寧夏

　　7月10日，首輪最后一只新股北特科技(603009.SH)啟動網上申購繳款。

　　經歷過9只新股網下申購的慘痛教訓后，這一次，有一批由網下配售渠道轉到網上的機構資金來爭奪網上的新股蛋糕。

　　“網上的中簽率比網下還高，以后不打網下，改到網上打新股。”深圳一位管理著20億資金規模的股票型基金經理向21世紀經濟報道記者透露，其管理的基金此次在網上參與北特科技的申購。

　　“幾個億規模的資金賬戶到網下配售，只能選一兩只新股參與，分到的新股也就1000股。但到網上申購，頂格申購只需要幾十萬元，可以每一只新股都去打，收益率反而高于網上。”一位管理企業年金計劃的保險投資經理介紹。

　　21世紀經濟報道記者了解到，經歷首批9只新股的打新后，很多機構對網下打新興趣缺缺，有些資金規模小的機構決定放棄網下打新，轉而流向網上申購新股。

　　網下打新收益菲薄

　　首批9只新股上市后的股價漲幅可觀，通過債券質押融資打新的機構，終于松了一口氣。

　　“聯明股份(603006.SH)的網下配售比例只有0.0754%，只有上市以后股價漲幅達到140%才能覆蓋回購的融資成本。”一位管理企業年金計劃的保險資管投資經理陸宇(化名)說，截至7月10日，聯明股份漲幅達1.8倍，借錢打新賬戶總算有少許盈利。

　　陸宇所管理的產品打新收益率最高的新股是依頓電子(603328.SH)。依頓電子是這輪新股網下中簽率最高的一只，達0.46%。陸宇測算，只要上市漲幅達22%，就能覆蓋融資成本，但其漲幅達到1.1倍才打開漲停板。

　　但即便如此，陸宇管理的產品在依頓電子獲得的打新收益率也只有0.36%：他以1億資金來打新，扣除融資成本后，只賺了36萬元。

　　“中簽率是影響收益率的關鍵因素。”陸宇介紹，依頓電子的中簽率是0.46%，但龍大肉食(002726.SZ)、雪浪環境(300385.SZ)、聯明股份(603006.SH)的中簽率只有0.1961%、0.1321%、0.0754%。而依頓電子的中簽率是后面3只新股的2.345倍、3.48倍、6.1倍。

　　以雪浪環境為例，其在7月8日漲幅已達2.08倍，高于依頓電子1.1倍的上市漲幅，但其打新收益率只有0.17%，低于依頓電子0.36%的收益率。

　　機構通過債券質押融資打新的操作，只獲得了非常微薄的回報。

　　“打新收益率略高于放回購帶來的收益率，也就是高20%－30%而已。”陸宇說，僅略微高出回購收益率，對整個企業年金計劃的組合貢獻非常小。

　　“如果新股發行規則不修改，以后不會再參與網下打新了。有新股發行時，直接去放回購，年化回報率至少也有4%。”陸宇介紹。

　　這種想法在業內頗有代表性。21世紀經濟報道記者從多位基金經理和私募經理處了解到，他們以后都不會再借錢打新。

　　“如果賬戶上剛好有閑錢就打一下，不會特意空出資金來打新股，更不可能賣股票去打新。”深圳一家資產規模排在前十名基金公司的基金經理表示。

　　資金蜂擁網上打新

　　與網下機構打新的態度相反，一批機構對網上打新的態度變得積極。有一些此前在網下打新的機構，改而轉到網上爭奪新股的蛋糕。

　　“網上的中簽率比網下還高，以后不打網下，改到網上打新股。”深圳一位管理著20億資金規模的股票型基金經理陳楊(化名)介紹，網下打新需要占用比較大的資金，但網上只需要幾十萬元，不會影響投資操作。

　　據記者了解，首批發行的9只新股中，陳楊在前面5只新股詢價時參與網下配售。隨著這批新股對外披露發行公告，他發現網下打新獲配很少，開始轉到網上打新股。

　　“今世緣(603369。SH)就是網上打的，按申購上限去打，中了1000股。7月8日拋了，漲幅有80%。”陳楊介紹，其管理的基金在今世緣中簽市值是1.693萬元，上市4個交易日，賺了1.354萬元。

　　今世緣的公告顯示，網上申購數量最高不得超過15000股，頂格申購需25.395萬元。以此計算，陳楊參與今世緣打新的收益率是5.3%。

　　這種行為在業內頗有代表性。

　　“資金規模不大的產品，肯定是網上打新比較劃算。”前述深圳一家規模排在前十名基金公司的基金經理指出，網上打新頂格申購只需要幾十萬元，而權益類基金普遍有5%－10%的現金頭寸趴在賬上，剛好用來打新股。

　　據記者了解，有些資金規模較小的企業年金計劃、私募基金賬戶等均轉到網上來打新。

　　“有幾個年金賬戶參與了北特科技的網下詢價，7月9日就是網下申購繳款，但有些沒有在網下詢價的賬戶，就到網上去申購。”陸宇表示。

　　上海一位私募老總介紹，不少私募也由網下轉到網上打新了。

　　“同樣是中簽1000股，網上單賬戶申購也就是幾十萬元，但網下可能就得劃5000萬出去。”上述私募老總透露，其管理的賬戶規模只有幾個億，如果是網下打新只能打一兩只新股。但若是網上打新則可以全部參與。

　　私募基金積極參與網上打新，其中的驅動因素是這輪新股上市帶來的收益率。

　　“9只新股隨便打一打，中了好幾個，漲得很瘋，還是有不錯的絕對收益。”深圳福田區一位趙姓私募稱，此次旗下賬戶的閑余資金都參與北特科技網上申購。

　　有機構對網上打新收益率進行測算，最佳的規模臨界點是3000萬資金。只要是小于3000萬元以下的賬戶到網上參與每一只新股的申購，收益率就大幅高于回購利率。

　　“假設一只新股發行價是20元，中簽1000股，上市漲2倍，獲利4萬元。對于資金規模2000萬的賬戶而言，中一只新股的收益率是0.02%。打中10只新股，收益率就是2%。”一位專門打新的私募基金表示。