原標題：周報 | 交易通脹美債收益率大幅上漲，高收益美元債觸底反彈

　　來源： 美元債跟蹤

　　上周重點回顧

　　Market Review

　　1、一級市場：新發市場較為冷清，本周僅有1筆定價，規模為2.5億美元

　　本周僅有1筆定價，發行主體為平安海外控股，發行10年期規模為2.5億美元的高級無抵押票據。最終定價T+172bps，相比初始定價收窄43bps，獲得超過12倍認購，在二級市場表現也較好，首日上漲超過1pt。

　　2、二級市場：美債收益率大幅上行，高收益債券反彈明顯，表現優于投資級

　　本周中資美元債投資級指數下跌0.14%，高收益指數上漲1.08%。美國方面，高收益指數下跌0.06%，投資級指數下跌0.86%。

　　本周凈價漲幅最大是綠地控股系列債券，曲線反彈7~8pt。其次是藍光發展、花樣年、華夏幸福、恒大、紫光芯盛等高收益名字，上漲2~5pt。

　　本周跌幅榜榜首是阿里、中海外、騰訊、中石油等超長端投資級名字，凈價下跌1~3pt不等，因美債收益率大幅上行。

　　3、上周境外主要風險事件回顧

　　據知情人士透露，目前華夏幸福（600340）擬為其合計469億的25只境內債券提出一重組計劃：對其債務進行展期，但不預付任何現金，同時不對本金進行折減，對于債券的展期請求可能在3-5年。另外，公司18日晚間公告，將終止籌劃發行股份購買資產事項，且控股股東華夏控股擬被動減持不超過2%。

　　據云南省紀委省監委網站消息：云南省城投集團（現云南康旅控股集團）有限公司黨委原副書記李建美涉嫌嚴重違紀違法，目前正在接受紀律審查和監察調查。

　　海航集團有限公司公告，2月10日，海南省高院作出相關《民事裁定書》及《決定書》，法院認為，公司下屬63家子公司不能清償到期債務，并且明顯缺乏清償能力，符合破產重整的受理條件。

　　吉林市水務集團有限公司黨委書記、董事長翟國冬涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受紀律審查和監察調查

　　中誠信國際決定，將蘇寧易購集團股份有限公司的評級展望由穩定調整為負面，維持其主體信用等級為AAA；維持“20蘇寧易購MTN001”的信用等級為AAA。

　　一、全球市場概覽

　　Global Market Review 

　　表1：全球大類資產表現

　　表2：中美利率表現

　　二、美元債二級市場

　　Secondary Market Review 

　　1、全球美元債指數表現概覽

　　中國高收益指數領跑本周全球高收益指數，上漲1.06%，除了中國高收益指數外，其他高收益指數均有不同程度的上漲。除了美國高收益指數見到小幅下跌。

　　投資級方面，美國投資級美元債指數下跌1.1%，其余地區投資級指數也見到不同程度下跌。澳大利亞美元債指數上漲0.86%。

　　表3：全球投資級、高收益美元債（彭博巴克萊）指數周表現

　　注：所有指數以上周五收盤價作為基準（100）對指數進行調整

　　2、中美信用債板塊相對價值

　　中國投資級信用利差當前為156.43bps，高收益信用利差為737.02bps。美國投資級信用當前利差為96bps，高收益信用利差為297bps。

　　選取近三年為觀察窗口，中國投資級/高收益利差下降至區間均線以上（37.8%分位）。中國/美國高收益利差本周仍處于高位（88.8%分位）。中國/美國投資級利差本周仍處歷史高位（91.0%分位）。

　　表5：中國投資級和高收益信用利差相對價值

　　表6：中美投資級美元債信用利差的相對價值

　　表7：中美高收益美元債信用利差的相對價值

　　3、中資美元債表現概覽

　　1）指數表現概覽

　　中資美元債高收益指數年初至今跌幅為0.07%，投資級指數至今漲幅為0.20%。

　　表8：中資美元債指數年初至今表現（IBOXX）

　　2）分評級、行業概覽

　　分評級來看，BBB評級變化不大，BB-評級收益率下行100bps，B+/B/B-評級也見到40-60bps的下行。

　　表9：中資美元債收益率及變化

　　分行業來看，房地產、教育服務行業的收益率下行幅度較為明顯，下行50bps以上。汽車制造業收益率上行70bps。

　　表10：分行業收益率及變化

　　表11：分評級、久期收益率變化（bps）熱力圖

　　表12：分評級、久期凈價變化（pt）熱力圖

　　3）中資美元債地產行業

　　表13：地產分評級、久期收益率變化（bps）熱力圖

　　表14：地產分評級、久期凈價變化（pt）熱力圖

　　3）中資美元債城投行業

　　表15：城投分評級、久期收益率變化（bps）熱力圖

　　表16：城投分評級、久期凈價變化（pt）熱力圖

　　3、活躍券二級交易情況

　　（1）投資級活躍券

　　盡管美債收益率本周大幅上行，投資級活躍券利差收窄幅度明顯。SOE名字中海油、中石油、中化集團等利差收窄15~20bps。科技名字華為收窄30bps，阿里巴巴、騰訊收窄5~15bps。金融行業AMC名字收窄10~20bps，投資級地產名字也見到5~10bps的收窄。

　　表17：投資級活躍券的漲跌幅

　　（2）高收益活躍券

　　高收益活躍券收漲近1pt。其中花樣年控股領漲4pt，恒大、華夏幸福、佳兆業等活躍交易名字曲線均錄得2~3pt的上漲。

　　表18：高收益活躍券的漲跌幅

　　（3）其他活躍券

　　其他活躍券，海國鑫泰漲幅明顯，上漲6~7pt。

　　表19：其他活躍券的漲跌幅

　　4、漲跌幅度排行榜

　　（1）漲幅榜

　　本周凈價漲幅最大是綠地控股系列債券，曲線反彈7~8pt。其次是藍光發展、花樣年、華夏幸福、恒大、紫光芯盛等高收益名字，上漲2~5pt。

　　表19：中資美元債漲幅榜

　　（2）跌幅榜

　　本周跌幅榜榜首是阿里、中海外、騰訊、中石油等超長端投資級名字，凈價下跌1~3pt不等，因美債收益率大幅上行。

　　表20：中資美元債跌幅榜

　　三、美元債新發行市場

　　New Issue Market 

　　1、新債發行總結

　　本周僅有1筆定價，發行主體為平安海外控股，發行10年期規模為2.5億美元的高級無抵押票據。最終定價T+172bps，相比初始定價收窄43bps，獲得超過12倍認購。

　　2、近期新發行債券表現

　　本周新發行的平安海外控股表現較好，截止目前漲幅超過1pt。

　　表22：本周新發行債券表現

　　注：本文數據來自于彭博、WIND、美元債跟蹤研究。本文僅供信息參考，不構成投資建議。

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責任編輯：趙思遠