中國基金報記者 清晨 清風
受到債券市場沖擊影響，一度有超2000只銀行理財產品凈值跌破“面值”，引發市場關注。因收益率的波動，也引發了一些投資者用腳投票，也有一些銀行理財產品遭遇“巨額贖回”。
此次固定收益類產品遭遇贖回，更多是債市調整導致凈值出現波動，從而引發持有人贖回導致。而業內人士認為，目前固收類產品出現流動性風險較低，投資者要理性應對。不少人士認為，經過近幾日劇烈調整，債市悲觀情緒釋放已較為充分，多數資產已進入較好的配置區間。
多只銀行理財產品遭遇“巨額贖回”
11月22日，徽銀理財就發布了多只產品發生巨額贖回的公告。這些公告涉及的理財產品有“安盈”日開1號凈值型理財產品、“安盈”固定收益類最低持有7天凈值型理財產品，這些產品基本為R2中低風險的固收類理財。
如，關于徽銀理財“安盈”日開 1 號凈值型理財產品（PNHY210223）發生巨額贖回的公告顯示，該理財產品于 2022 年 11 月 18 日累計凈贖回份額（當日累計贖回份額-當日累計申購份 額）超過前一交易日日終本理財產品總份額的 10%，觸發巨額贖回。根據產品說明書中關于 “巨額贖回”條款的有關約定，本次受理的贖回申請是按比例部分確認。而該產品贖回申請確認比例為82.71%。
徽銀理財“安盈”日開 1 號凈值型理財產品（PNHY210223）也發布了發生巨額贖回的公告。
此外，還有兩款產品發布了巨額贖回公告。實際上，在此前，徽銀理財也發布了多款產品遭遇巨額贖回的公告。
徽銀理財同時還發布了有些產品調整后產品要素的信息，對于贖回門檻進行了限制。
而上周不少銀行理財產品也遭遇了贖回。如一家大型商業銀行的R2級產品無法贖回，而主要原因為“由于贖回客戶太多，已觸碰巨額贖回上限。”
當時據知情人士表示，因為流動性管理新規，要求對產品說明書設置了大額贖回上限10%，超過部分管理人有權拒絕，一般都不會拒絕，但系統會設置這個限額，所以就出現觸碰巨額贖回上限。只是系統設置會稍微有點延后，隨后就馬上打開了贖回。
不僅如此，有部分銀行理財子公司公告將旗下部分理財產品的贖回開放時段開始時間由銀行工作日5：00調整為銀行工作日8：30，并公告關閉了3款產品的預約贖回功能。也有一些銀行理財子公司宣布提前終止，有業內人士表示或是因為贖回導致。
多只債券基金提高份額凈值精度
應對大額贖回沖擊
不僅銀行理財產品出現巨額贖回，在這輪債市的震蕩中，也有部分債券基金遭遇大額贖回，對外發布提高份額凈值精度的公告，以期保護持有人利益。
11月23日，華安基金公告，旗下一只基金于2022年11月21日發生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經本公司與托管人協商一致，決定自2022年11月21日起提高本基金份額凈值精度至小數點后六位，小數點后第七位四舍五入。本基金將自大額贖回對基金份額持有人利益不再產生重大影響時，恢復基金合同約定的凈值精度，屆時不再另行公告。
11月18日，包括中融恒陽純債、申萬菱信穩益寶債券、匯安嘉盛純債在內的3只債券基金同時發布提高C類份額凈值精度的公告，公告中也均提及了基金近期發生大額贖回的事宜。
據東方財富Choice數據統計，截止11月24日，11月以來共有15只債券基金發布提高份額凈值精度的公告，是今年以來最多的一個月份，今年1月、3月、4月、6月、7月、8月、10月單月提高份額凈值精度的基金數量也達到或超過10只。
從持有人結構上看，公告發生大額贖回需要提高份額凈值精度的基金持有人結構均以機構投資者為主。
以匯安嘉盛純債基金為例，據該基金三季報披露，截止三季度末，該基金的一位機構客戶持有的基金份額占比達到99.97%，三季報中也同時稱，報告期內存在單一基金份額持有人持有基金份額比例超過20%的情況，投資人在投資本基金時，可能面臨本基金因持有人集中度較高而產生的相應風險，具體包括：巨額贖回風險、流動性風險、基金資產凈值持續低于5000萬元的風險、基金份額凈值大幅波動風險以及基金收益水平波動風險。基金管理人將在基金運作中對以上風險進行嚴格的監控和管理，保護中小投資者利益。
中融恒陽純債債券基金的三季報也顯示，該基金的兩大機構客戶三季度末持有基金份額占比分別達到42.24%、20.67%。Wind數據顯示，11月以來提高基金份額凈值精度的15只債券基金中，有11只基金披露了半年報，其中，7只基金的機構投資者持有比例超過99%．
一位北京債基經理此前表示，債券基金短期內確實會面臨比較大的流動性壓力，應對方式需要根據自身負債變化節奏在出售資產和加杠桿之間均衡考慮。
華南某大中型基金公司內部人士也表示，贖回壓力對個別組合是客觀存在的，但當前債券市場深度和交易活躍程度較好，調整到位后也有穩定資金會關注機會，同時市場流動性環境較為均衡，流動性風險發生的可能性不大，從投資管理的角度來看應對思路主要包括調節組合的流動性倉位、積極把握市場機會提前置換等。
債券調整引發贖回
流動性風險低
此次固定收益類產品遭遇贖回，更多是債市調整導致凈值出現波動，從而引發持有人贖回導致。而業內人士認為，目前固收類產品出現流動性風險較低。
