證券時報記者 孫曉輝

　　2017年對于文化傳媒板塊而言又是失意的一年。不過，在嘉實文體娛樂基金經(jīng)理王凱看來，經(jīng)過兩年的調(diào)整，這一板塊已具有理想的安全邊際，2018年將加大對這一板塊的布局。

　　大媒體板塊已具備長期投資價值

　　2017年，針對文化傳媒領(lǐng)域政策持續(xù)收緊。“限韓”、“限娛”、“限薪”等一連串動作在一定程度上給整個行業(yè)景氣度蒙上陰影。在王凱看來，這些利空因素基本上已在股價中得到體現(xiàn)，目前位置具有很好的安全邊際，2018年行業(yè)一旦回暖，僅估值提升這一塊就能帶來不錯的收益率。

　　王凱認為2018年政策層面繼續(xù)收緊的概率不大，目前傳媒行業(yè)整體估值已處于歷史下限，大幅遠離均值，很多個股2018 年的估值可能降到15倍以下。從歷史經(jīng)驗來看，大傳媒出現(xiàn)較大級別行情時，其中一個必要條件就是估值低于20倍，目前估值已滿足這個條件。王凱認為，傳媒板塊已具有比較好的長期投資價值。

　　王凱表示，從基金三季報披露的數(shù)據(jù)看，基金對傳媒行業(yè)的持倉已降到歷史低點，占比大約僅有兩個百分點左右。而倉位的歷史高位出現(xiàn)在2015年，當(dāng)時基金持倉占比有八個點左右。“過去兩年，傳媒板塊表現(xiàn)比較差，在各大板塊中2016年倒數(shù)第一，2017年倒數(shù)第二。從概率角度來說，一個行業(yè)連續(xù)兩年排名倒數(shù)，第三年往往會有較好的表現(xiàn)。”

　　此外，王凱認為，2017年市場整體投資風(fēng)格偏向大盤藍籌，主要驅(qū)動因素是外資增長資金買入。從長期來看，隨著銀行理財從剛兌轉(zhuǎn)為凈值型產(chǎn)品、養(yǎng)老金入市，以及利率上行緩和，整體流動性改善會對成長股和中小型市值個股形成利好。

　　看好手游網(wǎng)劇等細分領(lǐng)域

　　王凱表示，非常看好傳媒和文化娛樂板塊的未來行情。從細分領(lǐng)域看，看好營銷行業(yè)中強勢媒體、游戲里的手游、網(wǎng)劇以及電影行業(yè)里的制作公司和票務(wù)公司。

　　以手游為例，王凱介紹，2017年整個手游市場規(guī)模超過1200億元，增速達到37%左右，在海外上市的相關(guān)公司股價走勢都非常強。王凱也強調(diào)，手游行業(yè)的驅(qū)動力已經(jīng)發(fā)生變化，以前主要是移動用戶高速增長，未來游戲產(chǎn)品要依靠大制作和精細運營才能取得比較好的效果，產(chǎn)品的貢獻源也將由移動用戶基數(shù)的增長變?yōu)槊總€用戶平均收入值的增長。

　　此外，王凱還認為，一般而言，傳統(tǒng)行業(yè)多具有穩(wěn)定的盈利或較高的分紅，相比來看，成長股投資確實有比較大的波動，但成長股投資最大的魅力是它的復(fù)利，每年持續(xù)的業(yè)績增長以及行業(yè)本身大的結(jié)構(gòu)性變化，長期能夠大幅跑贏其他類型的投資。

責(zé)任編輯：楊暢