原標題：股價暴跌七成創新低，紫金銀行輕視制造業而告急？

　　來源： 商業大咖研究院

　　近日，紫金銀行股價再創歷史新低，在其陰雨綿綿的大跌之下，轉債又進入投資者的視野中。

　　據了解，按照紫金銀行發債時的約定，當前該行股價早已觸發下調轉債價格的指令。

　　因此為了快速增加注冊資本，提升銀行資本充足率，該行董事會正式建議下調可轉債價格，但截止目前并未確定最終轉股價。

　　股價創歷史新低

　　7月23日，紫金銀行股價收報3.47元/股，再次創出歷史新低，并且這已是本周第三個新低，未來股價是否能止跌回升，或許還是個未知數。

　　據了解，紫金銀行股價今年已經大跌15.57%，若從其歷史最高價11.5元/股測算，該行股價已跌近70%。①

　　然而，在其持續陰跌之際，紫金銀行的可轉債也迎來了新的轉機，即下調轉股價。

　　資料顯示，紫金銀行可轉債在發行時即設置了轉股價特別向下修正條款，執行條件為該行A股收盤價出現任意連續三十個交易日中至少有十五個交易日低于“紫銀轉債”當期轉股價格的80%。

　　截至7月20日，紫銀轉債已觸發下修條件，公司董事會正式向股東大會提請向下修正轉債轉股價事項，當日即發布相應公告。

　　根據公司轉債發行公告，紫銀轉債下修轉股價應不低于以下四者的最高值：股東大會召開日前二十個交易日公司A股股票交易均價；前一交易日公司A股股票交易均價；最近一期經審計的每股凈資產；股票面值。②

　　以7月20日股價和2021年一季報為基礎計算，上述價格分別為3.58元/股、3.48元/股、4.05元/股、1.00元/股，因此本次下修后的轉股價理論上不得低于4.05元/股。

　　由此可見，以公司最大下修幅度為假設，新轉股價為4.05元/股。

　　但由此將產生幾點影響：在正股股價為3.48元的情況下，轉債平價將由75.05元提升至86.60元，平價提升幅度為15.37%；轉債價格為104.87元的情況下，轉債平價溢價率將由39.73%降低至21.96%，下修后的紫銀轉債相比之下估值合理；后市看轉債的高估值雖然有所改善但核心驅動力還是正股走勢。②

　　值得注意的是，7月20日，紫金銀行董事會會議審議通過了公司“十四五”發展戰略規劃的議案。兩個議題一并審議通過，反映了該行對于價值管理的重視，向市場積極傳遞了其戰略轉型和促進轉股的積極意圖。

　　據悉，近日市場對于紫金銀行可轉債下修還是非常關注的。公司在與投資者的交流中也表達了比較強烈的轉股意愿，希望通過下修促進轉股率的提高，補充公司的核心一級資本充足率，提高公司的經營能力。

　　制造業貸款占比太低

　　事實上，導致紫金銀行轉股下調的原因是股價大跌，但導致股價大跌的原因確是公司整體業績持續跑輸同行。

　　據紫金銀行發布2020年報，經營效益方面，紫金銀行全年實現營業收入44.77億元，同比下降4.25%；凈利潤14.41億元，同比增長1.72%。

　　從營收結構來看，紫金銀行中間業務衰減較為嚴重，實現手續費及傭金凈收入1.26億元，同比下降43.93%。③

　　值得一提的是，公允價值變動損益為-0.73億元，虧損同比擴大163.94%。該公允價值變動損益全部為交易性金融資產公允價值變動損益。

　　最終對比發現，2020年紫金銀行的營收、凈利各項增速均創近十年來最低，且在所有A股38家上市銀行中，紫金銀行的營收增速墊底。

　　雖然去年因疫情影響，以及國家鼓勵金融機構讓利，但是讓利不等于讓營收，紫金銀行業績指標增速下滑，且大幅跑輸同行，只能說明其主營業務競爭力弱，以及成長性嚴重不足。

　　另外，紫金銀行2021年一季度數據也不太理想。據悉，該行營收增速更是暴跌22.14%，位列所有上市銀行倒數第一，這種場景在整個銀行板塊都是十分罕見且稀有的。③

　　從一季報分析，下滑頹勢主要受中間業務、投資收益減少等因素拖累。

　　紫金銀行今年一季度營收中，手續費及傭金凈收入為0.22億元，同比降45.72%；公允價值變動收益為-0.5億元，虧損同比擴大305.94%，主要原因為交易性金融資產公允價值變動損益減少。

