證券日報

　　本報記者 劉琪

　　北京時間6月16日凌晨2點，美聯儲公布了6月份聯邦公開市場委員會（FOMC）會議聲明。根據聲明，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調75個基點至1.5%-1.75%之間。這是美聯儲自1994年以來最大加息幅度，甚至美聯儲主席鮑威爾都評價“75個基點的加息幅度‘非同尋常’”。

　　聲明中還顯示，委員會將繼續減少其持有的國債和機構債務以及抵押貸款支持證券（MBS），正如5月份發布的《減少美聯儲資產負債表規模的計劃》中所描述的一樣。委員會堅定地致力于將通貨膨脹率恢復到2%的目標。

　　對于美聯儲6月份的激進加息舉動，粵開證券首席經濟學家羅志恒對《證券日報》記者表示，美國“通脹見頂論”證偽，貨幣緊縮必然加碼。此前加息50個基點的基準假設是通脹下降，但是美國5月份CPI同比與環比均超預期創新高，因此，美聯儲收緊貨幣進一步加碼，加息的幅度和節奏都將提升。

　　加息75個基點遏制通脹

　　75個基點的加息無疑是美聯儲對5月份美國通脹數據最直接的回應。美國勞工部近日公布的數據顯示，5月份美國CPI同比上漲8.6%，續刷1981年12月份以來新高，這就宣告了美國通脹在6月份議息會議前見頂的希望破滅。

　　“正因為如此，美聯儲需要在本次會議采取更‘鷹派’的舉措，挽回此前低估通脹的嚴重后果。”中國銀行研究院研究員鄒子昂對《證券日報》記者表示，在此背景下，美聯儲打破了以50個基點為步調的加息路徑、采取更大幅度加息措施。

　　激進的加息節奏是否還會持續？鮑威爾并沒有給出明確的答案。他在會后的新聞發布會上表示，75個基點的加息幅度“非同尋常”，預計這種幅度的加息并不常見。從目前來看，下一次會議（7月份）加息50個基點或75個基點都有可能。

　　在不少分析人士看來，鮑威爾的這一政策立場相較市場預期更為鴿派。

　　據美聯儲6月份點陣圖中值顯示，2022年、2023年、2024年底聯邦基金利率預期中值分別為3.4%，3.8%，3.4%，而3月份時給出的預期分別為1.9%，2.8%，2.8%。18名委員中，有13名預計到2022年底聯邦基金利率區間將達到或高于3.25%-3.5%；有16名預計到2023年底聯邦基金利率區間將達到或高于3.50%-3.75%。

　　如果美聯儲年底加息至3.25%，則意味著年內還會加息175個基點。中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，考慮到近期通脹仍可能會處于高位水平，7月份議息會議或將繼續加息75個基點，加息路徑將高度取決于通脹情況。

　　浙商證券首席經濟學家李超認為，雖然鮑威爾略顯鴿派，但7月份加息幅度仍大概率是75個基點，如果通脹進一步超預期，則不排除加息幅度逼近100個基點的可能。

　　全球金融風險上行

　　美聯儲大幅加息對金融市場有何影響？財信研究院副院長伍超明對《證券日報》記者表示，美聯儲強硬加息預計將帶動全球流動性進一步收縮，給當下嚴峻的全球經濟、金融形勢帶來新的挑戰和不確定性，全球短期內將面臨高利率、高通脹、高債務和低增長的局面。在此背景下，全球股、債、匯市場波動或明顯加大，跨境資本流動或更不穩定，全球金融風險趨于上行。

　　從美國市場來看，75個基點加息落地后，美股反饋較為積極。截至當地時間6月15日收盤，道瓊斯指數收報30668.53點，上漲1.00%；納斯達克指數收報11099.16點，上漲2.50%；標普500指數收報3789.99點，上漲1.46%。

　　“美股短期有修復的空間，但是中期三重承壓，尤其是成長風格受沖擊更大。”羅志恒認為，一方面，流動性收緊估值承壓。美債收益率大幅上升，主要受實際利率所驅動，貨幣政策收緊預期導致市場風險偏好下行，高估值的成長股進一步承壓。另一方面，加息后宏觀需求走弱，此前高增長高景氣或將證偽。此外，無風險利率上行后，企業融資難度提升，通過回購股票支持股價的力度將減弱。

　　美債方面，在美聯儲宣布加息75個基點后，10年期美債收益率出現短暫上行。在鮑威爾相對鴿派的發言后，10年期美債收益率震蕩下行。據美國財政部數據，當地時間6月15日收盤，10年期美債報3.33%，較前一交易3.49%回落16個基點。

　　李超預計，7月份美國通脹或再創年內新高，美債收益率或迎來年內最后一波上沖，高點可能再次觸及3.5%。此后收益率預計將逐步回落，年末可能回落至2.5%-2.8%區間。驅動因素包括通脹預期降溫、美國經濟增速的回落及美聯儲調整貨幣政策立場后緊縮預期的回退。

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責任編輯：郭建