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摘要

上周，12月13日，央行等九部門發(fā)布《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了2028年和2035年養(yǎng)老金融發(fā)展的階段性目標(biāo)，并提出五方面16項(xiàng)重點(diǎn)舉措，助力中國式養(yǎng)老事業(yè)，服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二級(jí)市場(chǎng)方面：受益于小盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)，在權(quán)益市場(chǎng)縮量下行的過程中轉(zhuǎn)債市場(chǎng)逆勢(shì)收漲，結(jié)構(gòu)上看，上周萬得可轉(zhuǎn)債AA指數(shù)以2.67%漲幅，跑贏其余各項(xiàng)萬得可轉(zhuǎn)債細(xì)分指數(shù)，此外，萬得可轉(zhuǎn)債小盤指數(shù)與萬得可轉(zhuǎn)債低價(jià)指數(shù)也表現(xiàn)占優(yōu)。整體來看，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格與估值均有上升，AA+轉(zhuǎn)債估值上升3pcts；純債溢價(jià)率也有所提升，評(píng)級(jí)AAA級(jí)轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率上升5pcts。

一級(jí)市場(chǎng)方面：上周，無轉(zhuǎn)債發(fā)行或上市，聚飛轉(zhuǎn)債、捷捷轉(zhuǎn)債、大葉轉(zhuǎn)債、華統(tǒng)轉(zhuǎn)債、紅相轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債、孚日轉(zhuǎn)債、勝藍(lán)轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖退市，福能轉(zhuǎn)債到期完全轉(zhuǎn)股退市。截至上周五，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模7426.55億元，較年初減少1281.37億元。截至上周五，7支轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)，共91.47億元，8支轉(zhuǎn)債過發(fā)審委，共123.92億元。

本文目錄

一、政策跟蹤

????12月13日，央行等九部門發(fā)布《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》

二、二級(jí)市場(chǎng)

????2.1 市場(chǎng)回顧

????上周，權(quán)益市場(chǎng)主要指數(shù)集體收跌

????上周，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)主要指數(shù)集體上漲

????2.2 轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值

????上周，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)個(gè)券價(jià)格與估值均有提升

三、一級(jí)市場(chǎng)

????上周，無轉(zhuǎn)債發(fā)行或上市，9只轉(zhuǎn)債退市；無轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)贖，2只轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價(jià)格。

報(bào)告正文如下

一

政策跟蹤

12月13日，央行等九部門發(fā)布《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》），養(yǎng)老金融是綜合運(yùn)用信貸、保險(xiǎn)、債券、股權(quán)、理財(cái)?shù)冉鹑诠ぞ撸瑵M足社會(huì)成員的多樣化養(yǎng)老需求，服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一系列金融活動(dòng)總和，包括養(yǎng)老金管理、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)融資與風(fēng)險(xiǎn)管理、養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)及老年群體金融權(quán)益保障等。《指導(dǎo)意見》明確了2028年和2035年養(yǎng)老金融發(fā)展的階段性目標(biāo)，并提出五方面16項(xiàng)重點(diǎn)舉措，助力中國式養(yǎng)老事業(yè)，服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二

二級(jí)市場(chǎng)

2.1 市場(chǎng)回顧

上周，權(quán)益市場(chǎng)主要指數(shù)集體收跌，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收跌0.36%、0.73%，1.40%。上周，海外方面，美國CPI、PPI有所回升，帶動(dòng)美債收益率整體上行，美元走強(qiáng)，人民幣匯率壓力邊際抬升。國內(nèi)方面，政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，出現(xiàn)“貨幣政策適度寬松”、“穩(wěn)住樓市股市”等更積極表述，并且，剔除了化債（城投平臺(tái)償還存量貸款）與不良貸款較大規(guī)模核銷的影響后，11月金融數(shù)據(jù)匯總新增貸款數(shù)據(jù)已出現(xiàn)積極變化，但從權(quán)益市場(chǎng)上看，投資者對(duì)于當(dāng)前政策的反應(yīng)有所鈍化，全周縮量下行，雙創(chuàng)與小微盤股繼續(xù)占優(yōu)，中證2000收漲1.99%，跑贏滬深300達(dá)3pcts，在促銷費(fèi)、提振內(nèi)需政策預(yù)期的引領(lǐng)下，消費(fèi)板塊也逆勢(shì)上漲。

具體來看，周一，A股沖高回落，人形機(jī)器人題材持續(xù)爆發(fā)，兩市成交額1.7萬億元；周二，A股大幅高開后逐步回落，機(jī)器人概念持續(xù)爆發(fā)，大消費(fèi)也開始走強(qiáng)，兩市成交額2.2萬億元；周三，A股縮量上漲，題材股相對(duì)活躍，大消費(fèi)領(lǐng)漲，兩市成交額1.8萬億元；周四，A股震蕩走高，大消費(fèi)、大金融表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，兩市成交額1.89萬億元；周五，A股單邊下行，AI應(yīng)用方向逆勢(shì)走強(qiáng)，兩市成交額2.09萬億元。分行業(yè)看，上周申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)大多下跌，上漲行業(yè)中，商貿(mào)零售漲超6%，紡織服飾、傳媒、社會(huì)服務(wù)漲超4%；下跌行業(yè)中，非銀金融、電力設(shè)備跌逾2%，房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)跌逾1%。