　　與A股8家上市農商行對比，今年一季報的營收、凈利等業績增速均是排名倒數第一。作為全國首家A股上市的省會城市農商行，可以說紫金銀行的表現遠未達到公眾期待值。

　　與此同時，監管層接連發文，要求銀行加大制造業金融支持力度，例如銀保監會今年4月發布的《關于做好2021年制造業金融服務有關工作的通知》等，很多銀行也都提出要聚焦先進制造業。

　　但立足于江蘇這個制造業大省，紫金銀行對于制造業的支持卻顯得十分孱弱。從貸款投向的行業分布來看，2020年紫金銀行投向制造業的貸款僅為70.41億元，在所有A股38家上市銀行中墊底。③

　　紫金銀行5.83%的制造業貸款投放占比，不僅是8家A股上市農商行中最低的，在江蘇9家上市銀行中，也只有紫金銀行的制造業貸款投放占比低于10%。由此可以看出，紫金銀行對于制造業發展的幫助非常有限。

　　此外，紫金銀行資本充足率也出現下降。一季度末，該行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為15.34%、10.16%、10.16%，分別較上年末下降1.47個、1.03個、1.03個百分點。

　　伴隨業績平平、問題重重，紫金銀行的股票一直陰跌不止。年報顯示，該行最近一期經審計的每股凈資產為4.05元，股價已經持續“破凈”。二級市場投資人“用腳”投票，對紫金銀行的發展狀況并不看好。

　　高層變動頻繁

　　除此之外，紫金銀行的高管團隊長期存在大幅調整，或許也是該行業績不穩定的因素之一。據悉，紫金銀行在組建后選出的首任董事長是黃維平。不過三年后，江南農商行行長張小軍空降紫金銀行，擔任董事長，黃維平變為紫金銀行副董事長。

　　值得注意的是，目前A股6家江蘇上市農商行中，只有紫金銀行一家設有副董事長職位，其他5家農商行均只有董事長，或許這個副董事長是專門為黃維平擺設的。

　　除了擔任紫金銀行副董事長之外，黃維平還任江蘇溧水農商行董事。2019年副董事長黃維平因個人原因被有關部門要求配合調查，不能正常履職，于是辭去董事等職務。①

　　2020年3月楊玉虹因股東單位擬向紫金銀行委派董事，申請辭去監事、監事會提名與履職考評委員會委員職務。李金亮因自身工作原因辭去董事、董事會金融消費者權益保護委員會委員等職務。

　　2020年6月，銀保監會核準孔小祥、薛炳海董事任職資格，核準曹曉紅獨立董事任職資格。2020年8月，紫金銀行董事長張小軍因到齡不再擔任該行董事長，行長湯宇接棒張小軍擔任紫金銀行董事長。此外，紫金銀行聘任史文雄為行長，許國玉為副行長。①

　　作為繼青島銀行劉鵬之后，上市銀行中又一位“80后”副行長，許國玉的上任備受市場關注。

　　據公開信息顯示，許國玉出生于1980年10月，博士研究生學歷，金融從業年限12年。曾任華泰證券研究所研究員、融資融券部高級經理，江蘇省農村信用社聯合社業務發展部高級經理、金融市場部高級經理，2019年9月起任紫金銀行行長助理。

　　然而，對于紫金銀行啟用八零后副行長一事，筆者是十分看好的。要知道，傳統農商行大多數都缺乏人才，特別是高質量年輕化的青年人才，更是十分稀缺。畢竟年輕化的管理團隊更有活力和競爭力，也更能快速適應千變萬化的市場行情。

　　但一切用業績說話，希望紫金銀行在新的八零后副行長許國玉的加盟下，今年上半年能有不錯的業績表現，否則高管年輕化頂多就是接班人的走過場。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：陳嘉輝