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　　為應(yīng)對美國居高不下的通脹，美聯(lián)儲已開啟激進(jìn)的加息周期。與此同時，聯(lián)儲官員們開始釋放信號，讓人們?yōu)檫@可能導(dǎo)致的失業(yè)率上升做好準(zhǔn)備，這也標(biāo)志著去年他們尋求勞動力市場快速復(fù)蘇的觀點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　美聯(lián)儲本周將召開貨幣政策會議，外界普遍預(yù)計其將把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間由當(dāng)前的0.75%-1%上調(diào)50個基點(diǎn)。屆時，美聯(lián)儲還將更新經(jīng)濟(jì)預(yù)估。

　　據(jù)報道，美聯(lián)儲本周公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)估料將顯示，可能有更多官員計劃將利率提高到足以刻意減緩就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的水平，以給通脹降溫。根據(jù)美國勞工部上周發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國5月消費(fèi)者價格通脹率達(dá)到8.6%，創(chuàng)40多年來的新高。

　　美聯(lián)儲決策者還可能上調(diào)對未來兩年失業(yè)率的預(yù)期。美國5月失業(yè)率為3.6%，幾乎回到2020年3月新冠疫情爆發(fā)前觸及的3.5%的半個世紀(jì)低點(diǎn)。大多數(shù)美聯(lián)儲官員3月時預(yù)計，今年和接下來的兩年失業(yè)率將保持在當(dāng)前水平附近或低于當(dāng)前水平。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他官員今年早些時候表示，他們或可降低對勞動力的需求——通脹壓力的來源之一——主要通過促使雇主減少職位空缺，而非裁員和推高失業(yè)率。然而，在最近的采訪和公開聲明中，聯(lián)儲官員勾勒出了一條隨著經(jīng)濟(jì)和通脹放緩，失業(yè)率將上升的路徑，盡管失業(yè)率不會急劇走高。鮑威爾將這種情形稱為“軟著陸”或“偏向軟著陸”。

　　紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯5月10日稱：“當(dāng)我想到‘軟著陸’時，實際上是這樣的：‘是的，我們可能會看到經(jīng)濟(jì)增長在一段時間內(nèi)低于趨勢水平，我們肯定會看到失業(yè)率有所上升，但升幅不會很大。”

　　一周之后，鮑威爾也表達(dá)了同樣的看法，他說，實現(xiàn)軟著陸并不意味著失業(yè)率需要保持在3.6%，這是一個非常低的水平。

　　美聯(lián)儲理事沃勒在5月30日的演講更明確地表示，如果能把失業(yè)率控制在僅4.25%，“我會認(rèn)為這是央行的出色表現(xiàn)”。

　　研究公司SGH Macro Advisors的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Duy稱，這些評論表明，官員們正在重新定義“軟著陸”的含義。他在給客戶的關(guān)于本周美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)預(yù)估的報告中寫道，這些預(yù)測旨在傳達(dá)美聯(lián)儲通過提高失業(yè)率來降低通脹的決心，人們應(yīng)該為此做好準(zhǔn)備。

　　這樣的預(yù)測也將含蓄地承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升。過去，當(dāng)失業(yè)率在三個月內(nèi)從前一年的低點(diǎn)上升至少0.5個百分點(diǎn)時，經(jīng)濟(jì)衰退就會同時發(fā)生，隨后失業(yè)率會出現(xiàn)更大幅度的跳升。

　　美國債券市場又一次拉響了經(jīng)濟(jì)衰退的警報。周一盤中，備受關(guān)注的美國2年期與10年期國債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，為4月以來首次。許多人將此視為衰退可能在未來一兩年到來的可靠信號。該曲線曾在3月下旬出現(xiàn)2019年以來的首次倒掛。

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直對美聯(lián)儲能否在失業(yè)率不顯著上升的情況下減少職位空缺持懷疑態(tài)度。實際上，其他美聯(lián)儲官員已經(jīng)開始更直言不諱地談?wù)摷涌旒酉⒉椒サ臐撛诔杀尽?font cms-style="color180">克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特本月早些時候說，失業(yè)率可能暫時高于對其長期水平的預(yù)估。“這將是痛苦的，但高通脹也會令人痛苦。”

　　許多央行官員將勞動力市場視為衡量整個經(jīng)濟(jì)中存在多少閑置產(chǎn)能的重要指標(biāo)。有鑒于此，勞動力市場趨緊可能是更持久通脹的前兆，尤其是對勞動密集型服務(wù)業(yè)而言。而壓低通脹率可能需要失業(yè)率升至自然失業(yè)率之上，后者指的是不會造成通脹的、充分就業(yè)下的失業(yè)率。

　　10年前，美聯(lián)儲官員估計自然失業(yè)率介于5%到6%。隨著失業(yè)率降至低位，且通脹沒有明顯上升，官員們下調(diào)了這一預(yù)估數(shù)字。過去幾年，美聯(lián)儲官員估計自然失業(yè)率在3.5%至4.5%之間。

　　鮑威爾上個月表示，隨著企業(yè)和工人在求職者與現(xiàn)有工作崗位匹配方面變得更加高效，自然失業(yè)率可能在過去10年穩(wěn)步下降，但這一趨勢被疫情打亂，因此，今年的自然失業(yè)率或遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于3.6%，不過，他仍然樂觀地認(rèn)為自然失業(yè)率會隨著時間的推移而下降。

　　據(jù)Bankrate網(wǎng)站，Citizens Bank全球市場總經(jīng)理Eric Merlis稱，如果美聯(lián)儲能夠穩(wěn)定通脹，并且在沒有造成太多混亂的情況下實現(xiàn)充分就業(yè)，那么他們便成功了，但是，“對于那些因此失去工作的人來說，他們不會覺得這是軟著陸”。

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責(zé)任編輯：郭建