原標題：人民幣突破6.4股債匯齊殺為哪般？
作者： 周艾琳
[ 市場出現了股、債、匯齊跌的局面。4月20日開盤，人民幣對美元跌破6.4大關，為2021年10月以來首次。人民幣美元中間價報6.3996，調貶276點；10年期國債收益率報2.8325%，收益率持續上行；上證綜指下挫1.37%，今年以來累計下挫逾13%；創業板指數跌3.66%報2363.65點，創2020年6月以來新低，今年以來累計跌幅接近29%。 ]
4月20日開盤，人民幣對美元跌破6.4大關，為2021年10月以來首次。離岸人民幣對美元在19日夜盤就已經跌破6.4，最弱觸及6.4372。20日人民幣美元中間價報6.3996，調貶276點，幅度之大令市場感到震驚。
幾位中、外資行交易員對記者表示，人民幣今年大概率前強后弱，19日夜盤人民幣交易波動較大，外加美元連日走強，中間價的設定亦參考夜盤，以使得中間價不與即期價格偏離過多。
值得一提的是，市場出現了股、債、匯齊跌的局面。當日10年期國債收益率報2.8325%，收益率持續上行；上證綜指下挫1.37%，今年以來累計下挫逾13%；創業板指數跌3.66%報2363.65點，創2020年6月以來新低，今年以來累計跌幅接近29%。創業板指權重股寧德時代大跌7.55%，陽光電源大跌20%。
降準幅度不及預期、周二降息落空也影響了市場情緒。“國內股債市場整體呈同漲同跌的趨勢，中美利差進一步收縮，整體市場多空情緒相互交織。”施羅德投資管理債券基金經理單坤對記者表示。
人民幣久違突破6.4關口
截至北京時間16：30，美元/人民幣報6.4152，美元/離岸人民幣報6.4383。
某外資行交易員也對記者提及，3月初時，在岸、離岸人民幣價差一度走闊至250~300個點，說明離岸的確有空頭頭寸建立，但3月下旬后的半個月，價差收窄至40個點左右，匯率也已經穩定下來。不過，目前在岸、離岸的價差再度擴大至超過300個點的幅度，這更多與中國多地疫情反復以及美元走強有關。
4月初開始，由于疫情在上海等多地反復，工廠停工的情況頻發。野村中國首席經濟學家陸挺對記者表示，由于疫情封控措施較為嚴格、道路運輸和港口擁堵，“我們預計4月以美元計算的出口同比增速將降至0，而進口增長可能進一步下降至-3%，導致貿易順差為470億美元。”
事實上，去年之所以人民幣堅挺，是受龐大的經常項目順差（出口驅動）和外資的流入（股、債市場）影響，北向資金凈流入超4000億元人民幣，創歷史新高，債券市場也流入外資近1100億美元。2021年，中國經常賬戶順差約為3200億美元，占GDP的1.8%，其中貨物貿易順差達5600億美元，巴克萊預計，今年預計經常賬戶順差將縮窄至約2000億美元，外需對中國GDP的貢獻也將從去年的1.7個百分點降至0.4個百分點。同時，亞洲其他新興市場國家逐步恢復生產，接受出口訂單，去年中國出口受益的替代效應也可能減弱。
不過，機構認為目前仍需要關注中國疫情下的復工情況。近期部分上海企業開始加速復工復產，這可能是一個積極的現象。
中間價調弱近300點更是罕見的情況。據記者從業內人士處了解，這與中間價模型測算的數值偏離幅度超100點，但這可能與“逆周期因子”重出江湖無關，只是目前央行在設定中間價時，會更多參考夜盤情況，尤其是夜盤匯率波動較大的情況下。19日晚間，離岸人民幣對美元就一度突破了6.43，近期日元更是大跌、歐元疲軟，這也推動美元指數走強。
美元或維持強勢
未來，美元的走勢仍將成為影響人民幣匯率的關鍵。
4月20日，美元指數一度突破101大關。交通銀行總行國際業務部外匯業務專家朱延樺對記者表示，“一方面歐元近期走勢較弱，另一方面日元占比較多。一般情況下，日元在美元指數的權重低，漲跌不太重要。但最近跌幅較大（偏鴿的日本央行仍通過收益率曲線控制政策將日債收益率維持在低檔，而美債收益率早已飆升至2.7%以上），在美元指數上的貢獻也不能忽略了。”
