華爾街見聞
作者： 趙穎
疫情紅利退潮，增長勢頭放緩，更重要的是，數(shù)字化浪潮并未真正地提高整體生產(chǎn)效率。
美股上演了一場“驚天大逆轉(zhuǎn)”，前一日還暴力拉升、加速上漲，為排除激進加息的可能性而歡呼，次日人們就爭先恐后地拋售，美股開始暴跌狂瀉。
美股標普500指數(shù)跌超3.9%、道指狂泄逾千點、科技股為主的納指跌超5%，創(chuàng)下2020年以來的最大單日跌幅。
而股市下跌的背后，除了高通脹和美聯(lián)儲更激進的“收水”之外，還有更深層次的原因。媒體在最新的報道中指出，美國經(jīng)濟已經(jīng)進入了后疫情時代的新常態(tài)，疫情紅利逐漸退潮，兇猛的增長勢頭并不會無限期持續(xù)下去。
疫情紅利退潮 市場由狂熱回歸理性
疫情帶來了消費、工作和生活模式的巨變，轉(zhuǎn)向遠程辦公，數(shù)字化商業(yè)模式變革，從電子商務再到遠程醫(yī)療．．．．．．同時一些公司銷售、利潤也因這些轉(zhuǎn)變大漲，股價不斷飆升。
然而，進入后疫情時代，這一轉(zhuǎn)變基本已經(jīng)完成，華爾街仍對這場變革會持續(xù)多久和能走多遠過于樂觀。
回顧當時，幾乎在一夜之間，數(shù)百萬美國人從線下消費轉(zhuǎn)向線上購買，推動亞馬遜高速發(fā)展。2020年和2021年，亞馬遜年銷售額保持20%-40%的高增長，這對于一家年收入已經(jīng)接近3000億美元的公司來說是前所未有的。而現(xiàn)在，該公司財報顯示，今年第一季度銷售增長放緩至7%，其股價較去年的峰值下跌了近三分之一。
電商公司Shopify Inc．高管們早些時候?qū)⒁咔槊枋鰹橐慌_“時間機器”，將十年來消費習慣的演變壓縮為幾個月。根據(jù)美國商務部的數(shù)據(jù)，2020年電子商務占零售額（不包括汽車）的比例從2月的16%躍升至4月的22%。
如今，時間機器的工作已經(jīng)完成了，電子商務零售占比已穩(wěn)定在19%左右。今年2月，Shopify首席財務官發(fā)出警告，由疫情帶來的電商業(yè)務加速發(fā)展將從2022年起開始消退。目前Shopify股價已經(jīng)從峰值下跌了四分之三。
奈飛最近的財報也顯示，訂閱用戶數(shù)量意外下降。疫情期間，居家影視娛樂需求激增，奈飛股價大漲，而現(xiàn)在其股價較去年的高點下跌71%。Peloton的智能健身機器在健身房關閉后人氣飆升，但如今股價下跌逾80%。
食品配送初創(chuàng)公司DoorDash 、線上二手車零售商Carvana、Zoom Video和遠程醫(yī)療服務提供商Teladoc Health這些疫情受益股都失去了疫情帶來的紅利。自去年7月以來，這些公司的總市值下降了46%，約合1.3萬億美元。相比之下，標普500指數(shù)同期僅下跌6%，約2.1萬億美元。
報道指出，這些轉(zhuǎn)變與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂有相似之處。在這兩次事件中，技術確實從根本上改變了人們的生活方式。在美聯(lián)儲寬松貨幣政策的助力下，市場將股價推高到假定這些趨勢將無限期持續(xù)下去的水平，但事實并非如此。
根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，2020年5月，由于疫情，35%的員工開始遠程工作。自那以后，這一比例一直呈下降趨勢，在3月份降至10%。這顯示了后疫情時代的新常態(tài)，即人們比疫情前更多地遠程購物、工作和生活，但這一活動的增長并非如此高速。
數(shù)字化并未提高生產(chǎn)力
疫情推動了未來的增長，但這種驅(qū)動力作用最終會消失。更重要的是，這兩年的數(shù)字化發(fā)展并未提高生產(chǎn)力。
盡管經(jīng)歷了大規(guī)模數(shù)字化浪潮的公司通常都是盈利的企業(yè)，擁有可行的商業(yè)模式，但這些公司仍在轉(zhuǎn)變完成后仍狂熱地追隨向數(shù)字化生活和工作模式，大力招聘和投資。
例如，雖說流媒體是一個不斷增長的行業(yè)，但根據(jù)投研公司Moffett Nathanson數(shù)據(jù)，過去兩年，訂閱量每季度增長約8%，而上一季度僅增長4%，獲客變得越來越困難，但對新內(nèi)容的投資需求卻在增加。
奈飛聯(lián)合首席執(zhí)行官Reed Hastings上個月表示，疫情使我們對于形勢的解讀有了很多噪音。2021年隨著疫情效應的減弱，增長放緩，同時競爭也在加劇。
而亞馬遜在整個疫情期間都在瘋狂招聘和投資，但在今年第一季度，其發(fā)現(xiàn)招聘和投資過度。首席財務官Brian Olsavsky上個月表示，其運輸網(wǎng)絡產(chǎn)能存在過剩的問題。
以上這些意味著未來幾個月該行業(yè)的投資和招聘將減少，但并不一定會拖垮經(jīng)濟，消費者可以回到線下購物、工作和就餐。盡管如此，疫情帶來的通貨緊縮因素加大了經(jīng)濟衰退壓力，如利率上升和能源價格上漲。
更大的問題是，數(shù)字化本應提高整體經(jīng)濟的生產(chǎn)率和效率，并帶來更高的工資、更高的利潤和更低的通脹。然而，當潛在的新客戶減少，提供服務的勞動力和設施不斷增加時，生產(chǎn)效率就會出現(xiàn)下降。
美國4月ISM制造業(yè)PMI創(chuàng)2020年9月來新低，顯示就業(yè)低迷，價格壓力未緩解。此前發(fā)布的GDP數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮，年化環(huán)比下降1.4%，自2020年年中來首次轉(zhuǎn)負。
在過去的兩年里，人們工作方式發(fā)生了根本性的變化，但生產(chǎn)效率并未出現(xiàn)質(zhì)的提升。
責任編輯：趙思遠
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