【申萬宏源債券】黃偉平 欒強 王哲一
摘要
工業(yè)生產(chǎn):總體有所回落。從上游來看,本期全國電廠樣本區(qū)域用煤量周度環(huán)比下行3.22%,石油瀝青裝置開工率周度環(huán)比下行1.8pcts至24.1%,高爐開工率周度環(huán)比下行0.61pcts至78.08%,粗鋼日均產(chǎn)量旬度環(huán)比下行2.32%。從地產(chǎn)鏈來看,螺紋鋼開工率環(huán)比下行1.34pcts至39.33%,浮法玻璃開工率周度環(huán)比下行0.85pct至77.04%,磨機運轉(zhuǎn)率周度環(huán)比下行1.67pcts至27.31%。從泛消費品鏈來看,滌綸長絲開工率周度環(huán)比下行0.49pcts至88.24%,PTA開工率周度環(huán)比上行1.99pcts至82.55%,甲醇開工率周度環(huán)比上行0.91pcts至79.66%。從汽車鏈來看,汽車半鋼胎開工率周度環(huán)比下行0.56pcts至78.6%,汽車全鋼胎開工率周度環(huán)比下行3.13pcts至59.11%。總體來看,多數(shù)開工率數(shù)據(jù)周度環(huán)比下行,生產(chǎn)端有所回落。
人流物流:人員遷徙規(guī)模上行,整車貨運流量下行。人員流動上,本期全國遷徙規(guī)模指數(shù)7DMA周度環(huán)比上行7.49%,總量高于往年同期水平。本期國內(nèi)航班執(zhí)飛數(shù)量7DMA和國際航班執(zhí)飛數(shù)量7DMA周度環(huán)比均上行; 本期北京、上海地鐵客運量下行,深圳、廣州地鐵客運量上行。貨運流量上,本期整車貨運流量指數(shù)周度環(huán)比下行4.0%,總量高于2023年同期水平;公路物流運價指數(shù)周度環(huán)比上行0.01%,高于往年同期水平。
消費:總體回升。汽車銷量上行,上期乘用車市場批發(fā)與零售銷量同比去年分別上行16%和11%,批發(fā)同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行。電影消費季節(jié)性上行,本期電影票房和觀影人次7DMA周度環(huán)比分別上行143%和140%。農(nóng)產(chǎn)品價格上行,豬肉價格周度環(huán)比上行0.81%;蔬菜價格周度環(huán)比上行1.68%,處于往年同期較低水平。
投資:建筑施工需求回落,商品房銷售回落。本期水泥庫容比周度環(huán)比下行1.2pcts,水泥價格指數(shù)周度環(huán)比下行1.4%,水泥發(fā)運率周度環(huán)比下行0.4pcts至31.29%。螺紋鋼庫存周度環(huán)比上行3.2%,全國盈利鋼廠比例周度環(huán)比下行1.7pcts至48.1%,螺紋鋼表觀需求周度環(huán)比下行11%。總體來看,建筑施工終端需求有所回落。本期30大中城市商品房成交面積7DMA周度環(huán)比下行15.1%,絕對值處于往年同期季節(jié)性水平。分能級來看,一線、二線、三線城市商品房成交面積均下行。本期16城二手房成交面積7DMA周度環(huán)比下行25.2%,但高于往年同期水平;全國城市二手房出售掛牌價指數(shù)周度環(huán)比上行0.1%。本期百城成交土地面積下行,成交土地溢價率下行。
出口:港口貨物吞吐量下行,航運指數(shù)多數(shù)上行。本期港口貨物吞吐量周度環(huán)比下行4.4%,集裝箱吞吐量周度環(huán)比下行3.6%。本期SCFI指數(shù)和CCFI指數(shù)周度環(huán)比分別上行1.82%和2.16%;BDI指數(shù)周度環(huán)比上行9.8%。后續(xù)關(guān)注全球需求恢復(fù)斜率及地緣政治沖突對航運的沖擊。
大類資產(chǎn)表現(xiàn):債指普遍上漲,股指普遍下跌,商品漲跌互現(xiàn),外幣漲跌互現(xiàn)。本期債指多數(shù)上漲,其中中債7-10年國開行債指數(shù)上漲最多,周度漲幅達到0.81%。本期股指多數(shù)下跌,其中中證1000指數(shù)下跌最多,周度跌幅達8.85%。本期商品漲跌互現(xiàn),其中南華能化指數(shù)上漲最多,周度漲幅達1.20%;南華有色指數(shù)下跌最多,周度跌幅達1.13%。本期外幣對人民幣漲跌互現(xiàn),其中日元升值幅度最大,周度漲幅達0.56%;歐元貶值幅度最大,周度跌幅達1.05%。
重要政策:1、12月27日,央行《中國金融穩(wěn)定報告(2024)》指出實施好適度寬松的貨幣政策。2、12月30日,央行公布三份涉及債市違規(guī)的罰單。3. 12月30日,交易商協(xié)會召開機構(gòu)投資者座談會,促進債券市場健康發(fā)展。4. 12月31日,央行公告12月1.4萬億元買斷式逆回購,凈買入3千億元國債。5. 12月31日,中財辦韓文秀人民日報發(fā)文強調(diào)“要適時降準(zhǔn)、降息”。6. 1月3日,貨幣政策例會提及"關(guān)注長期收益率""防范資金空轉(zhuǎn)""增強外匯市場韌性"。
風(fēng)險提示:國內(nèi)政策超預(yù)期,海外環(huán)境變化超預(yù)期
1. 大類資產(chǎn):債指普遍上漲,股指普遍下跌,商品漲跌互現(xiàn),外幣漲跌互現(xiàn)
2. 工業(yè)生產(chǎn):總體有所回落
3. 人流物流:人員流動上行,貨運流量下行
4. 消費:總體回升
5. 投資:建筑施工需求回落,商品房銷售回落
6. 出口:港口貨物吞吐量下行,航運指數(shù)上行
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