本質是電氣化率提升和能源變革產生的結果

文：天風宏觀宋雪濤/聯系人孫永樂

2023年工業增加值增速4.6%，低于工業用電量增速6.6%。2024年1-2月工業增加值增速7%，與第二產業用電量增速9.7%進一步拉開差距（注：統計局只公布了今年1-2月第二產業用電量增速，其與工業用電量增速平均差距小于0.2個百分點）。

在2023年之前的年份里，除2018年外（當年政策推動油改電、煤改電），工業增加值增速普遍高于工業用電量增速。但是從2020年開始，工業增加值和工業用電量之間的差距就快速縮小，2020年和2021年兩者之間的差距已經不到0.5個百分點。經歷了2022年各項數據的大幅波動后，2023年工業用電量增速開始持續地高于工業增加值增速。

如果說2020年之前，工業增加值增速高于工業用電量增速反映的是工業生產能耗效率提升和經濟結構轉型的大趨勢。那么2020年以來，是什么原因導致兩者之間的關系發生了變化呢？

我們用“用電量/增加值”計算“單位GDP電耗”，可以發現2023年第二產業單位GDP電耗從之前的趨勢性回落變為了上升，比2022年增加了23.7萬千瓦時至1356萬千瓦時/億元，第三產業的單位GDP電耗也比2022年增加了14.9萬千瓦時。

單位GDP電耗上升是導致工業用電量增速高于工業增加值的主因。

單位GDP電耗上升有兩種可能。一種是需求結構發生變化，導致傳統高電耗行業的占比上升；另一種是某些行業的單位電耗提高，變成了新的高電耗行業。

不管是哪一種可能，我們都需要找到兩個事實——哪些行業是高電耗行業，各個行業的電耗變化。

我們用“每億元營業收入的用電量”來衡量各個行業的單位電耗，可以看到電力熱力的生產和供應業、有色金屬冶煉及壓延加工業、黑色金屬冶煉及壓延加工業的單位電耗位居前三，每億元營收的耗電量分別為1173、740、604萬千瓦時。

在這些高電耗行業里，工業產出占比同時也在提升（行業增加值同比高于工增同比）的主要有：有色金屬冶煉及壓延加工業、黑色金屬冶煉及壓延加工業。這兩個高電耗行業的占比提升會直接導致工業用電量增速高于工業增加值增速。

有色金屬的消費結構中，16.2%用于電線電工器材，7.6%用于輸配電及控制設備[1]。近年來，電力投資規模快速擴張，2023年電力投資增長27.3%，今年1-2月電力投資增長32.7%。近幾年電力投資是最重要的基建方向，增速比2020年前上了一個臺階，與新能源轉型和重視能源安全有直接關系。

除電力投資外，有色金屬制造和黑色金屬制造的產出占比提升都有一個共同驅動因素——出口。汽車生產在有色金屬的消費中占比7.9%，2023年中國汽車出口同比增長57.8%。2023年中國鋼材出口同比增長36.2%，創2017年以來新高。

我們在《從出口份額看中國制造競爭力變化》（2024.03.17）中總結，“依靠中國制造的成本優勢和運轉效率，電池、汽車、工程機械、輪船、鋼鐵、半導體、化工品的出口份額在過去兩年逆勢提升”。

中國能夠維持這些高電耗行業的成本優勢，除了技術支撐外，也有能源體系供應穩定的相對優勢。我們此前在《世界進入兩個石油體系》（2022.04.07）中提出，“世界正在進入兩個平行的石油體系，歐洲在鋼鐵、有色金屬等高耗能行業將經歷成本沖擊下的份額轉移，可能帶動中國相關商品份額的提高”。

高電耗行業的產出占比上升，既有新舊能源體系轉型下的電力投資新周期帶動，也有兩個能源體系下的高耗能行業份額轉移，本質上是能源變革通過不同傳導路徑所產生的結果。

我們要尋找的第二個事實——各行業的電耗變化，看起來就比較直觀。

2019年以來，工業用電量增速和工業增加值增速的差值持續上升的行業，主要有計算機通信和電子設備制造業、電氣機械和器材制造業、汽車制造業、非金屬礦制造業、紡織業。2023年3-12月，以上行業的用電量[2]增速分別高于工業增加值增速8.1、16.4、6.7、8、12個百分點。

