私募證券基金上半年度報告：八成粒米無收(4)
經過半年時間的發展，陽光私募管理規模有所擴大，涌現出一批較大規模的私募基金管理公司，同時，陽光私募的投資并沒有僅僅局限于信托產品的資金管理，而是多條腿走路，多元化多層次的投資體系在不斷完善。
15%私募管理規模出現下降
2011年對我國陽光私募而言是比較復雜的一年，特別是進入5月后，負面新聞不斷，虧損、清盤、募集困難、發行失敗等關鍵詞不斷見諸報端。在貌似困難的環境下，今年上半年私募基金公司是否遭遇了比較大的贖回潮呢？
據私募排排網數據中心調查，85%私募表示今年上半年公司管理的資金有所增加，僅15%私募坦言管理規模有所下降。
在今年上半年新增資金的規模分布中，可以看到，58.82%私募增加的規模為1-2億元，新增資金在1億元以下的為23.54%，而新增資金超過3億元以上的占5.88%。
在部分遭贖回的私募中，贖回額度在1億元以下的占50%，贖回規模為2億元、3億元左右的分別為25%。
從調查看，上半年雖然我國私募基金經歷過了一些風雨的沖擊，但這也僅僅只是成長過程中正常的陣痛，資金的流入比流出會更加明顯。
私募公司團隊有所擴張 57.58%私募總人數為10-20人
私募公司管理規模有所增加，團隊建設是否跟得上規模擴張的節奏呢？
據私募排排網數據中心調查顯示，57.58%私募公司的總人數在10-20人之間，少于10人的私募公司占比18.18%，而規模相對較大的公司偏少，30人以上的公司為6.06%，人員配置規模較之前稍微有所增加。
在很多私募公司中，基金經理是投研團隊的靈魂，他的重要性是毋庸置疑的，那么，私募公司的基金經理配置情況如何呢？
據私募排排網研究中心的調查，57.58%私募公司只配置了一名基金經理，配置2、3個基金經理的公司分別為12.12%，而超過3個基金經理的私募公司為18.18%，多基金經理制增加明顯。
研究團隊是私募公司投資的核心環節，研究員在公司也起著重要的作用，對基金經理的投資決策起著重要的影響。
調查顯示，60.61%私募公司配置的研究員為5-10人，30.30%私募公司研究員少于5人，10-20名研究員的公司為9.09%。
經過今年的快速發展，私募基金的規模在快速擴張，投研團隊也在一定程度有所擴張，但未來很長一段時間，私募人缺乏會長期困擾私募行業。
79.42%私募打算下半年發行新產品
5月份后，私募基金的募集驟然變得困難，也出現了首次發行失敗案例，延期成立產品更是不在少數，由于募集不理想，就連部分明星私募管理的產品都被迫延期，那么，下半年，私募基金的發行計劃如何？
據私募排排網數據中心調查顯示，79.42%私募表示下半年有發行新產品的計劃，20.58%私募不確定，要看具體情況而定，沒有私募明確表示下半年不考慮發行產品。
股市經過一輪大跌后，私募普遍認為目前市場處于底部區域，估值水平低，是一個建倉的好時機，在股市還處于低迷的時候募集資金，相對而言風險較小，未來收益也會更高，但市場卻往往是行情好易募集，行情差難募集，這種局面何時能打破，尚待觀察。
第二部分：私募證券基金業績點評
融智評級研究中心研究員 彭曉武
一、八成私募今年粒米無收 頭尾相差甚大
2011年上半年滬深300指數震蕩下跌2.69%，中小板指數和創業板指數的跌幅分別高達14.83%和25.64%，位居全球各大股票市場指數跌幅榜前列。
鐘情于中小盤股的私募基金也因此遭受重創，根據私募排排網數據中心統計，905支非結構化私募證券產品今年以來的平均收益率為-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率為-8.03%，私募基金跑贏公募1.79%，但跑輸大盤3.55%。
從綜合排名來看，今年以來的收益率靠前的是數君投資劉宏管理的兩支“定向增發指數基金”，外貿信托·博弘定向增發指數型基金4期，外貿信托·博弘定向增發指數型基金1期，收益率高達36.91%和34.52%。
劉宏今年發行的定向增發指數基金異�；鸨袌龉┎粦�。目前子基金數量已達19支，而作為母基金的博弘數君(天津)股權投資基金收益率也非�？捎^，截至2011年7月5日，該基金的凈值為1.3545元，收益率高達35.45%。
由于當前行情慘淡，大多股票已處于底部位置。定向增發類產品，作為市場的創新產品，具有低風險高收益特征，比較受市場歡迎。
據我們了解，國內的多家私募基金管理人已經躍躍欲試，準備搶食定向增發這塊蛋糕。
