融智評(píng)級(jí)·中國私募證券基金行業(yè)2011上半年度報(bào)告

　　前 言

　　國內(nèi)通脹壓力居高不下，貨幣從緊政策不斷加碼，海外市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，2011年上半年滬深300指數(shù)震蕩下跌2.69%。

　　盡管大盤下跌幅度不大，但中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅卻分別高達(dá)14.83%和25.64%，位居全球各大股票市場(chǎng)指數(shù)跌幅榜前列，創(chuàng)業(yè)板半年蒸發(fā)市值2200億，與去年相比仿若一個(gè)天上一個(gè)地下。

　　一直鐘情于中小盤股的私募基金也因此遭受重創(chuàng)，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，905支非結(jié)構(gòu)化私募證券產(chǎn)品今年以來的平均收益率為-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率為-8.03%，私募基金跑贏公募1.79%，但跑輸大盤3.55%。   

　　市場(chǎng)上的其他理財(cái)產(chǎn)品也有不同程度的虧損，327支結(jié)構(gòu)化私募證券基金的平均收益率為-4.37%，是虧損幅度最低的理財(cái)產(chǎn)品；154支非限定型券商集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為-7.53%，28支一對(duì)多產(chǎn)品的平均收益率為-7.01%，40支TOT產(chǎn)品的平均收益率為-6.73%。

　　從管理規(guī)模來看，私募基金公司參差不齊，管理規(guī)模達(dá)30億元以上的公司已經(jīng)有十多個(gè)，最大的已經(jīng)的超百億元，可以和一個(gè)小型公募基金相比，但最小的僅有幾千萬元，相差甚遠(yuǎn)。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截止2011年6月30日，全國520家私募基金管理機(jī)構(gòu)，管理的私募證券基金產(chǎn)品達(dá)1593支，總規(guī)模達(dá)1420億元，比2010年新增約220億元；新發(fā)行351支產(chǎn)品，規(guī)模300億元左右。由今年的總發(fā)行規(guī)模和新增資金的差額可以推算，今年私募凈流出的規(guī)模在80億元左右，流出的原因主要是虧損、贖回和清算。

　　2011年，陽光私募出現(xiàn)了不少新的情況，如單飛、清盤、募集困難、并購重組等現(xiàn)象。在經(jīng)歷七年之癢后，陽光私募基金得到了迅速擴(kuò)張。如今，這個(gè)朝陽的行業(yè)正面臨著首次大洗牌，這將是陽光私募基金走向成熟的標(biāo)志。

　　競(jìng)爭(zhēng)是殘酷的，私募基金管理人為了避免遭受淘汰，必須有所創(chuàng)新。今年以來，私募基金的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，無論是結(jié)構(gòu)創(chuàng)新還是投資標(biāo)的創(chuàng)新，都在一定程度上滿足了市場(chǎng)的需求，得到投資者的認(rèn)可。

　　本報(bào)告主要對(duì)2011年上半年陽光私募基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、規(guī)模情況、未來發(fā)展做了簡(jiǎn)要概述，以及對(duì)中國背景海外基金和期貨私募基金進(jìn)行簡(jiǎn)單評(píng)述，僅供投資者參考。

　　摘要：

　　一、2011下半年中國私募基金調(diào)查問卷

　　1、55%私募上半年倉位半倉以上，消費(fèi)、金融和醫(yī)藥成私募上半年重點(diǎn)配置對(duì)象

　　2、79.41%私募對(duì)下半年樂觀 ，7月信心指數(shù)創(chuàng)新高

　　3、46.88%私募：下半年運(yùn)行區(qū)間2600--3000點(diǎn)

　　4、私募擇股百花齊放消費(fèi)、醫(yī)藥和金融最受青睞

　　5、42.86%私募認(rèn)為通脹6月將會(huì)見頂

　　6、34.29%私募認(rèn)為貨幣政策已出現(xiàn)轉(zhuǎn)折

　　7、私募基金對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相對(duì)樂觀

　　8、45.71%私募認(rèn)為下半年流動(dòng)性依然緊縮

　　二、私募證券基金業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)

　　1、八成私募今年粒米無收

　　頭尾相差甚大

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，905支非結(jié)構(gòu)化私募證券產(chǎn)品今年以來的平均收益率為-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率為-8.03%，私募基金跑贏公募1.79%，但跑輸大盤3.55%。

　　在這905個(gè)產(chǎn)品中，今年以來能實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品僅有182支，占20.11%，近八成私募是粒米無收，處于虧損狀態(tài)。

　　2、靈活操作、精選個(gè)股是制勝原因

　　與公募基金相比，私募基金的優(yōu)勢(shì)在于靈活操作，攻守自如，在今年這種震蕩行情中更能體現(xiàn)，特別是對(duì)于規(guī)模適中的小型私募。

