除了規模小，精選個股的私募外，今年業績表現不錯的還有規模較大，偏好周期類股票的私募，如金中和投資。金中和西鼎自2008年奪得熊市冠軍以來，表現一直平淡，鄧繼軍出走，曾軍接手后，今年以15.77%的收益率再度卷土重來。金中和的管理資產已躋身全國私募基金第一梯隊，按曾軍的風格，偏好如大消費、銀行、地產等各大板塊，這類股票在今年的跌幅較小，這是其今年取得優秀業績的重要原因。

　　與金中和比較相似，在今年同樣取得不錯業績的還有景良投資的廖黎輝。廖黎輝偏愛藍籌股，在2009年小牛行情中排名前列，但在2010年卻在墊底位置，今年再度發飆，管理的幾個產品收益均在10%以上。

　　除了以上幾個基金外，像國弘資產、利升銳華、澤熙投資、鼎陶朱輝也是如此。

　　三、墊底私募虧損嚴重，明星私募難逃厄運

　　今年上半年八成私募基金處于虧損狀態，其中虧損幅度在20%以上的基金產品達到了64支，占總比例的6.85%，眾多明星私募赫然在列。

　　排名倒數第一名的時策投資的深國投·時策1期，虧損幅度為40.94%。該產品從成立至今6月3日，累計凈值為46.31，從未浮上水面，總共虧損53.69%，長期處于墊底位置。

　　排名倒數第二名的是明利投資的中融·中財明利價值也是如此，今年以來虧損幅度為39.43%，該產品成立于去年的4月份，至今剛滿14個月，但凈值從未在面值以上，累計凈值為0.5307，總共虧損46.93%。

　　排名倒數第三的是倚天投資的中融·天星2號，虧損幅度為31.51%，該產品自去年十月份以來，凈值也從未浮上水面，累計凈值為0.6372，總共虧損了36.28%。

　　虧損前十名單如下：

排名	產品名稱	投資顧問	成立時間	基金經理	凈值日期	單位凈值	今年以來收益率
1	深國投·時策1期	時策投資	2008-01-17		2011-06-03	46.31	-40.94%
2	中融·中財明利價值	明利投資	2010-04-23	張明利	2011-06-22	0.5307	-39.43%
3	中融·天星2號	倚天投資	2010-10-13	葉飛	2011-06-24	0.6372	-31.51%
4	外貿信托·國淼一期	國淼投資	2009-01-23	馬澤	2011-06-25	0.8885	-30.92%
5	中�！だ沓赊D子1號	理成資產	2007-11-21	程義全	2011-06-24	1.0671	-28.90%
6	山東信托·首信英選1號	首信英選	2010-04-23	曾月	2011-06-23	0.6261	-28.33%
7	北京信托·從容醫療2期	從容投資	2010-10-11	呂俊	2011-06-30	0.7821	-28.04%
8	中信信托·恒豐1期	恒豐投資	2010-06-10		2011-06-24	76.35	-25.62%
9	華潤信托·理成風景2號	理成資產	2009-09-15	楊玉山	2011-06-01	119.91	-25.59%
10	深國投·尚誠	尚誠資產	2007-03-28	肖華	2011-06-20	132.72	-24.55%
來源：私募排排網數據中心

　　從榜單來，一些明星私募也在里面，也包括了去年業績比較好的私募基金，如從容投資旗下的北京信托·從容醫療2期，今年虧損28.04%，理成資產的華潤信托·理成風景2號，今年虧損25.59%，尚城資產的深國投·尚誠，虧損24.55%。

　　另外，2009年的私募冠軍新價值、2010年的私募冠軍世通資產、近兩年的常勝將軍尚雅資產今年的表現也不盡人意，平均虧損幅度在20%左右。

　　四、私募業績與去年相比反差大，持續性較差

　　城頭變幻大王旗，私募排行榜單的頻繁更換已經不是新鮮事，去年與今年的排行也不例外。

　　翻查2010年排在前列的私募名單，在今年的表現中反差甚大，去年墊底私募今年否極泰來，漲幅居前，而相反的是，去年漲幅靠前的幾個私募明星，今年卻讓人大跌眼鏡，排在墊底位置。

