原標(biāo)題：【小郵理財(cái)說】債市調(diào)整不要慌，三招助你從容應(yīng)對(duì)

　　來源：中郵理財(cái)

　　2022年11月14日，債券市場(chǎng)出現(xiàn)罕見大幅調(diào)整，10年期國(guó)債收益率單日上行約10BP，導(dǎo)致不少小伙伴的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了回撤、負(fù)收益的情況。為什么近期債市調(diào)整幅度如此之大？這輪調(diào)整會(huì)持續(xù)多久？對(duì)我持倉(cāng)的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有什么影響？后續(xù)應(yīng)該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？

　　近期債市調(diào)整的原因

　　今年以來，疫情不時(shí)擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，地產(chǎn)鏈條走弱帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走弱，貨幣政策為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持了較為寬松的狀態(tài)。因此，疫情擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)總量低迷與貨幣寬松構(gòu)成了支持債券市場(chǎng)的三大理由。

　　然而11月上旬資金面收窄，資金價(jià)格中樞超預(yù)期抬升，疫情防疫政策優(yōu)化二十條與支持地產(chǎn)十六條接連出臺(tái)，進(jìn)一步打擊債市情緒。三大基本面變化標(biāo)志著債券做多的核心邏輯受到了挑戰(zhàn)，市場(chǎng)悲觀情緒近兩日大幅發(fā)酵，引發(fā)債市大幅度調(diào)整。

　　為什么我的理財(cái)產(chǎn)品

　　出現(xiàn)了回撤、負(fù)收益的情況？

　　01

　　資管新規(guī)后，理財(cái)產(chǎn)品全面“凈值化轉(zhuǎn)型”，要求采用市值法估值，理財(cái)產(chǎn)品凈值會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況每日調(diào)整。比如理財(cái)產(chǎn)品投資了某只債券，如果債券價(jià)格下跌，理財(cái)產(chǎn)品凈值就會(huì)發(fā)生回撤。

　　02

　　理財(cái)產(chǎn)品主要投向存款、債券等固收類資產(chǎn)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化而產(chǎn)生波動(dòng)，進(jìn)而傳導(dǎo)到產(chǎn)品凈值。債券價(jià)格和市場(chǎng)利率呈反方向變化關(guān)系，當(dāng)市場(chǎng)利率快速攀升時(shí)，債券價(jià)格下跌，理財(cái)產(chǎn)品凈值隨之下跌。

　　產(chǎn)品凈值上下波動(dòng)是一種正常現(xiàn)象，在資本市場(chǎng)上波動(dòng)和收益是一對(duì)好朋友，想要獲得超額收益就需要忍受一定波動(dòng)。短期賬面的浮虧并不代表產(chǎn)品到期后最終會(huì)呈現(xiàn)負(fù)收益。我們要樹立“與時(shí)間為友”的投資觀念，拉長(zhǎng)投資期限，用時(shí)間來?yè)Q取收益空間。

　　未來債市怎么看？

　　目前市場(chǎng)的調(diào)整更多是基于預(yù)期被打破，加上前期利率水平較低帶來的預(yù)期沖擊，盡管有政策調(diào)整的預(yù)期影響，但更多的是情緒的宣泄。

　　短期來看，利率已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào)，大家不必過于恐慌。

　　而中長(zhǎng)期來看，資金面只是向政策利率小幅回歸，而不是貨幣政策正式轉(zhuǎn)向，同時(shí)也不能斷定經(jīng)濟(jì)基本面疲弱的局面會(huì)因?yàn)榉酪邇?yōu)化和地產(chǎn)放松而起到立竿見影的效果，居民、企業(yè)部門資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)不確定性仍然較大，政府部門的杠桿提升空間也面臨較強(qiáng)的隱債限制約束。貨幣政策中長(zhǎng)期來看，仍有望進(jìn)一步寬松。

　　總體而言，市場(chǎng)短期可能存在一定的調(diào)整壓力，但中長(zhǎng)期來看，本輪調(diào)整到位后，存在一定的配置機(jī)會(huì)。

　　作為投資者，我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)？

　　● 第一：

　　理性看待凈值波動(dòng)，堅(jiān)持“以時(shí)間換空間”

　　凈值化管理后，理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)與底層資產(chǎn)掛鉤，體現(xiàn)底層資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。盡管理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)，但固收類產(chǎn)品主要投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)，其收益來源于資本利得和利息收入，盡管資本利得會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)影響，但是只要不違約，債券持有到期可以獲得票面利息。以中證全債指數(shù)為例，雖然債券價(jià)格有漲有跌，但最終會(huì)回歸內(nèi)在價(jià)值，長(zhǎng)期平穩(wěn)上漲。

　　因此，我們其實(shí)無需太緊張產(chǎn)品短期的波動(dòng)，可長(zhǎng)期持有手上的純債類理財(cái)產(chǎn)品，靜待市場(chǎng)修復(fù)。

　　●第二：

　　短期資金可以選擇現(xiàn)金管理產(chǎn)品

　　短期資金需求，可以選擇配置申贖靈活的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。比如：理財(cái)寶、零錢寶、月月升。這類產(chǎn)品策略穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)較低。產(chǎn)品采取攤余成本估值，凈值波動(dòng)性極小，可以在一定程度上起到避險(xiǎn)效果。資產(chǎn)投向上，現(xiàn)金管理產(chǎn)品主要投向貨幣市場(chǎng)工具，久期短，受市場(chǎng)影響小。

　　●第三：

　　采取大類資產(chǎn)配置策略，應(yīng)對(duì)單一市場(chǎng)波動(dòng)

　　當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)性價(jià)比較高，投資者可在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，增加固收+理財(cái)產(chǎn)品的配置，以大類資產(chǎn)配置的方式應(yīng)對(duì)單一債券市場(chǎng)的波動(dòng)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超額收益。

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責(zé)任編輯：宋源珺