從2011年1月到2011年6月30日，28個商品期貨帳戶平均收益率為1.71%，而滬深300收益率為-2.69%，陽光私募平均收益率為-6.24%。

　　實現正收益的帳戶13個，負收益的帳戶15個。股指期貨帳戶除中鉅股指小幅虧損0.66%外，其他3個帳戶都實現了正收益。

　　從榜單情況看，排名第一位的是上海的非卻投資，其主操盤手林如涵擅長波段操作，上半年操作的“非卻波段基金”收益率達到驚人的68.22%。該基金成立時初始資金為50萬元，第一個月即實現了收益翻倍的佳績，在其后兩個月收益率有所回撤。

　　排名第二的是成都的“樂融精誠”，其初始資金規模為460萬元，近5個月來一直保持持續增長勢頭，上半年收益率達到26.3%。

　　深圳的凱豐基金排名第三，該團隊擅長跨品種套利，上半年取得了21.68%的收益率。

　　青馬投資擁有較強的國內農產品交易團隊，其開發的農產品指數具有較強的行業指導意義，一直在探索開發國內商品期貨市場的“指數化基金產品”。該團隊上半年以15.72的收益率排名第五。

　　深圳的柒福投資主操盤手為葉剛，擅長基于基本面分析的中長線趨勢交易，上半年以空頭策略為主，收益率達到8.91%。

　　感恩在線的4個帳戶中，有兩個實現了正收益，兩個帳戶收益為負。出現這種情況的原因是，該公司有三個不同風格的交易團隊，各自擅長不同的市場。該團隊的代表性基金“感恩成長基金”上半年小幅虧損6.62%，可見三個團隊之間的配合還有待改善。

　　而2010年表現搶眼的101期貨基金和中鉅資產出現了小幅虧損，上半年收益率分別為-1.87%和-2.47%。這兩個團隊都是由成熟的期貨操盤手組成，但是一個團隊的投資方法并不是在所有市場都適用。可貴的是，即使行情不適合，他們的風控策略也非常得當，可將月度最大回撤控制在3%以內。

　　商品期貨單帳戶業績(2010.12.31——2011.6.30)

期貨私募	帳戶開立 　　時間	今年以來 　　收益率	凈值取值時間區間(2010-12-31，2011-6-30)
			2011-6-30	11-5-30	11-4-29	11-3-31	11-2-28	11-1-28	10-12-31
非卻波段基金	2011-3-16	68.22%	1.6822	2.205	1.8312	1
樂融精誠	2011-1-17	26.30%	1.3856	1.2665	1.1622	0.9699	1.097
凱豐基金	2010-9-8	21.68%	1.5878	1.3733	1.516	1.523	1.4831	1.6109	1.3049
向日葵基金2	2010-10-9	17.22%	1.4328	1.5128	1.4026	1.2075	1.093	1.095	1.2223
青馬投資	2010-1-1	15.72%	1.6865	1.5915	1.5447	1.5642	1.6056	1.5481	1.4574
非卻交易二部	2011-5-13	11.09%	1.1109	0.9437
中融聯合2	2011-2-1	9.88%	1.1529	1.1502	1.1513	1.105	1.0492
南昌穩健	2008-1-7	9.81%	5.336	5.2086	4.9034	4.9429	5.088	4.6655	4.8592
柒福1號	2010-1-1	8.91%	1.2787	1.1042	1.0203	0.8627	0.9814	1.0902	1.1741
非卻交易三部	2011-3-30	7.61%	1.0761	1.056	1.0607	1
成長2號基金	2008-8-1	2.26%	2.26	2.28	2.31	2.33	2.33	2.28	2.21
成長1號基金	2008-5-1	1.27%	2.39	2.38	2.29	2.33	2.32	2.4	2.36
實盤一號螺紋鋼	2009-11-2	0.82%	1.6676	1.49	1.5764	1.8535	1.705	1.3954	1.654
智業一號	2011-5-25	-1.3%	1.0173	1.0308
101期貨基金	2010-2-2	-1.87%	1.8733	1.8733	1.9057	1.8654	1.909	1.909	1.909
中鉅資產	2010-2-1	-2.47%	1.6288	1.6622	1.67	1.647	1.5865	1.5865	1.67
實盈穩健一號	2011-4-7	-4.24%	1.0499	1.0219	1.0964
天寶波段	2011-1-1	-5.90%	1.2329	1.3316	1.3172	1.3014	1.32119	1.3103
挺浩套利專戶	2010-10-19	-6.00%	1.1026	1.1026	1.1543	1.1776	1.211	1.0941	1.173
感恩成長基金	2007-8-1	-6.62%	3.81	3.74	3.71	3.91	3.88	4.21	4.08
成長3號基金	2008-2-18	-8.72%	1.78	1.78	1.78	1.85	1.87	1.97	1.95
非卻日內趨勢	2011-5-4	-8.76%	0.9124	1.025	1
實盤一號穩健	2010-5-1	-9.97%	0.6973	0.719	0.8654	0.8809	0.788	0.7594	0.7745
非卻投資	2011-1-18	-10.75%	0.8832	0.9743	1.1371	0.9172	0.8969	0.9896
非卻交易一部	2011-1-18	-11.95%	0.8713	0.9675	0.9678	0.9172	0.8969	0.9896
嘉興雄鷹	2009-11-27	-12.48%	1.2839	1.2537	1.2537	1.2925	1.2533	1.2866	1.467
獵鷹基金	2009-11-1	-25.21%	1.6664	1.6738	1.5441	1.9289	2.0146	2.2072	2.228
實盈穩健三號	2011-3-9	-36.78%	0.7146	0.7815	1.1305

