原標(biāo)題：“老牌日化巨頭”3.9億債務(wù)逾期，21億巨額補(bǔ)償款也不能紓困

　　來源：小債看市

　　它是華南最早的洗滌用品企業(yè)、廣東首家日化上市公司，但近年來卻因品牌老化盈利能力弱、短期債務(wù)壓頂、流動(dòng)性緊張爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。

　　01

　　3.9億債務(wù)逾期

　　9月24日晚，廣州浪奇（000523.SZ）公告稱，因資金狀況緊張公司出現(xiàn)部分債務(wù)逾期情況，目前逾期債務(wù)超3.9億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的20.74%。

　　債務(wù)逾期公告

　　除此之外，廣州浪奇已被凍結(jié)銀行賬戶共計(jì)12個(gè)，涉及金額256.8萬元，其中10個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)是因?yàn)榕c江蘇保華、江蘇中冶化工金融借款合同糾紛案，被江蘇省南通市中級(jí)人民法院采取強(qiáng)制執(zhí)行。

　　《小債看市》注意到，由于借款合同糾紛，今年9月廣州浪奇及其法定代表人兩次被采取限制消費(fèi)措施，并兩次被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)1.28億元。

　　被執(zhí)行人信息

　　債務(wù)逾期、銀行賬戶被凍結(jié)、訴訟糾紛不斷，種種跡象都表明這家老牌日化企業(yè)已陷入債務(wù)危機(jī)。

　　然而，投資者則關(guān)注廣州浪奇收到的近13億征地補(bǔ)償款是否會(huì)用于償還債務(wù)，對(duì)此25日上午廣州浪奇回復(fù)稱，公司已收齊土地補(bǔ)償款12.9億元，占補(bǔ)償款總額的60%，而土地補(bǔ)償金會(huì)根據(jù)約定和公司實(shí)際發(fā)展來安排。

　　收到補(bǔ)償款公告

　　2019年末，因廣州市城市更新改造需要，廣州市土地開發(fā)中心對(duì)廣州浪奇位于廣州市天河區(qū)黃埔大道東128號(hào)地塊進(jìn)行收儲(chǔ)，據(jù)悉其最多可以拿到25.87億元的拆遷款。

　　《小債看市》統(tǒng)計(jì)，從2019年12月30日起至今，廣州浪奇已經(jīng)分5次拿到上述合計(jì)12.9億元土地補(bǔ)償款，但還出現(xiàn)近4億債務(wù)逾期和法院強(qiáng)制執(zhí)行情況，可見其債務(wù)危機(jī)的沉重。

　　02危機(jī)一觸即發(fā)

　　據(jù)官網(wǎng)介紹，廣州浪奇始建于1959年，前身是廣州硬化油廠，是中國華南地區(qū)歷史最悠久的洗滌用品生產(chǎn)企業(yè)之一，也是我國洗滌行業(yè)大型骨干企業(yè)。

　　1993年，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，廣州浪奇登陸資本市場(chǎng)。除了日化主業(yè)外，近年來其還不斷向上游石油衍生品加工、貿(mào)易業(yè)務(wù)擴(kuò)張，并收購華糖食品和百花香料，構(gòu)建大健康產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)。

　　廣州浪奇官網(wǎng)

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，廣州浪奇的控股股東為廣州輕工，持股比例為31.04%，穿透后公司實(shí)際控制人為廣州市國資委。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

　　近年來，由于日化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，原料、人工等各種成本上升，廣州浪奇營業(yè)收入增長乏力，主營業(yè)務(wù)毛利率低，經(jīng)營獲現(xiàn)能力欠佳。

　　今年上半年，廣州浪奇實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.88億元，同比下降38.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.15億元，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出6.61億元。

　　盈利能力

　　值得注意的是，近年來廣州浪奇經(jīng)營性現(xiàn)金流為持續(xù)凈流出狀態(tài)，2018年至今年上半年，該指標(biāo)分別為-4.76億、-5.57億以及-6.61億元，說明其經(jīng)營獲現(xiàn)能力持續(xù)惡化。

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流

　　截至最新報(bào)告期，廣州浪奇的總資產(chǎn)為86.42億元，總負(fù)債68.74億元，凈資產(chǎn)17.68億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.54%。

　　隨著廣州浪奇經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張，近年來其財(cái)務(wù)杠桿水平持續(xù)攀升，如今接近80%的資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均水平，存在較大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)杠桿水平

