作者： 裴利瑞

　　在今年銀行板塊的狂歡行情中，銀行ETF卻罕見地出現了清盤案例。

　　近日，富國中證銀行ETF發布基金清算報告，該基金在今年遭遇了2070萬份的凈贖回，已經60個工作日資產凈值低于5000萬元。與此同時，類似的資金流出現象在銀行ETF上普遍出現，全市場11只銀行ETF在今年遭遇了近50億元的資金凈流出。

　　但在行業ETF被資金“越漲越賣”的同時，“國家隊”和險資卻在不斷加倉，成為推動本輪銀行板塊上漲的主要力量。特別是今年以來，中央匯金加大了ETF的增持力度，滬深300ETF規模較年初新增4742億元，而銀行在滬深300行業權重排名第一，大約有超600億元資金通過滬深300ETF流入銀行板塊。

　　銀行ETF罕見清盤

　　8月28日，富國中證銀行ETF發布基金清算報告，在資產處置及負債清償后，該基金剩余財產為2234.64萬元。

　　公告顯示，該基金成立于2020年4月1日，首次募集規模為3.13億元，但截至2024年7月10日，該基金出現了連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，按照基金合同規定，基金管理人應當向中國證監會報告并提出解決方案，如持續運作、轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召集基金份額持有人大會。

　　于是，該基金在7月11日至8月9日召開基金份額持有人大會，審議《關于終止富國中證銀行交易型開放式指數證券投資基金基金合同有關事項的議案》，根據8月12日的計票結果，該議案獲得通過，8月13日起，該基金進入清算期。

　　雖然今年以來基金產品加速出清，但銀行ETF被清盤卻是獨一份，特別是在銀行股迭創新高的背景下，銀行ETF的清盤更為引人注目。

　　Wind數據顯示，截至8月28日收盤，中證銀行指數已經上漲了20.25%，其中交通銀行、農業銀行、工商銀行、中國銀行的股價均在8月28日盤中再創歷史新高，年內漲幅分別為45.27%、43.15%、42.92%、34.96%。

　　但銀行板塊的高歌猛進并未給這只銀行ETF帶來太多增量資金，富國中證銀行ETF近兩年的基金份額不斷縮水，其中僅今年以來便減少了2070萬份，資金凈流出約1.76億元。

　　銀行板塊買賣力量懸殊

　　值得注意的是，類似的份額縮水、資金流出現象，在銀行ETF上普遍出現。

　　Wind數據顯示，截至8月27日，全市場一共有11只銀行ETF，其中10只的基金份額均在今年呈現下降趨勢，合計減少了約40.78億份，資金凈流出約48.65億元。

　　其中，銀行ETF（512800）、銀行ETF天弘（515290）、銀行ETF基金（512700）的基金份額分別在今年減少了23.74億份、16.02億份、2.6億份，資金凈流出28.77億元、17億元、3.43億元，而同期三只基金分別上漲了28.02%、28.29%、28.33%。

　　不過，上述銀行ETF近50億元的凈流出，并未對銀行板塊形成太大干擾，因為有一股更強大的力量在通過滬深300ETF等寬基ETF間接流入銀行板塊，買入賣出力量在ETF上有了鮮明的強弱對比。

　　國信證券銀行團隊一份研報指出，推動本輪銀行板塊上漲的增量資金，主要來自于保險資金和滬深300ETF等低風險偏好資金的擴張。

　　一方面，由于無風險利率不斷下行，且居民風險偏好下降，2023年以來保費收入實現了不錯增長，成為資本市場增量資金的主要來源，大行由于穩定的高分紅，長期受到保險資金的青睞；另一方面，年初由于流動性風險等因素，資本市場大幅回落，為了穩定市場，緩解流動性危機，中央匯金加大了ETF的增持力度，當前滬深300ETF規模達到了9087億元，較年初增加了4742億元，而銀行在滬深300行業權重中占13.2%，排名第一。按此計算，僅通過滬深300ETF流入銀行板塊的資金便超600億元。

　　華夏基金也表示，這些中長線資金間接成為滬深300第一權重銀行板塊的“定海神針”。同時，銀行板塊作為公募基金低配資產（在主動型基金二季度重倉股中的占比僅2.7%），不容易受基金贖回潮的影響。

　　機構資金

　　存在調倉可能

　　不過，銀行股也在近日隱隱出現高位震蕩的趨勢。8月28日，建設銀行、交通銀行、郵儲銀行等銀行股沖高回落，截至收盤均跌超1%，已處高位的銀行股能否持續獲得增量資金涌入？以銀行為代表的高股息行情又能否繼續強勁？

　　利得基金認為，短期看，考慮到降息周期尚未結束、息差仍然承壓、信貸規模增速存在放緩趨勢，撥備反哺力度趨弱，預計銀行業績增速短期內不會有太大提升；不過，銀行板塊在今年以來的快速上漲中累積了一定的風險，性價比有所下降，出于資金安排和資產配置的需要，未來或存在機構資金調整持倉的可能。

　　不過從長期來看，利得基金認為，銀行板塊依舊值得關注。首先，在市場無風險利率下行趨勢難改以及“資產荒”壓力延續的情況下，高股息資產具備長期配置價值；其次，隨著經濟回暖，包括存款成本改善進程有望加快、資產質量預期邊際改善、銀行負債成本呈現下降趨勢、凈息差趨于穩定等積極因素增多，有望進一步促進銀行板塊估值的修復。

　　華夏基金認為，盡管經過一輪上漲，不少銀行股的PB（市凈率）仍然在1倍以下，國有大行的ROE（凈資產收益率）基本穩定在10%，分紅率30%左右，國有大行的高股息有望維持，在兼顧業績持續性和分紅確定性的基礎上，銀行板塊高股息吸引力仍然存在。此外，企業盈利預期未見明顯回暖、市場風險偏好還在低位的情況下，銀行股的低波動、低估值也會持續吸引配置型資金。

　　但該基金公司也提醒投資者，一方面需要留意部分中小銀行的股價回撤風險，另一方面需要關注信貸增速下行、存量房地產債務的處置、居民償債傾向對基本面的影響。

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責任編輯：張文