，上述兩只產品的收益率分別為117.35%、278.96%，名列行業前茅。興全合宜的募集規模為60億元，但開募后很快募資就超過100億元，不到12點，上述券商員工表示，募資規模已經超過200億。有投資者抱怨，由于申購太多，其申購使用的APP甚至在開盤后出現了崩潰，有興全員工回復記者：“確實因為認購火爆，部分銷售渠道的端口服務器出現過載”。

　　對此，曾令華認為，對封基/定開型基金來說，折價才是常態，“近期定開型基金出現大幅溢價，本質上是基民看好這些基金還能繼續上漲。”他表示，“由于規模太大，最近爆款的新發基金只能買藍籌股，但目前食品飲料以及家電等優質藍籌股已經不再便宜，估值較低的也就剩銀行股，但近期的市場情緒非常火熱，不排除銀行股在短短一兩個月內就走完整個估值修復的過程，對新發基金而言，‘山頂站崗’風險不容忽視”。

責任編輯：高艷云