　　《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，廣州浪奇主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總負(fù)債的90%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，存在短債長投風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至今年6月末，廣州浪奇流動(dòng)負(fù)債有61.78億元，主要為短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債有27.15億元。

　　相較于短期負(fù)債，廣州浪奇的流動(dòng)性十分緊張，其賬上貨幣資金只有6.47億元，較2019年末大幅下降37%，現(xiàn)金短債比為0.24，存在較高短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是，近年來廣州浪奇賬上資金均十分有限，無法覆蓋短期債務(wù)，再加上其經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，對(duì)債務(wù)的保障能力下滑，其短期償債能力持續(xù)惡化。

　　在備用資金方面，截至2019年6月末，廣州浪奇未使用銀行授信額度僅剩1.47億元，可見其財(cái)務(wù)彈性也不樂觀。

　　銀行授信情況

　　除此之外，廣州浪奇還有非流動(dòng)負(fù)債6.96億元，主要為長期應(yīng)付款，其整體有息負(fù)債規(guī)模有41.45億元，以短期有息負(fù)債為主，帶息負(fù)債比為60%。

　　自有資金不足之下，廣州浪奇償債資金主要來源于外部融資，從融資渠道上看，其歷史上有兩次租賃融資、47次應(yīng)收賬款融資以及兩次定增。

　　值得一提的是，廣州浪奇每年都能獲得一定政府補(bǔ)助，作為主營業(yè)務(wù)補(bǔ)充，2016-2018年共計(jì)獲得5500萬元補(bǔ)貼。

　　另外，隨著工業(yè)品貿(mào)易業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，廣州浪奇的應(yīng)收賬款規(guī)模增長較快，截至今年6月末該指標(biāo)已達(dá)36.94億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的48%，存在較大壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)收賬款情況

　　總得來看，廣州浪奇盈利能力較弱，近年來財(cái)務(wù)杠桿卻不斷攀升，尤其是短期剛性債務(wù)規(guī)模較大，但其流動(dòng)性持續(xù)緊張，債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)。

　　03華南最早日化企業(yè)

　　廣州浪奇是華南地區(qū)最早的洗滌用品生產(chǎn)企業(yè)，也是廣東省首家日化行業(yè)上市公司。

　　目前，我國洗滌用品市場(chǎng)品牌集中度較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，從市場(chǎng)份額來看，廣州浪奇在行業(yè)排名在第7、8位，市場(chǎng)份額相對(duì)有限。

　　1959年，廣州浪奇的前身——廣州油脂化工廠正式成立，在成立當(dāng)年成功推出了第一個(gè)產(chǎn)品——硬化油，結(jié)束了中南地區(qū)不能生產(chǎn)硬化油的歷史。

　　在發(fā)展30年后，1986年廣州油脂化工廠率先改革，成為廣州市首批實(shí)施“廠長負(fù)責(zé)制”試點(diǎn)的企業(yè)之一。

　　1988年，“廣州油脂化學(xué)工業(yè)公司”正式登記成立，憑借著強(qiáng)大而具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的營銷渠道，廣州浪奇逐漸發(fā)展成為華南地區(qū)最大的洗滌用品生產(chǎn)企業(yè)之一。

　　隨后，廣州浪奇啟動(dòng)了股份制改造和上市戰(zhàn)略，率先從全民所有制企業(yè)改制為股份制企業(yè)。

　　1993年，廣州浪奇登陸資本市場(chǎng)，成為廣州首家日化行業(yè)上市公司。

　　然而，近些年浪奇品牌日趨老化，面對(duì)多家日化企業(yè)的崛起，其企圖在產(chǎn)品上發(fā)力，同時(shí)增加了食用糖和飲料等食品業(yè)務(wù)，然而效果并不明顯。

　　隨著廣州浪奇的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，其外部融資能力將下降，公司資金緊張情況加劇，雖然土地補(bǔ)償款是砸到頭上的一塊餡餅，但還不足以覆蓋自有資金與短債間的資金缺口，無法根本解決短債壓力大、流動(dòng)性緊張問題。

　　為了化解危機(jī)，廣州浪奇正與相關(guān)債權(quán)人協(xié)商和解方案，包括但不限于展期、部分償還等方式；同時(shí)通過加快回收應(yīng)收賬款、處置資產(chǎn)等方式籌措償債資金，這家日薄西山的日化巨頭能否度過危機(jī)？

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責(zé)任編輯：李鐵民