登錄新浪財經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評等級

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

一、行業(yè)運行情況

2024年前三季度，股票市場指數(shù)大幅波動，市場交投活躍程度較低迷，證券公司各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績面臨較大增長壓力。受益于2024年9月下旬行業(yè)利好政策的發(fā)布，市場情緒明顯改善，證券公司四季度經(jīng)營業(yè)績預(yù)計將出現(xiàn)明顯回升。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)，截至2024年6月末，全行業(yè)證券公司147家，較上年末增加2家；總資產(chǎn)11.75萬億元，較上年末下降0.68%；凈資產(chǎn)3.01萬億元，較上年末增長2.03%；凈資本2.23萬億元，較上年末增長2.29%。2024年1－6月，全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2033.16億元，同比下降9.44%，受股票市場交投活躍程度下降、兩融業(yè)務(wù)日均余額下降及IPO發(fā)行進度放緩等因素影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)收入同比均有所下降。

2024年前三季度，股票市場指數(shù)波動較大，截至2024年9月末，上證指數(shù)收于3336.50點，較上年末上漲12.15%；深證成指收于10529.76點，較上年末上漲10.55%；根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2024年9月末，我國上市公司總數(shù)5363家，較年初增加17家；上市公司總市值97.06萬億元，較上年末增長10.66%。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年前三季度滬深兩市成交額143.44萬億元，同比下降11.54%，股市交投活躍程度同比有所下降。2024年9月下旬，行業(yè)利好政策集中發(fā)布，股票市場情緒明顯改善，指數(shù)快速上漲，股票交易成交量于10月上旬不斷創(chuàng)歷史新高，證券公司經(jīng)營壓力得到緩解，2024年四季度經(jīng)營業(yè)績預(yù)計將出現(xiàn)明顯回升。

二、行業(yè)政策

2024年以來，證監(jiān)會持續(xù)發(fā)布制度以貫徹落實“新國九條”，資本市場改革持續(xù)深化。

2024年3月，證監(jiān)會先發(fā)布了《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》，后集中發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》等四項政策文件；2024年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》；2024年5月，證監(jiān)會修訂發(fā)布《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》；2024年6月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》；2024年9月，證監(jiān)會修訂發(fā)布《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，與中央金融辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。

在政策紅利的推動下，2024年證券公司并購重組活動顯著提速。

2019年11月，中國證監(jiān)會首次提出鼓勵同業(yè)并購打造航母級券商；2023年10月，中央金融工作會議提出“培育一流投資銀行和機構(gòu)”；2023年11月，證監(jiān)會發(fā)聲支持頭部券商通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩(wěn)定壓艙石的作用；2024年3月，中國證監(jiān)會出臺《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》；2024年4月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》；2024年9月，中國證監(jiān)會出臺《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》。在政策紅利推動下，2024年證券公司并購重組活動明顯提速。截至2024年9月末，證券業(yè)2024年并購案例已有7起，分別為“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”“西部+國融”“平安+方正”“太平洋+華創(chuàng)”“國信+萬和”“國泰君安+海通”。

三、證券行業(yè)3C評級樣本分析

2024年，使用證券行業(yè)3C模型打分的企業(yè)共計70家。從基于2023年經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)的最新3C評級結(jié)果來看，證券行業(yè)主體等級中樞為CR3，CR3-~CR3+的3個等級的企業(yè)合計占比50.00%。從3C評級體系歷年的回溯結(jié)果來看，證券行業(yè)企業(yè)未出現(xiàn)過違約事件，違約概率極小，目前證券行業(yè)主體都處于在相對安全級別內(nèi)。

從2023年的經(jīng)營能力得分來看，證券行業(yè)主體經(jīng)營得分均值為63.69（滿分為100分，得分越高能力越強），整體呈正態(tài)分布，其中評分為50分以上主體占比82.86%，60~70分段占比最高，為25.71%。證券3C模型從市場地位、業(yè)務(wù)綜合競爭力、業(yè)務(wù)多元化程度、監(jiān)管評價、風(fēng)控體系等多個維度對證券公司的經(jīng)營能力進行評判，評分較高的行業(yè)頭部企業(yè)在上述維度均具備顯著優(yōu)勢，證券行業(yè)被評主體在資本市場上較為活躍，其資本實力較強、各項業(yè)務(wù)排名相對靠前、風(fēng)險控制體系較為完善，因而經(jīng)營能力表現(xiàn)普遍較強。

從2023年的財務(wù)能力得分來看，證券行業(yè)主體財務(wù)得分均值為54.45，整體呈偏正態(tài)分布，其中50分以上主體占比67.14%，60~70分段占比最高，為31.43%。證券3C模型從資本實力、杠桿水平、盈利能力及資產(chǎn)流動性等多個維度對證券公司的財務(wù)能力進行評判，我國證券行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格，被評主體資本實力普遍處于行業(yè)中上游水平，財務(wù)風(fēng)險較低，抵御風(fēng)險能力較強，但由于證券公司杠桿水平普遍較高且債務(wù)期限主要集中于一年內(nèi)，因而財務(wù)能力表現(xiàn)較為一般。

從2023年的可持續(xù)發(fā)展能力得分來看，證券行業(yè)主體經(jīng)營得分均值為61.50，整體呈正態(tài)分布，其中50分以上主體占比70.00%，60~70分段占比最高，為24.29%。證券3C模型從發(fā)展韌性、財務(wù)彈性及ESG表現(xiàn)等多個維度對證券公司的可持續(xù)發(fā)展能力進行評判，上市證券公司綜合實力較強且在ESG信息披露方面更為全面，故更易于獲得更高的可持續(xù)發(fā)展能力評價。

四、總結(jié)及風(fēng)險提示

2024年以來，證券行業(yè)無發(fā)生實質(zhì)性違約情況，亦無重大估值波動，行業(yè)整體風(fēng)險偏低。但由于證券公司經(jīng)營易受證券市場波動影響，其業(yè)績實現(xiàn)存在較大不確定性。隨著行業(yè)政策紅利持續(xù)向頭部券商傾斜以及資源投入效果的逐步顯現(xiàn)，大型券商的綜合實力持續(xù)提升，未來行業(yè)的資本、收入以及利潤仍會向頭部緩慢集中。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年前三季度，各監(jiān)管機構(gòu)對證券公司開具罰單319張（上年同期63張），同比大幅增長，其中針對證券公司主體開具的罰單119張（上年同期34張），針對個人開具的罰單200張（上年同期29張），開具罰單數(shù)量創(chuàng)新高，證券司面臨較大監(jiān)管處罰壓力，需關(guān)注相關(guān)處罰對公司業(yè)務(wù)開展的影響情況。整體看，“嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險”仍是證券行業(yè)監(jiān)管的主旋律，證券公司出現(xiàn)重大風(fēng)險事件的概率較小。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP