轉自：期貨日報

近兩周，燃料油期貨價格出現較大波動，特別是近月2501合約價格連續7個交易日出現上漲，并出現1次漲停。上周后半周價格出現回落，截至12月20日夜盤收盤，燃料油期貨近月2501合約報3410元／噸，兩周內漲幅達11.95%。

在市場人士看來，近期燃料油期貨近月合約價格出現較大幅度波動，原因與近期交易邏輯變化存在較大關系。

恒泰期貨能化研究員李肖凡向記者表示，前期國際市場能源價格迎來小階段反彈修復疊加季節性需求提升，是支撐燃料油價格上行的原因。國內方面，隨著氣溫下降，市場采暖需求增加，且煉廠原料供應收緊，燃料油價格因此獲得支撐。

據南華期貨能化分析師胡紫陽了解，海外市場燃料油現貨市場表現依然強勢，裂解價差持續上漲。國內方面，不論是新加坡還是舟山地區，燃料油期現貨貼水持續下滑，疊加國內原油進口配額提前下放，國內對燃料油現貨的進口量有所縮減。同時，印度和美國的燃料油現貨進口需求也在放緩。

李肖凡認為，在這樣的情況下，短期內燃料油期貨交割結構大概率較為堅挺。考慮到轉變到交割邏輯后，燃料油期貨價格將逐步回歸基本面估值，當前行情大概率不會維持較長時間。畢竟隨著燃料油期貨估值達到高位后，潛在的利空因素或逐步兌現，包括前期檢修煉廠復產及國內煉廠需求的下滑。

對此，國泰君安期貨高級分析師梁可方表示認同。在他看來，國內燃料油期貨的上漲為境外貨源境內交割創造了利潤空間，且目前新加坡市場仍有現貨可供調度。因此，后續很可能會看到交割地區燃料油現貨進口數量增加，進而導致交割庫庫存上行，燃料油期貨價格大概率會逐步回歸基本面估值。

據梁可方了解，目前全球大部分煉廠的開工相對平穩。本周，新加坡地區重油庫存繼續上升。此外，Kpler數據顯示，新加坡、馬來西亞地區仍聚集著大量燃料油現貨浮倉。

鑒于臨近交割日，時間窗口變小，李肖凡建議，當前仍有持倉的投資者，需提前設置好止盈止損，并嚴格遵守自身的風控計劃，以降低短期市場變化帶來的風險。

某市場人士提醒道，燃料油作為原油的下游產品，其價格走勢與原油價格密切相關，通常是同漲同跌的。然而，這種相關性并非絕對，結合品種自身供需結構的變化，有時會出現不同步的情況。

上述市場人士建議，在參與原油、燃料油、低硫燃料油等上下游大宗商品交易時，參與方須充分研究市場情況，合規和理性參與交易，并提前做好風險預案防范風險。

編輯：吳鄭思

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