　　數據來源：私募排排網數據中心 2011.6.30

　　

　　股指期貨單帳戶(2011.1.28——2011.6.30)

帳戶名稱	成立時間	2011-6-30	2011-5-30	2011-4-29	2011-3-31	2011-2-28	2011-1-28
中鉅股指	2010-4-16	1.30737	1.30929	1.31397	1.314	1.3161	1.3161
青馬股指	2010-4-16	已清算	1.1262	1.1241	1.1301	1.2282	1.222
騏驥股指	2010-4-16	2.1278	2.12572	2.12705	2.1239	2.1147	2.118
挺浩套利專戶	2010-10-19	清算	1.1026	1.1543	1.1776	1.211	1.0941

　　數據來源：私募排排網數據中心 2011.6.30

第八部分2011年上半年私募基金10大重要事件盤點

融智評級研究中心研究員  張鶴

　　1、基金法修訂 私募行業納入監管

　　備受關注的《證券投資基金法》修訂工作取得階段性成果。據透露，《證券投資基金法(修訂草案)》征求意見稿已于1月中旬下發監管部門、基金公司等方面，向業內廣泛征求意見。該修訂草案將監管范圍拓寬至私募基金、私募股權投資基金、風險投資基金等機構，并放寬基金從業人員買賣證券、公募基金投資重大利益相關方股票等限制，允許員工持股計劃。比較現有《證券投資基金法》，修訂草案中第二條出現“公開或非公開募集資金”字樣的表述，另外將原規定中“其他證券投資品種”改為“投資品種”，去掉“證券”兩字。

　　2、私募掘金定向增發

　　今年以來，陽光私募基金的定向增發產品投資在不斷增加，成為弱市中的一個不錯投資選擇，也受到了市場的追捧。為首的是上海數君投資，旗下定向增發子基金數量已達19支，仍在不斷發售中。據我們了解到，國內的私募基金管理人已經蠢蠢欲動，準備搶食定向增發這塊蛋糕。

　　3、第五屆私募基金高峰論壇召開

　　從3月24日開始持續到26日的第五屆私募基金高峰論壇，為全國的私募老將新兵們提供了一個結交圈子。在不斷舉行的“圈內人飯局”上，投資信息的流動，招兵買馬的伏筆，都在這幾天里快速發酵。有志于成為“全國財富管理中心”的深圳市政府也不失時機向參會的私募大佬們宣講政策優勢，并表示“希望將此論壇在深圳永久辦下去。”

　　4、中國第一家私募基金行業協會成立

　　3月30日，深圳市金融顧問協會通過了深圳市政府、市民政局的審核和批準，正式更名為“深圳市私募基金協會”，這是國內第一家私募基金行業協會。據悉，該協會將承接政府委托職能，將制定私募基金行業資金募集、風險管理、內部控制、財務管理與披露、合規管理、社會責任等行業指引。私募基金協會成立后，更重要的職能是私募基金行業自律和監管工作，還將致力于投資環境的優化，包括經濟環境、政策環境和文化環境等。同時，協會擬為私募機構建立項目資源共享數據庫，為會員提供豐富的投資機會。

　　5、但斌(微博)鐘兆民“分手”