　　私募排排網數據中心統計了今年反彈最快的十支私募產品和跌幅最快的十支私募產品。在反彈最快的產品中，景良投資旗下的深國投·景良能量1期排在第一名，反彈幅度達34.18%，國弘旗下的兩支產品隨后，同威資產李馳管理的同威系列今年有較大幅度的回升，廣金投資的粵財信托·廣金成長也是如此。

　　在跌幅最快的產品中，理成資產的華潤信托·理成風景2號排在第一位，2010年收益率為44.71%，而今年跌幅達25.59%；其次是去年名噪一時的從容投資姜廣策管理的華寶·從容醫療1期，去年漲幅為46.83%，而今年跌幅達20.36%；除此之外，世通資產、尚雅資產、龍騰資產、新價值、慧安投資等一些去年的優勝將軍在今年的行情中紛紛落馬，折損嚴重。

　　反彈最快的十大私募基金：

排名	產品名稱	投資顧問	成立時間	基金經理	凈值日期	單位凈值	2010年收益率	2011年上半年收益率	反彈幅度
1	深國投·景良能量1期	景良投資	2008-03-04	廖黎輝	2011-06-15	116.3	-23.38%	10.80%	34.18%
2	中信信托·國弘1期	國弘資產	2009-05-18	王強	2011-06-24	102.26	-9.97%	13.25%	23.22%
3	中信信托·國弘2期	國弘資產	2009-09-28	王強	2011-06-24	99.09	-9.77%	12.62%	22.39%
4	中融·同威增值2期	同威資產	2009-09-03	李馳	2011-06-24	0.8054	-20.78%	-0.44%	20.34%
5	中融·同威增值1期	同威資產	2009-06-25	李馳	2011-06-24	0.8321	-16.37%	3.34%	19.71%
6	中融·同威增值3期	同威資產	2009-09-18	李馳	2011-06-24	0.7988	-19.55%	-0.15%	19.40%
7	山東信托·同威3期	同威資產	2009-07-30	李馳	2011-06-30	0.791	-17.67%	1.16%	18.83%
8	粵財信托·廣金成長	廣金投資	2007-12-25	劉壯華	2011-06-30	0.9149	-16.31%	1.65%	17.96%
9	中融·以太	以太投資	2007-07-20	丁偉	2011-06-30	0.7989	-14.19%	3.55%	17.74%
10	國投曉牛一號	曉牛資產	2008-01-03	杜金燕	2011-06-24	0.7355	-20.30%	-4.21%	16.09%
來源：私募排排網數據中心

　　下跌最快的十大私募基金：

排名	產品名稱	投資顧問	成立時間	基金經理	凈值日期	單位凈值	2010年收益率	今年以來收益率
1	華潤信托·理成風景2號	理成資產	2009-09-15	楊玉山	2011-06-01	119.91	44.71%	-25.59%
2	華寶·從容醫療1期	從容投資	2010-06-30	姜廣策	2011-06-30	1.1693	46.83%	-20.36%
3	深國投·尚雅5期	尚雅投資	2009-04-23	石波	2011-06-10	135.82	44.38%	-20.97%
4	中融·太極一號	天隼投資	2009-03-02	毛仁杰	2011-06-01	1.2400	30.52%	-23.80%
5	深國投·龍騰	龍騰資產	2008-01-23	吳險峰	2011-06-03	111.81	29.51%	-20.35%
6	外貿信托·國淼一期	國淼投資	2009-01-23	馬澤	2011-06-25	0.8885	15.08%	-30.92%
7	深國投·尚雅1期	尚雅投資	2007-11-21	石波	2011-06-10	134.1	25.56%	-19.34%
8	山東信托·金瀛1號	金瀛投資	2009-01-21		2011-06-21	1.1514	25.18%	-17.66%
9	中融·慧安3號	慧安投資	2009-08-20	沈一慧	2011-06-30	0.8806	23.94%	-18.88%
10	中融·嘉禾1號	琪潤投資	2010-09-25	洪濤	2011-06-30	0.9619	21.46%	-20.80%
來源：私募排排網數據中心

　　五、弱市中結構化產品表現突出，券商公募大面積虧損

　　除了非結構化的私募證券信托產品外，私募排排網數據中心還統計了結構化私募證券信托產品、非限定型券商集合理財產品、TOT、公募一對多今年上半年的業績情況。

　　

　　如圖2所示，在這些理財產品的業績比較中，結構化私募證券基金的業績占優，可統計的327個結構化私募證券基金今年上半年的平均收益率為-4.37%，最高收益率為40.46%，最差收益率為-29.24%。

　　而相對表現較差的是非限定型券商集合理財產品和偏股公募基金，根據我們統計的154支非限定型券商集合理財產品中，平均收益率為-7.53%，今年能實現絕對收益的產品僅有8支，僅占5.19%。

　　偏股型公募基金表現更差，僅有24只獲得正收益，平均跌幅為8.03%。最好的基金收益率為6.89%，而最差的收益率為-20.4%。

　　第三部分：中國私募證券基金2011年信托發行情況

　　融智評級中心研究員 田密

　　今年陽光私募新增220億元，數量有望超去年

　　一、歷年發行的總數和規模比較

　　截至2011年6月30日，我國共發行成立了1760只陽光私募產品，包括非結構化產品1034只，結構化產品673只，TOT產品53只。除去已經清算的產品167只，現存各類陽光私募總數為1593只。

　　選取產品成立之時的初始規模作為發行規模，2003年以來歷年發行成立的產品數量以及新增的產品規模如下圖(圖1)。由于部分產品的初始規模無法統計，此處我們采用1762只產品中初始規�？山y計的774只作為樣本估算整體發行規模。2003年以來陽光私募行業整體呈現出高成長性，2009年、2010年更是加速成長的兩年。在市場狀況欠佳的背景下，2011年上半年發行已經超過去年的一半，若下半年市場行情能優于上半年，則下半年發行超越上半年的可能性較大，因此，我們預計2011年私募基金行業仍能實現一定幅度的膨脹。

　　二、今年上半年非結構化、結構化、TOT發行情況分析

　　2011年上半年，全國分別發行成立非結構化210只、結構化128只、TOT產品13只，總計351只，已超過去年發行總量(645只)的一半。除二月春節月工作日較少不具對比性以外，其他月份的產品發行狀況呈現出于大盤走勢正相關的特征，說明投資者傾向于在市場行情較好時投資于私募基金行業。而結構化產品的發行相對較為平穩，這與結構化產品的優先收益人享有固定預期收益的特征有關。具體各月發行數量如下圖(圖2)

　　圖2:2011年上半年各類型陽光私募發行數量圖

　　

　　數據來源：私募排排網數據中心    截至2011-6-30

　　三、深廣、北京、上海和其他地區的信托比較

　　上海、深廣、北京三個地區仍然是陽光私募繁衍的主要聚集地，占全國發行總量的82%，其他地區發行總和僅18%。上海成為陽光私募發行數量最多的城市，占全國陽光私募發行總量的33%；深、廣兩地合計發行量占23%，其中八成以上產品在深圳發行成立，廣州的陽光私募相對較少。

　　在產品類型方面，上海、深廣兩地的非結構化產品發行量較高，均占比三成以上；近半數TOT產品則立于深廣地區；而結構化產品則大都聚集在上海，其他地區亦是以發行結構化產品為主，深廣、北京兩地的結構化產品發行均較為冷清，深廣兩市發行的結構化產品只占全國結構化產品發行總量的10%。

　　數據來源：私募排排網數據中心    截至2011-6-30

　　表1：各類型信托產品地區分布表

地區	TOT		非結構化		結構化
上海	7	13.21%	367	35.39%	215	31.90%
深廣	24	45.28%	317	30.57%	68	10.09%
北京	15	28.30%	203	19.58%	100	14.84%
其他	7	13.21%	146	14.08%	291	43.18%

　　數據來源：私募排排網數據中心    截至2011-6-30

　　四、今年陽光私募新增約220億元，凈流入約300億元

　　截至2011年6月30日，我們估算當前私募基金行業整體規模(結構化、非結構化)為1420.1億元，比去年的1200億元新增220.1億元。新增的資金主要是來源于新產品的發行，2011年共發行351支產品，由于今年募集情況較為困難，我們估計這部分產品為陽光私募帶來300億元左右的規模，那么今年私募凈流出的規模在80億元左右。

　　目前全國范圍內發行了證券投資類信托產品的投資顧問有520家，按照投資顧問的管理規模與管理產品數量，我們將這520家投資顧問分為5個梯隊：

　　第一梯隊：管理管理在30億元以上

　　第二梯隊：管理管理在15-30億元之間

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