日本央行在最近的一次會議上表示，將繼續執行貨幣刺激政策，保持10年期政府債券收益率目標在0，其并未加入加拿大、新西蘭等全球“加息潮”的行列（一次加息50BP）。早些時候，隨著10年期政府債券收益率逼近目標上軌0.25%，日本央行被迫進行干預，而且不止一次，實際干預了兩次。第一次購買政府債券的單子無人接，但第二次獲得了價值5.24億美元的賣單。日本央行為了引起市場的重視還表示，將自周二開始以0.25%的價格連續購買三天。
美聯儲則越發強硬。華爾街大行普遍預計，美聯儲在5月初的會議上將大刀闊斧展開行動，加息50BP，不排除還會宣布縮表路線圖。這意味著美聯儲年底前再加息200BP，最終的縮表目標會達到每個月約900億美元。
值得一提的是，美國圣路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）本周一語驚人，稱年內聯邦基金利率應達到3.5%。這就要求美聯儲在今年的每次會議上都加息50BP。當然，為了不顯得過分強硬，他表示基礎前提是每次加息都不超過50BP。他認為，如此一來美聯儲既可不傷害勞動力市場又可平抑通脹。他還是認為，美國失業率將跌破3%。盡管布拉德已經有所克制，但其鷹派程度仍大超預期，所幸他是美聯儲的鷹派，其觀點不能絕對代表美聯儲的大多數。
牛津經濟研究院高級經濟學家胡東安（Tommy Wu）告訴記者，美聯儲加息將成為決定人民幣匯率動向的主要因素之一，到今年年底，美國聯邦基金利率將升至2%左右。隨著中美兩國利差擴大，從今年二季度至年底人民幣匯率將有一些回落。疫情及房地產行業下行將是中國經濟增長的主要逆風，疫情防控或對家庭消費和供應鏈產生影響。IMF已將中國今年經濟增長預期進一步下調至4.4%。
股、債、匯齊跌
多方國內外因素導致市場情緒轉弱，過去一周以來更是出現了股、債、匯齊跌的現象。
4月20日，貸款市場報價利率（LPR）連續3個月維持不變，使市場對降息10BP的預期落空；上周央行降準0.25個百分點，弱于0.5個百分點的預期，這或導致債市即使在經濟承壓的背景下亦表現不佳。
此外，中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴記者，“一方面當前國內經濟較弱，債券收益率有下行的趨勢，但國外債券利率上升，中美利差目前已經消失并出現倒掛，這把中國債券收益率的下行空間給封住了，導致收益率上不去也下不來。兩個力量對沖，導致現在債券收益率維持在2.8%左右的水平，橫盤震蕩。”
不過，某國有大行利率交易員對記者表示，隨著寬信用預期放大，債市下半年壓力不小，性價比或不如股市。
就A股而言，近日以半導體、新能源等為首的中國成長股連日震蕩，根據通聯數據Datayes，20日北向資金凈流出52.88億元。近一周，北向資金持股比例下降最大的行業分別是電力設備、電子、醫藥生物、計算機、汽車等。
多位國內外資管機構人士對記者表示，除了疫情擾動，消費電子行業還在面臨全球行業周期性下行的沖擊。此外，海外進口設備的短缺也導致相關企業產能爬升舉步維艱；新能源板塊也面臨停工問題的擾動，且上游價格飆升、芯片供應短缺亦構成挑戰。今年前三個月國內新能源車銷量繼續高奏凱歌，但上游價格的過快上漲使得產業鏈各環節都備受壓力。3月電池級碳酸鋰價格再創新高，突破50萬元/噸關口，年內漲幅達到83%，這一價格遠高于2017年上一輪峰值。
摩根華鑫基金方面提及，當前處于一季報的密集發布期，部分制造業成長龍頭的業績增速放緩或出現不達預期情況導致股價大幅下跌，亦壓制A股整體表現。但考慮到當前整體市場估值已重回到歷史偏低位置，中長期維度市場仍蘊含機會。
責任編輯：趙思遠
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