上海證券報 

　　在美聯儲主席鮑威爾心急火燎，試圖以大幅加息為通脹降溫之際，市場回憶起了同樣曾擔任美聯儲主席的保羅·沃爾克。

　　上世紀70年代至80年代初，美國因為連續遭遇兩次石油危機，導致布雷頓森林體系終結，全國陷入高通脹、高失業、低增長的滯脹危機。時任美聯儲主席沃爾克采用了超預期的加息政策，有效地遏制了超預期通脹，并帶動美國經濟的擴張周期持續到90年代。

　　“沃爾克時刻”是痛苦的，大幅緊縮政策實施初期，不僅美元繼續貶值，失業率甚至一度突破了9.5%。

　　在沃爾克看來，控制通貨膨脹在很大程度上是一場心理戰，核心在于，扭轉市場對于物價將持續上漲的預期，樹立央行決心控制并打擊通脹的信譽度。為此應保持貨幣政策的連續性，不惜在通脹預期回落前，層層加碼直至通脹預期出現明顯回落，方才停止緊縮步伐。

　　但它無疑行之有效的。1979年7月，有效聯邦基金利率為10.5%，至1981年6月上升到19.1%；而CPI同比增速在1980年3月達到14.8%的峰值，隨后開始下降，1982年、1983年平均CPI同比增速分別為6.2%、3.2%。

　　業內認為，沃爾克當年帶領美國走出滯脹的做法，于當前面臨“類滯脹”困境的全球經濟而言，具有重要的參考價值和借鑒意義。

　　放眼當下，美國通脹“高燒”不退，疊加實體經濟尚處于復蘇通道，鮑威爾果斷轉向了大幅鷹派加息。這與歷史上，沃爾克通過層層遞進、加碼且超預期的緊縮方式，來遏制飆升通脹的舉措不謀而合。

　　既焦慮通脹，也擔憂衰退，當下戰戰兢兢“走鋼絲”的美聯儲，有望在今年效仿“沃爾克時刻”——通過考慮力度遞進式的緊縮，將聯邦基金目標利率回歸至中性利率以上。

　　“我們沒有看到通脹方面的進展，希望會看到。”16日，針對通脹波動以及經濟前景，鮑威爾在發言中，流露出了不確定性。

　　這種不確定性，也令市場迷茫：即便“沃爾克時刻”到來，能夠拯救當下的美聯儲嗎？

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責任編輯：郭建