同在一條起跑線

　　無論是國外的和尚還是本地的頭陀，在A股這塊瞬息萬變的市場上都難免撓頭，畢竟我們?nèi)匀槐环诸愒谛屡d市場， 這意味著風(fēng)高浪急、變幻莫測，市場交匯了新政策、新思路、新玩法的磨合動蕩，這是成熟市場中的投資者難以想象的，既然大家都站在這條起跑線上，誰的研究更精準(zhǔn)，誰更有比較優(yōu)勢，我們拭目以待。

　　選擇基金，我們能靠誰

　　目前的評級市場上，國外晨星理柏?fù)u旗，國內(nèi)銀河中信發(fā)令，我們聽誰的？眾多的評級公司以及眾多的星級，所以在分辨其特點之前，我們應(yīng)該對其中的典型評級體系做一下框架性的了解。

　　目前的評級系統(tǒng)最基本的都有收益和風(fēng)險兩個評價維度，早期進(jìn)行評價系統(tǒng)開發(fā)的機構(gòu)，由于歷史的關(guān)系，一直會沿用原有的標(biāo)準(zhǔn)，以這兩個緯度為主，這里包括晨星、理柏和中信。

　　晨星：美國的星星亮嗎

　　晨星公司是作為目前美國最主要的投資研究機構(gòu)之一和國際基金評級的權(quán)威機構(gòu)。在中國03年2 月設(shè)立深圳晨星子公司(晨星網(wǎng)站：cn.morningstar.com)。由于其在國內(nèi)基金評級中的權(quán)威地位，晨星曾受證監(jiān)會之邀調(diào)研基金投資風(fēng)格的課題。投資者可能已經(jīng)習(xí)慣在晨星上找到自己的基金被評級為三星、四星還是五星，隨著其評級系統(tǒng)的不斷完善，晨星的投資風(fēng)格分析實質(zhì)上有了很大的變化。

　　表1.晨星評級體系

　　我們將2006年底被晨星評定為四星級以上的基金做了一個跟蹤統(tǒng)計。分別在3個月和6個月后將他們的收益率歸總，并按照收益率高低進(jìn)行排名。

　　在下表中，我們看到晨星四星級以上的股票型基金，在三個月后的收益率表現(xiàn)進(jìn)入了前10%的基金僅占6.25%。而在積極配置型的四星基金中，三個月后沒有一支進(jìn)入了前10%。這也反映了盲目按照星級評定去投資基金的缺陷所在。