其中，電氣機械及器材制造業、汽車制造業、非金屬礦制造業都與新能源產業相關。

2023年3-12月，光伏設備及元器件制造業的用電量增速為75.2%，同比上年增長150.5億千瓦時，明顯高于電氣機械及器材制造業的用電增速29.3%（鋰電池制造業未公布用電量數據）。相比于一般產業，光伏制造的耗電量更大，2022年光伏協會測算多晶硅生產的綜合電耗為60千瓦時/千克。

2023年3-12月，玻璃制造業的用電量增速為14.8%，明顯高于非金屬礦物制品業7.5%的增速。其中，2023年光伏壓延玻璃累計產量2478.3萬噸，同比增長54.3%。

2023年3-12月新能源車制造業的用電量增速為32.9%，也明顯高于汽車制造業的用電增速。新能源車的電動化、智能化水平更高，我們認為這或使得新能源車的生產過程單位電耗更高（詳見《汽車消費韌性的來源？》2023.12.15）。

同時，汽車油轉電的趨勢可能也推升了第三產業的單位GDP電耗。截止2023年末，全國新能源汽車保有量達2041萬輛，全年新能源車的產銷市場占有率達到31.8%。截止2023年末，全國充電基礎設施累計數量為859.6萬臺，同比增加65%，其中公共充電樁為272.6萬臺。公用充電樁用電被納入為第三產業用電，所以新能源車保有量的快速提升可能也會拉高第三產業的單位GDP電耗。

新能源產業鏈（光伏+新能源車+光伏玻璃，數據不全所以不包含鋰電池）拉動第二產業單位GDP電耗提高了4萬千瓦時，高耗能行業出口及投資（黑色+有色）拉動單位電耗提高了2.2萬千瓦時，兩者大約解釋27%的電耗提升。

放在更大的背景下看，隨著經濟社會發展和技術水平進步，能源系統電氣化水平將會穩步提升。電氣化水平的提升，在供給側體現為一次能源通過電能轉化的比重上升，在需求側體現為電能占終端能源消費的比重上升。因此，單位GDP電耗的上升也是電氣化率提升帶來的必然趨勢。電氣化率提升是能源變革的關鍵一環，新能源崛起是能源變革的重要基礎，俄烏沖突引發的兩個能源體系又是能源變革的矛盾外溢。所以，單位GDP電耗上升這件看似簡單的事情，實際上反映的是能源變革所帶來的影響。

[1] 基于2020年投入產出表

[2] 2023年1-2月分行業用電量同比增速未公布

測算過程或存在一定偏差，用電數據表現超預期，工增超預期

宋雪濤?|?宏觀首席研究員

中證協培訓講師，保險資管業協會百人。美國北卡州立大學經濟學博士。曾任人民銀行研究局訪問研究員，CF40特邀研究員，發表有CF40專著、學術論文、央行工作論文等。2018、2019、2020年金牛獎全市場最具價值分析師（前15名），2021年金牛獎最佳分析師（第3），2020、2021年Wind金牌分析師（第3）、上證報最佳分析師（第5），2019、2020、2021年新浪金麒麟分析師，2020年21世紀金牌分析師（第5），2020、2021、2022年入圍新財富最佳分析師，2023年新財富最佳分析師（第5）。

林?? 彥?| 研究員

曾任職于弘尚資產（紅杉資本在中國的證券資產管理平臺）量化投研部門，負責商品期貨投資條線。武漢大學金融工程碩士，主要負責大類資產配置和基本面量化研究。

張? ?偉 | 研究員

孫永樂?| 研究員

中央財經大學產業經濟學碩士，主要負責國內宏觀經濟和貨幣流動性研究。

鐘天?| 研究員

芝加哥大學經濟學碩士，主要負責海外經濟研究。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP