資金受困：中簽率太低無助基金凈值，“成交量都沒有，基金經(jīng)理完全不敢輕易拋”，新規(guī)引發(fā)后續(xù)思考

　　理財(cái)周報(bào)記者 李滬生/上海報(bào)道

　　“現(xiàn)在的新規(guī)看不懂，還不如以前。”7月2日收盤后，滬上一家大型基金公司人士對(duì)記者表示。

　　以6月26日三只新股上市首日來看，7月2日收盤從真正意義上可以算作新股上市的首周。從收盤情況來看，接連5天的漲停無疑與今年年初的打新狀況相似，但是機(jī)構(gòu)們卻不這樣認(rèn)為。

　　平均不到0.6%的超低新股中簽率讓機(jī)構(gòu)感慨，事倍功半不外乎如此。

　　機(jī)會(huì)，是放在每一家機(jī)構(gòu)面前，打新，炒新，捂新，對(duì)機(jī)構(gòu)來說都是一種選擇。十字路口，是繼續(xù)持有，還是堅(jiān)決拋售。

　　“機(jī)構(gòu)一定會(huì)拋售的。”滬上一家基金公司內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

　　新股漲停不休，機(jī)構(gòu)賣出欲望不強(qiáng)烈

　　93.21%、93.26%、93.36%，這是雪浪環(huán)境、飛天誠(chéng)信、龍大肉食在7月3日的總漲幅，首日開盤大漲后，連續(xù)5日漲停，這是其交出的成績(jī)單。

　　接近一倍的漲幅對(duì)新股發(fā)行來說無疑是成功的，但光大保德信權(quán)益類投資總監(jiān)戴奇雷表示，將其不斷地打漲停的資金非常少，“每家拿的都不多，基金也好，保險(xiǎn)也好，數(shù)量都很少，很多機(jī)構(gòu)會(huì)選擇觀望，所以很少的資金就可以把新股打漲停。”

　　從交易榜單可見一斑，7月1日，三只新股均進(jìn)入龍虎榜單。雪浪環(huán)境交易清單——買入1041.74萬元、賣出70.37萬元，飛天誠(chéng)信交易清單——買入1085.03萬元、賣出55.48萬元，龍大肉食交易清單——買入3991.39萬元、賣出242.35萬元。

　　從上述交易榜單可以看出，機(jī)構(gòu)拋售的欲望并不強(qiáng)烈，在三只個(gè)股15個(gè)賣出席位中，僅有6個(gè)為機(jī)構(gòu)席位，其中飛天誠(chéng)信僅一個(gè)機(jī)構(gòu)席位賣出12.05萬元，龍大肉食兩個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出169.35萬元，雪浪環(huán)境三個(gè)機(jī)構(gòu)席位也僅賣出103.62萬元。

　　這只是一個(gè)開始。

　　6月30日，聯(lián)明股份上市，開盤價(jià)11.92元，截至7月3日收盤，價(jià)格達(dá)到19.03元，漲幅僅為59.65%，同樣在7月3日的龍虎榜單中，聯(lián)明股份交出了買入392.27萬元、賣出12.26萬元的交易清單。

　　“成交量都沒有，基金經(jīng)理完全不敢輕易拋。”滬上一家大型基金公司市場(chǎng)部人士坦言。

　　市場(chǎng)化過程

　　“不虧錢已經(jīng)很好了，雖然攤薄，但總還是有收益的。”戴奇雷對(duì)理財(cái)周報(bào)記者解釋道，“關(guān)鍵看接下來的定價(jià)合理性，定價(jià)如果還是比較低，那參與打新的機(jī)構(gòu)會(huì)越來越多，最后分配的數(shù)量就會(huì)越來越少。因?yàn)榍疤釛l件是入圍以后要全額繳款，這將會(huì)導(dǎo)致年化收益率不斷下降，當(dāng)年化收益下降到一個(gè)和資金成本相比不值得的時(shí)候，不少機(jī)構(gòu)就不會(huì)再打新了。”

　　這是一個(gè)市場(chǎng)化的過程。

　　上述滬上大型基金公司市場(chǎng)部人士直言，“基金經(jīng)理自己有個(gè)評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，不管是發(fā)行價(jià)高還是低，基金經(jīng)理基本都有個(gè)判斷，坦率說應(yīng)該是比行業(yè)的平均市盈率高一倍，這個(gè)才是正常的。但是也不是絕對(duì)的，還有一些基金經(jīng)理自己的判斷。”

　　新股表現(xiàn)越好，機(jī)構(gòu)對(duì)新規(guī)的抱怨也就越多。按照第一批的情況，5個(gè)漲停早已讓基金賺得缽滿盆滿。但現(xiàn)狀卻很無奈。

　　“這樣的收益確實(shí)客觀，但無奈中簽率太低，對(duì)凈值基本無貢獻(xiàn)。”一名基金經(jīng)理在收盤后對(duì)記者表示。

　　基金凈值數(shù)據(jù)顯示，多只此前以打新噱頭發(fā)行的基金，在6月26日凈值漲幅大多維持在0.1%附近。但上述基金經(jīng)理無奈地向理財(cái)周報(bào)記者表示，這些能夠上漲0.1%的產(chǎn)品多數(shù)中簽不止一只，“我們公司只中了一只聯(lián)名股份，對(duì)凈值根本無貢獻(xiàn)。”

　　從六家新上市公司公布的中簽率來看，這么抱怨無可厚非，數(shù)據(jù)顯示，飛天誠(chéng)信網(wǎng)下有效申購(gòu)比例為0.49%，在四只新股中最高，聯(lián)明股份中簽率最低，僅為0.08%。

　　可以看到，聯(lián)明股份中簽數(shù)量最多的也僅有9081股，不到1萬股，但這47家機(jī)構(gòu)均申購(gòu)1200萬股，這樣的比例無疑頗為困擾機(jī)構(gòu)的選擇。

　　“我是按照我們能申購(gòu)的上限去報(bào)的，最后這個(gè)量對(duì)基金來說根本無用，花這么多時(shí)間遠(yuǎn)不如選擇一只好的個(gè)股。”上述基金經(jīng)理透露。按照9081股計(jì)算，聯(lián)明股份截至7月3日對(duì)基金也僅貢獻(xiàn)6.46萬元，與一只基金凍著數(shù)十億的規(guī)模相比，比例甚至不到萬分之一。

　　新規(guī)引發(fā)后續(xù)思考，機(jī)構(gòu)拋售仍待機(jī)會(huì)

　　IPO依舊在火熱地進(jìn)行著，7月1日，依頓電子上市，7月2日，莎普愛思、一心堂、富邦股份先后上市，7月3日今世緣也加入戰(zhàn)局。5只個(gè)股上市首日漲幅分別達(dá)到44.02%、43.99%、44.02%、43.98%和44%。

　　7月2日，前四只個(gè)股均登上龍虎榜，與此前四只相似，買入金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于賣出金額，一心堂和富邦股份的賣出量分別僅有6.15萬元和8.35萬元。

　　值得注意的是，在這幾只新股中，一心堂是唯一一只遭到機(jī)構(gòu)買入的個(gè)股，337.33萬元占到買入成交量的99.8%。

　　打新變成了捂新，機(jī)構(gòu)舍不得拋售，大量的資金想要進(jìn)入，新股股價(jià)不斷被炒高，從而形成一個(gè)循環(huán)。

　　“這并不是我們的初衷，都是根據(jù)規(guī)則進(jìn)行的改變。”上述滬上大型基金公司人士坦言。

　　據(jù)悉，根據(jù)新股辦法，投資者持有市值的計(jì)算口徑由“T-2日(T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購(gòu)日)日終持有的市值”改為“T-2日前20個(gè)交易日(含T-2日)的日均持有市值”。這個(gè)規(guī)則迫使打新資金需不斷持有市值才能操作，不能通過短線的操作規(guī)避持有股票，它們想獲得打新收益又厭惡風(fēng)險(xiǎn)，很好的做法就是買入市盈率低的藍(lán)籌然后持有。

　　“公司認(rèn)為現(xiàn)在打新收益太不劃算，因?yàn)橹泻灺屎艿停�綜合考慮成本劃不來。當(dāng)然如果有長(zhǎng)期看好的個(gè)股，還是值得參與的，就是買到后多拿一會(huì)。”華寶興業(yè)方面對(duì)理財(cái)周報(bào)記者回應(yīng)道。

　　“現(xiàn)在的話，風(fēng)險(xiǎn)比較小，價(jià)格不斷往上打，這也是機(jī)構(gòu)樂見其成的情況。”戴奇雷表示道。

　　但是對(duì)機(jī)構(gòu)來說，這個(gè)熱情還能持續(xù)多久？

　　“像標(biāo)榜做打新的國(guó)聯(lián)安、國(guó)泰等，基本不會(huì)長(zhǎng)期持有，一旦新股結(jié)束漲停，估計(jì)就是拋售的時(shí)候。”滬上一業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者透露，“雖然不漲停的收益也是可觀的，但是接下來的收益卻不確定，投資新股需要的是一個(gè)確定性收益，不是以賺錢為目的，是以不虧錢為底線。”

　　上述基金經(jīng)理也肯定，“雖然我們后期還會(huì)參與打新，但申報(bào)額度不會(huì)按照最高額度，從目前的情況來看，凍結(jié)相應(yīng)的資金在低中簽率的環(huán)境下資金利用率太低。”

　　“機(jī)構(gòu)一定會(huì)拋售。”上述滬上基金公司人士對(duì)記者不斷重復(fù)該觀點(diǎn)，“目前新股處在漲停階段，加上目前債市仍在回調(diào)，影響了市場(chǎng)的資金。所以接下來一旦有機(jī)會(huì)，拋售的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。”