上周，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)主要指數(shù)集體上漲，中證轉(zhuǎn)債、上證轉(zhuǎn)債、深證轉(zhuǎn)債指數(shù)分別收漲1.78%、1.41%、2.35%，日均成交額750.34億元，較上周縮量64.62億元。整體來看，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)受益于小盤風(fēng)格的持續(xù)領(lǐng)跑，在權(quán)益市場(chǎng)下行過程中逆勢(shì)走強(qiáng)，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)漲超2%，跑贏萬得全A達(dá)2.29pcts；結(jié)構(gòu)上看，萬得可轉(zhuǎn)債AA指數(shù)以2.67%漲幅，跑贏其余各項(xiàng)萬得可轉(zhuǎn)債細(xì)分指數(shù)，此外，萬得可轉(zhuǎn)債小盤指數(shù)與萬得可轉(zhuǎn)債低價(jià)指數(shù)也表現(xiàn)占優(yōu)；條款博弈方面，由于上周正股走勢(shì)較強(qiáng)，公告即將觸發(fā)提前贖回條件的轉(zhuǎn)債大幅增加，而即將滿足下修條件的轉(zhuǎn)債數(shù)量邊際縮減。

具體來看，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)多數(shù)個(gè)券上漲，525支轉(zhuǎn)債中432支上漲，80支下跌，上漲個(gè)券主要來自基礎(chǔ)化工、電子、電力設(shè)備行業(yè)，下跌個(gè)券主要來自機(jī)械設(shè)備、汽車、銀行、計(jì)算機(jī)行業(yè)。上漲個(gè)券中，利德轉(zhuǎn)債張超25%，惠城轉(zhuǎn)債漲超16%，盟升轉(zhuǎn)債漲超12%；下跌個(gè)券中，永安轉(zhuǎn)債跌逾22%，震安轉(zhuǎn)債跌逾15%，拓斯轉(zhuǎn)債跌逾10%。

2.2 轉(zhuǎn)債價(jià)格和估值

上周，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)個(gè)券價(jià)格與估值均有提升。轉(zhuǎn)債價(jià)格方面，上周，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債價(jià)格算術(shù)平均值129.71元，中位數(shù)為121.08元，較前周分別上升2.57、2.51元。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率方面，上周，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率算術(shù)平均值和中位數(shù)分別為4212%、24.89%，較上周上升0.81pcts、1.01pcts，其中轉(zhuǎn)換價(jià)值90以下轉(zhuǎn)債估值上升3pcts，評(píng)級(jí)AAA、AA+轉(zhuǎn)債估值上升3pcts；純債溢價(jià)率方面，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率算數(shù)平均值和中位數(shù)分別為26.08%和15.79%，較前周上升1.97pcts、1.54pcts，其中，純債價(jià)值80-90區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率上升5pcts，評(píng)級(jí)AAA級(jí)轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率上升5pcts。

三

一級(jí)市場(chǎng)

上周，無轉(zhuǎn)債發(fā)行或上市，聚飛轉(zhuǎn)債、捷捷轉(zhuǎn)債、大葉轉(zhuǎn)債、華統(tǒng)轉(zhuǎn)債、紅相轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債、孚日轉(zhuǎn)債、勝藍(lán)轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖退市，福能轉(zhuǎn)債到期完全轉(zhuǎn)股退市。截至12月13日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模7426.55億元，較年初減少1281.37億元。

上周，13支轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股比例達(dá)到5%以上，相較前周增加6支，主要由強(qiáng)贖條款驅(qū)動(dòng)，其中，汽模轉(zhuǎn)2、拓斯轉(zhuǎn)債、城地轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債已公告提前贖回；佳禾轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債已公告即將觸發(fā)贖回條件；永安轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債、宏柏轉(zhuǎn)債、泉峰轉(zhuǎn)債已多日滿足正股價(jià)格高于1.3倍轉(zhuǎn)股價(jià)格的贖回標(biāo)準(zhǔn)；奇精轉(zhuǎn)債于12月16日到期摘牌。

上周，澳弘電子、千紅制藥發(fā)行轉(zhuǎn)債通過股東大會(huì)；太陽能、偉測(cè)科技發(fā)行轉(zhuǎn)債獲交易所審核通過。截至上周五，7支轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)，共91.47億元，8支轉(zhuǎn)債過發(fā)審委，共123.92億元（見附表1）。