中新經緯2月6日電 （宋亞芬）1月美國非農數據超預期加大美聯儲未來多次加息的可能，受此影響，美股美債走跌，美元走強。
美國強非農釋放什么信號？
北京時間2月3日，美國勞工部公布2023年1月美國非農數據，新增非農就業51.7萬人，大幅高于預期的19萬人；1月失業率3.4%，創近52年來新低，預期3.6%；平均時薪同比上升4.4%，預期升4.3%。
究其原因，興業證券宏觀團隊海外負責人卓泓表示，主要是統計口徑和季節性調整等因素的擾動。此次美國勞工統計局根據失業保險報稅記錄重新調整了2022年3月的基準數據，并修訂行業分類，對歷史數據的影響大于以往的基準調整過程，基準期2022年3月的就業總人數上修0.3%，本次發布的2023年1月數據在計算時也使用了上修的基準。而由于1月數據計算難度大，季調結果的真實性難以判斷，但不可否認服務業復蘇下的就業確實仍強勁。
除了釋放截至目前美國就業市場仍偏強勁信號，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，1月非農強勁表還預示美國經濟陷入嚴重衰退風險偏低。
光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東也指出，強勁非農驗證美國經濟繼續向“軟著陸”方向演繹，并會給當前的美國貨幣政策帶來兩方面影響：一是進一步推升5月加息的概率。不過整體來看，美聯儲本輪加息的終點已經近在眼前。二是驅動美聯儲在降息時點上更為謹慎。
此外，卓泓認為，這也增加了美聯儲排除“工資通脹螺旋”的難度。此次大超預期的非農數據對市場造成的波動也表明，前期市場過早定價“軟著陸”和“早降息”的搶跑行為，會導致交易邏輯反轉后的波動風險顯著上升。
美元反彈對人民幣匯率影響有限
美國就業市場的強勁表現，引發市場交易風格轉向通脹交易，市場預期美聯儲繼續加息，預期美國利率峰值會更高，金融環境收緊，美國股債雙殺、美元走強。
未來一段時間，市場行情將會如何演繹？周茂華表示，短期看，市場仍在消化非農數據，金融環境仍偏緊，利好美元。而從全年趨勢看，美元指數走勢存在反復，但整體預期2023年美元指數偏弱。
周茂華進一步分析，一是，美聯儲加息接近尾聲。截至2022年12月美國CPI（消費價格指數）連續第六個月同比增速回落，盡管主要受基數抬升影響，但整體看，美國供應鏈限制影響減弱，能源、原材料投入成本壓力有所緩解；前幾個季度美國居民消費需求有所放緩，也有助于繼續為通脹降溫。二是，美國經濟前景趨緩。新增非農數據月度波動本身大，由于美國通脹仍明顯高于新增增速，美聯儲激進加息滯后影響，以及此前空前財政刺激政策效果退坡等，美國經濟前景趨緩。從邏輯看，美國要制服高通脹，客觀上要求抑制居民消費需求。因此美國經濟前景趨弱利空美元前景。三是，歐央行激進加息。烏克蘭危機尚未有緩解跡象，能源、食品危機持續，歐洲通脹壓力相對更大。歐央行希望盡快將利率升至“限制性”水平，歐央行追趕加息有助于縮窄美歐利差，制約美元走高空間。不過，美國基本面整體略好歐洲，美國利率有望繼續高于歐洲，所以美元仍有一定支撐。
哪些國家會從中獲益？周茂華認為，從美國經濟基本面、美元趨勢看，有利于新興經濟體的金融環境整體改善，尤其是對于基本面穩健，金融資產估值合理的經濟體，勢必受資金青睞。
中航基金副總經理兼首席投資官鄧海清則表示，2023年美元指數雖會有波動，但下行的大趨勢仍是比較確定的。美元走弱，國際資本回流美國的趨勢放緩，有利于發展中國家金融市場穩定。
從市場表現看，人民幣對美元貶值幅度明顯小于美元近日反彈幅度。鄧海清表示，只要美國的加息不會導致全球系統性風險，美國的貨幣政策后續對中國的影響就會比較小。美元反彈短期內對人民幣匯率帶來一定壓力，但長期來看2023年人民幣匯率有支撐，人民幣將由“弱貨幣”變為全球“最強幣”。
周茂華也預計，美元反彈對人民幣匯率影響有限。“從趨勢看，人民幣面臨內外環境相對有利，但預計整體在均衡水平附近運行，雙向波動常態化。主要是國內經濟穩步復蘇，市場風險偏好回暖帶動資金趨勢流入，外貿保持韌性，國際收支基本平衡。加之人民幣彈性顯著增強，在國際收支中發揮自動穩定器作用。”
不過，周茂華強調，“由于美聯儲加息周期接近尾聲，經濟前景下行，歐洲等央行激進加息等制約美元上行空間，加之海外通脹、地緣沖突與海外政策等前景不確定性，美元走勢或有反復。這可能在一定程度放大人民幣匯率波動。”
2023年中國經濟復蘇，中國央行貨幣政策向常態回歸。鄧海清預計，中國可能在2023年底開啟加息周期，而隨著美國經濟衰退、美聯儲加息放緩，中美經濟基本面逆轉和中美貨幣政策差異縮小，人民幣對美元匯率將重回強勢區間。
“預計將在6~7的區間內波動。如果中國經濟復蘇超預期，經濟增速突破6%，人民幣匯率也有可能升破6。”鄧海清強調。
責任編輯：郭建
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