由于數君投資的產品是投資一級半市場，在投資策略選擇上與一般的投資二級市場的非結構化產品有所差異，為彰顯公平、公正原則，我們把數君投資旗下系列定向增發類產品獨立出來，不納入融智·中國私募證券基金排行榜單。
今年以來排名第一的是呈瑞投資芮崑管理的“興業信托·呈瑞1期”，收益率為22.56%。該產品成立于2010年10月，至今仍未達一年，但累計收益率已達40.27%，是近期震蕩行情中表現最為優秀的私募基金產品。芮崑在券商和公募基金均有任職經歷，從業經驗非常豐富，這也是其取得優秀成績的重要原因。
排名第二的是瑞銀證券旗下的國投瑞僖穩健收益，收益率為17.13%，該產品今年的收益率主要來源于一月的漲幅，但之后的表現一直較為平穩，累計漲幅18.13%。
昔日的熊市冠軍重慶國投·金中和西鼎以15.77%的收益率排在第三名，如今該產品的基金管理人為金中和的首席執行官曾軍。
排名前十榜單如下：
| 排名 | 產品名稱 | 投資顧問 | 成立時間 | 基金經理 | 凈值日期 | 單位凈值 | 今年以來收益率 |
| 1 | 興業信托·呈瑞1期 | 呈瑞投資 | 2010-10-25 | 芮崑 | 2011-06-24 | 1.4027 | 22.56% |
| 2 | 國投瑞僖穩健收益 | 瑞銀證券 | 2009-03-09 | 2011-06-24 | 1.0002 | 17.13% | |
| 3 | 重慶國投·金中和西鼎 | 金中和 | 2007-07-27 | 曾軍 | 2011-06-24 | 2.1360 | 15.77% |
| 4 | 山東信托·澤熙瑞金1號 | 澤熙投資 | 2010-03-05 | 徐翔 | 2011-06-24 | 1.9542 | 14.04% |
| 5 | 中信信托·華富勵勤1期 | 華富勵勤 | 2010-01-11 | 卜毅文 | 2011-06-24 | 114.10 | 13.61% |
| 6 | 中信信托·國弘1期 | 國弘資產 | 2009-05-18 | 王強 | 2011-06-24 | 102.26 | 13.25% |
| 7 | 陜國投·金誠富利1期 | 同億富利 | 2010-03-31 | 陳銘 | 2011-06-24 | 103.76 | 12.97% |
| 8 | 山東信托·景良能量3期 | 景良投資 | 2010-03-02 | 廖黎輝 | 2011-06-28 | 1.0263 | 12.92% |
| 9 | 中信信托·國弘2期 | 國弘資產 | 2009-09-28 | 王強 | 2011-06-24 | 99.09 | 12.62% |
| 10 | 中融·寧聚穩進 | 寧聚投資 | 2010-12-31 | 2011-06-30 | 1.1205 | 12.05% |
除前三外，今年表現突出的還有澤熙徐翔管理的山東信托·澤熙瑞金1號，收益率為14.04%。另外，國弘資產、景良投資、利升銳華等私募基金管理人表現同樣出色。
在這905個產品中，今年以來能實現正收益的產品僅有182支，占20.11%，近八成私募是粒米無收，處于虧損狀態。
收益率10%以上的基金鳳毛麟角，只有18支，占1.99%，而虧損幅度在10%以上的則有261支，占28.84%，兩極分化相當嚴重，過半私募基金的虧損幅度在0-10%之間，與平均水平接近。
墊底的產品是深國投·時策1期，虧損40.94%，與第一名業績相差77.85%。明星私募如新價值的羅偉廣、世通的常士衫、尚雅的石波、從容的呂俊等，均排在墊底的位置。
二、靈活操作、精選個股是制勝原因
與公募基金相比，私募基金的優勢在于靈活操作，攻守自如，在今年這種震蕩行情中更能體現，特別是對于規模適中的小型私募。
從今年的業績表現來看，排名前列的均為新面孔居多，而且規模較小。除去數君投資的定向增發指數系列基金，最能體現出規模優勢的產品是呈瑞投資芮崑管理的興業信托·呈瑞1期，該產品成立時規模較小，成立以來表現一直比較突出。
芮崑的操作策略是精選個股，并重倉持有，其投資方法非常靈活，采用拳擊式進行波段操作，收放自如。今年以來他一直在家電、建材行業里進行來回操作，對去年一些漲幅較高的股票如醫藥行業適度回避，所以其業績非�？捎^。
同億富利陳銘管理的陜國投·金誠富利1期也是如此，今年收益率12.79%，該產品的規模也不大。陳銘的操作策略與芮崑有所不同，陳銘對重倉股票都會去實地調研，這部分投資比例占了70%，其余30%用來博弈市場熱點。這種方法在大盤單邊下跌的時候如果倉位控制不好，波動率會較大，從其近期業績走勢來看，也證明了這一點，該產品在五月份的下跌中虧損了12.02%。