　　中國最早一批堅持價值投資的私募基金公司之一，深圳東方港灣的團隊一分為二。公司總經理但斌與董事長鐘兆民“分手”，后者新組建一家公司。不過這對7年的合作伙伴并沒有“割袍絕義”，而是通過相互持股的方式保持合作關系。此外，鐘兆民成立的新公司依舊命名為“東方港灣”，只是后面加上了“資產管理”這幾個字。

　　6、陽光私募首發“半結構化”產品

　　二季度以來，股市持續低迷，陽光私募新品發行面臨巨大壓力。面對發行困境，國內首只“半結構化”陽光私募面世，該產品首創結構化和非結構產品聯合發行，通過母信托計劃同時發行一只結構化和一只非結構化產品，認購資金將按1：1比例同時認購旗下結構化和非結構化產品。相關人士表示，“半結構化”產品保本、保收益的結構化子信托能有效降低整個信托計劃的風險，同時，管理型子信托也能分享上漲行情中的超額收益，力圖為投資者在震蕩市中提供低風險前提下的超額收益機會。目前，該產品的模式創新已獲得第三方渠道認可。

　　7、私募產品發行募集遇窘境

　　近期，深圳一家券商系陽光私募遭遇發行失敗，成為陽光私募首次發行失敗案例。除了這只私募產品外，近期還有不少陽光私募產品陷入發行困境。據了解，由于發行艱難，目前有北京、上海兩家知名陽光私募機構的產品募集期已過大半，但募資也才一兩千萬，這離信托公司一般要求的5000萬甚至更高的成立規模相距甚遠。

　　8、私募并購 爭奪“殼資源”大戰上演

　　私募排排網最新數據顯示，27只非結構化陽光私募產品面臨并購重組，這些產品業績表現較差，凈值均在0.8元以下，規模普遍較小，且管理人旗下產品數量為1到2支。市場分析人士指出，巨大的“地下私募”期待合法身份欲正式進入陽光私募行列，它們為了爭奪“殼資源”而蠢蠢欲動，未來經營困難的陽光私募被并購概率很大。

　　9、私募清盤 陽光私募遭遇“七年之癢”

　　在資本市場，不進則退，并非所有私募都一帆風順，也有經不起市場考驗而淡出市場的。根據私募排排網數據中心統計，自私募教父趙丹陽(專欄)清盤旗下兩支基金后，截止2011年6月23日，可查詢的歷年清盤的非結構化私募證券基金共有47支，其中屬于正常清盤的產品有32支，非正常清盤的有15支，清盤的方式以正常清算為主。

　　10、私募洗牌 重新起航新起點

　　虧損、清盤、并購、募集困難、發行失敗成為了私募基金2011年的主旋律，陽光私募迎來了行業誕生以來的首次大洗牌。發行成本高、缺乏對沖工具、風格理念認同度不高、規模擴張與團隊建設等問題成為了困惑私募前行的因素。私募排排網調查顯示，97%私募堅信洗牌有利于私募行業的健康發展，中國私募基金會再度揚帆起航。

結  語

　　經歷上半年的下跌后，私募基金管理人并沒有表露出對下半年的悲觀情緒，反而變得異常樂觀。根據私募排排網數據中心對全國私募基金經理調查顯示，79.41%私募對下半年樂觀。2011年7月“融智·中國對沖基金經理A股信心指數”為133.4，較上月上升26.93個點，處于臨界點之上，漲幅為25.29%。這一數據表明基金經理對7月A股市場樂觀、信心較6月大幅提升。

　　自信托賬戶停開以來，私募基金的運營成本在不斷提高，如今是賬號難覓，或是承擔不起昂貴的費用。國內的一些信托公司為私募開辟了一條新的發行方式——信托+有限合伙模式，這種模式不但解決了賬號問題，而且還解決了有限合伙的稅收問題，但缺點是法律并沒有明文規定該方式的可行性，所以這種模式仍處于試水狀態，大多信托公司持觀望態度，并沒有大范圍展開。

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。任何一個行業在成長中都需要經歷陣痛，瘋狂后肯定會面臨一定時期的冷落期，目前，我國私募基金正處于這一敏感時刻。在這期間，行業需要經過并購、整合，使行業的集中度提高，成長的煩惱無礙陽光私募燦爛的明天。

　　中國私募基金行業已經茁壯得足以抵擋風雨的沖擊和洗禮，經歷過大洗牌后，私募基金會反思自己產品操作的模式，真正去走符合自己模式的路。經過洗禮后的私募基金，會越發壯大，破繭成蝶，誕生大型的私募基金公司，讓中國的資本力量真正站上世界的舞臺。

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