“今年債市主要的交易邏輯是疫情、地產拖累和經濟衰退。近期防疫政策優化，地產出臺有力的支持政策，大家預期經濟向好，所以債市上周交易的都是經濟好轉預期（經濟好轉，利率向政策利率抬升，債市回調），理財產品的投資標的還是以債券為主，也就產生了回撤。” 格上財富金樟投資研究員蔣睿表示。
蔣睿認為，通常情況下，機構都會留有類現金資產來應對日常贖回，并且會根據投資者的粘性來判斷資產負債的匹配程度，大部分產品都遇到巨額贖回的情況還是非常小概率的事件。
而融360數字科技研究院分析師劉銀平表示，近期理財產品凈值回撤現象較為普遍，尤其是固收類產品凈值也出現大幅波動，主要是因為近期債券市場震蕩，遭遇較大拋售，債券價格下跌，導致配置債券的理財產品凈值也跟隨下跌。
“目前投資者對凈值型理財產品的接受度較前兩年已經明顯上升，且個人投資者對市場波動的反應及贖回行為都有一定滯后性，部分理財產品還設置了封閉期，整體來看，銀行理財產品的流動性風險不大。”劉銀平認為。
普益標準研究員姜玲表示，近日，受債券市場影響，理財市場有所波動，部分理財出現一定贖回。但整體來看，破凈峰值不及年初，對銀行理財機構的投資運作影響有限，理財市場流動性風險可控。
上述人士表示，在全面凈值化時代，銀行理財市場正逐步加強對產品凈值波動的抵御能力。一是在經歷3月市場“破凈潮”后，銀行理財機構對新發產品進行了調整。例如，封閉式產品期限有所延長，截至2022年6月份，全市場新發封閉式產品加權平均期限延長至443天，同比增長57.65%，短期內贖回壓力較小。
二是監管針對流動性風險管理的管理辦法正式實施，進一步明確了贖回管理細則。例如，對開放式產品贖回比例做出限制，根據2022年5月實施的《理財公司理財產品流動性風險管理辦法》，開放式理財產品發生巨額贖回的，理財公司當日辦理的贖回份額不得低于前一日終理財產品總份額的10%，對其余贖回申請可以暫停接受或延期辦理。
此外，華南某大中型基金公司內部人士也表示，贖回壓力對個別組合是客觀存在的，但當前債券市場深度和交易活躍程度較好，調整到位后也有穩定資金會關注機會，同時市場流動性環境較為均衡，流動性風險發生的可能性不大。
投資者需要理性面對
不必過于驚慌
對于債券市場的波動，不少投資人士建議普通投資者不必過于驚慌，需要理性面對。
格上財富金樟投資研究員蔣睿表示，對于長期配置的個人投資者而言，不需要過多擔心利率風險帶來的回撤，利率擇時對于任何人而言都是非常難的，且性價比不高，可以繼續持有等待凈值修復，投資經理會根據市場環境對組合進行調整；對于短期持有的投資者而言，主要看資金的可用時間，其他投資機會等，根據自身情況判斷。除發生踩踏和信用風險，都可以選擇做時間的朋友等待凈值修復。
“投資者應理性看待凈值波動，短期市場波動不能代表產品到期后最終呈現的收益水平，可長期持有產品靜待市場修復。” 普益標準研究員姜玲表示，整體來看，銀行理財產品在回撤和波動控制方面具備一定優勢，待市場企穩，仍具流動性配置價值。
此外，融360數字科技研究院分析師劉銀平表示，理財產品凈值漲跌起伏是正常現象，投資者不應遇到產品凈值或收益下跌就著急贖回，應關注產品的中長期收益走勢。在購買理財產品之前，投資者也應該充分了解自身的風險偏好及理財產品的風險情況，不購買超出自身風險承受能力的理財產品。
而對于固收類基金，一位首席策略分析師表示，盡管債券作為一類相對穩健的投資產品，依然會受市場供求關系的影響而出現價格和收益率的波動，但每一輪當下的回調，都是留給未來的空間。
“債券市場的周期性波動，往往來得迅猛，走得悄無聲息。如果考察債券基金指數，無論2013年的錢荒，2016年的債災，還是2020年5月債市的見頂回落，都隨著時間的推移而不斷創出新高。堅持長期投資，穩坐債市釣魚臺是一種智慧；在市場的下跌中，適度加碼買入，也不失為一種策略。”上述分析師表示。
此外，一位固定收益部總監表示，任何資產都不可避免的會產生波動，固定收益類產品也不例外。但與股票不同的是，在信用風險可控的情況下，債券有一定的票息收入，即便資本利得有些波動，在臨近到期時也會向面值回歸。因此對于債基的暫時性調整不必悲觀，建議投資者從更長期的視角看待短期的波動。
還有一位固定收益研究部副總經理劉長俊表示，債市的影響因素較為復雜，投資者須保持長期關注。主要應該關注幾個數據，如每月經濟數據、貨幣政策、銀行理財收益率。銀行理財凈值化，收益率隨債券市場波動，提醒我們對這些數據應當有所關注。
上述人士表示，不可否認的是，債市的影響因素較為復雜，此類資產的日常跟蹤對于普通投資者而言可能難度較大，投資者可以多關注專業研究員的意見。債券市場跟隨宏觀經濟和政策市場而隨行就市，而經濟回升并非一時轉向，而是長期的過程，需要多方合力。面對短期市場震蕩，投資者應保持理性，保持對債券市場長期的關注。
“機會總是在急跌時孕育，當前應是不錯的配置時點。經過近幾日劇烈調整，債市悲觀情緒釋放已較為充分，多數資產已進入較好的配置區間。”更有投資人士直言。
責任編輯：宋源珺
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