　　3、墊底私募虧損嚴(yán)重，明星私募難逃厄運(yùn)

　　今年上半年八成私募基金處于虧損狀態(tài)，其中虧損幅度在20%以上的基金產(chǎn)品達(dá)到了64支，占總比例的6.85%，眾多明星私募赫然在列。

　　4、私募業(yè)績(jī)與去年相比反差大，持續(xù)性較差

　　翻查2010年排在前列的私募名單，在今年的表現(xiàn)中反差甚大，去年墊底私募今年否極泰來，漲幅居前，而相反的是，去年漲幅靠前的幾個(gè)私募明星，今年卻讓人大跌眼鏡，排在墊底位置。

　　5、弱市中結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品表現(xiàn)突出，券商公募大面積虧損

　　在這些理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較中，結(jié)構(gòu)化私募證券基金的業(yè)績(jī)占優(yōu)，可統(tǒng)計(jì)的327個(gè)結(jié)構(gòu)化私募證券基金今年上半年的平均收益率為-4.37%，最高收益率為40.46%，最差收益率為-29.24%。

　　三、中國私募證券基金2011年信托發(fā)行情況

　　截至2011年6月30日，我們估算當(dāng)前私募基金行業(yè)整體規(guī)模(結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化)為1420.1億元，比去年的1200億元新增220.1億元。新增的資金主要是來源于新產(chǎn)品的發(fā)行，2011年共發(fā)行351支產(chǎn)品，由于今年募集情況較為困難，我們估算這部分產(chǎn)品為陽光私募帶來300億元左右的規(guī)模，那么今年私募凈流出的規(guī)模在80億元左右。

　　四、TOT產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r

　　經(jīng)過2009年的創(chuàng)新沖擊，TOT產(chǎn)品逐漸被投資者接受， 2010年，有關(guān)機(jī)構(gòu)紛紛加入TOT產(chǎn)品開發(fā)和銷售的陣營(yíng)。2011年以來，TOT產(chǎn)品依然保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，已有多家銀行、信托公司、券商和其他機(jī)構(gòu)充當(dāng)投資顧問主導(dǎo)發(fā)行了TOT產(chǎn)品。截至2011年6月，運(yùn)行中TOT產(chǎn)品已有53只。

　　五、2011年中國背景海外對(duì)沖基金運(yùn)行情況

　　5月份中國海外對(duì)沖基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，未能在股市的震蕩中有所斬獲。5月份18只基金月度收益率均為負(fù)值，月度平均收益率為-3.94%，所有產(chǎn)品都跑輸了當(dāng)月恒生指數(shù)。其中剛剛成立滿半年的梵晟宏觀策略當(dāng)月跌幅高達(dá)18%，拖累了中國海外對(duì)沖基金的平均業(yè)績(jī)，相較其在四月份以26.72%的正收益位列榜首，落差巨大。

　　六、陽光私募遭遇洗牌及發(fā)展瓶頸原因解析

　　陽光私募基金自2004年面世，經(jīng)歷了7年的高速發(fā)展，2011年股市調(diào)整使得行業(yè)積累的眾多問題暴露出來，業(yè)績(jī)大面積虧損、產(chǎn)品清盤、發(fā)行困難、并購重組等問題集中出現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸。

　　陽光私募在數(shù)量和規(guī)模上的快速發(fā)展，但不管是在市場(chǎng)制度建設(shè)、產(chǎn)品自身策略以及人才儲(chǔ)備上，都存在缺陷，這些問題是目前陽光私募面臨發(fā)展瓶頸的深層次原因。

　　七、2011年上半年度期貨私募業(yè)績(jī)報(bào)告

　　從2011年1月到2011年6月30日，28個(gè)商品期貨帳戶平均收益率為1.71%，而滬深300收益率為-2.69%。實(shí)現(xiàn)正收益的帳戶13個(gè)，負(fù)收益的帳戶15個(gè)。股指期貨帳戶除中鉅股指小幅虧損0.66%外，其他3個(gè)帳戶都實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　　八、2011年上半年私募基金10大重要事件盤點(diǎn)

　　第一部分2011年中國私募基金調(diào)查問卷

　　融智評(píng)級(jí)研究中心研究員  陳伙鑄

　　摘要：

　　55%私募上半年倉位半倉以上，消費(fèi)、金融和醫(yī)藥成私募上半年重點(diǎn)配置對(duì)象

　　79.41%私募對(duì)下半年樂觀 7月信心指數(shù)創(chuàng)新高

　　46.88%私募：下半年運(yùn)行區(qū)間2600--3000點(diǎn)

　　私募擇股百花齊放消費(fèi)、醫(yī)藥和金融最受青睞

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