來源：華夏時報

　　記者馮櫻子

　　“市場上的錢太少了，今年一直在募資的路上。”9月8日，一名VC機構投資人對《華夏時報》記者表示。

　　同時，在VC行業從業6年的張女士此前也對本報記者提到：“今年市場資金已經不能用‘很少’形容了，是幾乎沒有。一些上市公司可投資的錢少了，另一些上市公司想自己做戰投。”

　　在如此市場環境下，2萬億元規模的銀行理財子公司再度出手，做起了LP。《華夏時報》記者注意到，今年以來，信銀理財、蘇銀理財、杭銀理財、北銀理財以及工銀理財等在私募股權投資方面均有出資動作。

　　上述VC機構投資人對《華夏時報》記者表示，理財公司的舉動釋放了積極探索的信號，將有更多理財公司作為LP進入到股權投資行業中來，其與創業投資基金、政府出資產業投資基金合作的勢頭，將成為接下來兩年一級市場的重點。

　　銀行理財子公司布局股權投資

　　資管新規倒逼銀行理財打破剛兌、加速凈值化轉型，為銀行理財資金進入資本市場掃除了制度障礙。

　　近日，興銀理財出資希言投資，成立新基金嘉興自明榕興股權投資合伙企業，從持股結構來看，興銀理財出資3500萬元，成為持股99.72%的大股東。

　　而在此之前，興銀理財年內已經完成了三筆出資，分別于5月、6月和8月完成了福建晉江禹興福股權投資合伙企業（有限合伙）、福州興弘壹號股權投資合伙企業（有限合伙）和嘉興自明榕興股權投資合伙企業（有限合伙）三家私募基金的三筆出資。

　　同時，杭銀理財今年完成了兩筆投資，1月向北京清科和嘉二期投資管理合伙企業（有限合伙）出資7243萬元，7月向約印大通（威海）股權投資合伙企業（有限合伙）出資3000萬元。

　　今年7月，蘇銀理財相關負責人也在“中國財富管理50人科創金融大會”上提到，通過參與科創基金投資、科創企業股權直投、科創板上市公司非公開發行、可轉債投資、股票二級投資、大宗減持投資等方式，踐行科創金融服務戰略，向各類上市公司及其股東提供有力的資金支持。

　　“2023年一季度，蘇銀理財聚焦科創產業，先后走訪調研了超過30家科技創新實體企業，涵蓋先進制造、新能源與節能環保、集成電路等行業，儲備了多個潛在股權投資項目。”蘇銀理財相關負責人也透露，積極儲備非上市公司股權投資標的，為后續股權直投業務的開展奠定項目基礎。

　　截至2023年初，不完全統計，已有十余家理財子公司參與投資了私募股權基金，出資做LP已投了超170億元。

　　實際上，近年來政策和監管層面不斷釋放信號，推動銀行理財子公司等長期、穩定的資金進入一級市場。

　　2022年初，國務院辦公廳發布《關于印發要素市場化配置綜合改革試點總體方案的通知》，其中提到，要探索銀行機構與外部股權投資機構深化合作，開發多樣化的科技金融產品。

　　“支持保險資產管理機構、銀行理財子公司開發與創投特點相匹配的長期投資產品。”今年7月27日，國務院政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長張青松指出。

　　普益標準研究員張艷指出，理財公司入場做LP與政策導向相契合，為實體經濟的創新和發展提供資金支持；從投研策略來看，入場做LP能夠拓寬投資邊界，構建多元化投資渠道，彌補理財子公司在權益投資方面的不足。

　　同時，從投資回報來看，張艷提到，以LP有限合伙的身份參與私募股權基金，一定程度上有利于提升投資組合的回報率。

　　機遇與挑戰并存

　　然后，目前而言，理財子公司進入股權投資領域仍然存在許多挑戰。

　　總體而言，私募股權基金期限較長，流動性欠佳，收益不確定性和風險水平都相對較高，而當前銀行理財客戶整體風險偏好較低，能對應該類產品定位的銀行理財客戶偏少。

　　“客戶購買理財產品，很大程度上是作為存款產品的替代。”交銀理財總裁陳春暉在此前舉辦的“2023資產管理年會”上表示，目前客戶對于理財產品的理解更多是相對穩健、確定性強。

　　去年受到債市波動影響，銀行理財市場出現“贖回潮”，至今仍在恢復期。

　　“理財資金做投資，挑戰主要來自私募股權資產與理財產品之間的適配問題。”中郵理財有限責任公司高級業務專家唐倩華說道。

　　唐倩華指出，理財產品的期限整體是縮短的狀態，當下絕大部分理財產品都是開放式的，以日開或者定開的形式，同時作為理財產品需要準確預判資產到期日，清晰地規劃退出路徑和方式。但私募股權相關產品封閉期較長，通常是3-5年甚至更久，且對退出日期等很難做出準確的判斷。

　　同時，按照監管要求，私募股權資產只能由私募產品承接，而私募產品受200個投資者限制，所以單只產品規模增長較為困難。此外，在銷售的時候，此類產品風險較高，要求投資者在網點進行現場銷售，也使銷售渠道收縮，銷售難度增加。

　　聯合智評則指出，銀行理財資金能否較大規模配置股權資產，仍是理財子公司面臨的難點。首先，此類銀行理財產品的定價會相對比較難；其次，此類銀行理財產品的銷售會比較困難；最后，銀行理財資金直投非上市企業股權存在客戶認可度問題。

　　基于此，目前理財公司的產品底倉資產主要是Pre-IPO階段且上市確定性較強資產，風險偏好整體適中略保守。

　　在挑戰中，理財子公司也看到了機會。興業研究公司銀行業高級研究員呂爽表示，理財子公司可以進一步優化產品設計，同時可以完善收益分享機制，優質股權投資項目集中在半導體、生物醫藥和現代服務領域，與傳統銀行客戶結構差異較大，可以通過建立“跟投制度”等完善收益分享機制，實現通過承擔風險獲得收益的權益投研文化。

　　上海交通大學上海高級金融學院執行理事屠光紹在公開論壇上表示，發展直接融資是整個金融體系的任務，直接融資中又要重點發展股權融資。目前，理財子公司不能在一級市場打新股，增值稅優惠還沒有落地，未來還需政策支持擴展理財子公司的空間，更好地促進銀行體系、資本市場和直接融資的對接。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：曹睿潼