作者 | 李海霞  來源 | 獨角金融

　　一方是靠《崩壞學院》、《原神》躋身游戲新貴的米哈游科技（上海）有限公司（下稱“米哈游”），一方是正陷于踩雷地產中的五礦國際信托管理有限公司（下稱“五礦信托”），因一場信托糾紛案，雙方成為各界關注的焦點。

　　游戲新貴與信托公司對簿公堂

　　據青海網上法院公告顯示，2022年7月25日，西寧市城中區人民法院將依法公開審理米哈游訴五礦信托糾紛一案。同時起訴五礦信托的還有另一家游戲公司—上海莉莉絲網絡科技有限公司（下稱“莉莉絲”）。

　　此前，“時代財經”報道，有多位投資者通過招商銀行購買的五礦信托-鼎興產品出現到期后無法兌付情況。米哈游與莉莉絲踩雷信托或與此有關。

　　據信托計劃說明書顯示，鼎興系列產品之一“鼎興1號”總規模1.94億元，期限1年，用于受讓深圳市五順方商業保理公司（下稱“深圳五順”）持有的應收賬款債權。具體事宜則由受托人與深圳五順簽署的《應收賬款債權轉讓合同》進行約定。

　　這筆應收賬款屬于世茂集團（0813.HK）旗下項目公司，同時，世茂集團關聯公司上海世茂建設有限公司為債務人的償付義務提供差額補足。自2021年以來，世茂集團因眾多債務到期而面臨巨大流動性缺口。該筆信托如何處置尚未明朗。

　　鼎興系列產品總共有15期，到期日最晚為2022年6月18日的鼎興12-15號也已出現逾期。中新經緯從多位投資者處了解到，由五礦信托于2021年發行的鼎興系列集合資金信托計劃，至少14只產品出現逾期，總金額超過24億元。

　　據“上海證券報”報道，對于此次訴訟，米哈游方面表示不予回應。具體投資數額也尚無消息傳出。不過，這筆資金對米哈游方應該影響不大。

　　在《2022新財富500富人榜》榜單中，米哈游三位創始人蔡浩宇、劉偉、羅宇皓集體“亮相”，分別以553.5億元、305億元、288億元的身家排名第73、145、157位。

　　米哈游三位創始人同為上海交大校友，同樣熱愛動漫。2011年，蔡浩宇拿著上海市科技創業中心“雛鷹計劃”10萬元資助，與劉偉、羅宇皓合伙成立了米哈游。

　　彼時，國家出臺一系列政策措施，支持網絡游戲行業發展，中國游戲市場規模進入高速增長時期。借此東風，米哈游發展可謂順風順水。

　　2013-2016年，米哈游先后推出三款游戲，分別為《崩壞學園》、《崩壞學園2》、《崩壞3》。“崩壞”系列為米哈游帶來巨大收益。以《崩壞3》為例，2017年米哈游遞交的《招股書》顯示，其一年營收從2016年的1.5億元增至10億元。

　　2019年，米哈游首次開放《原神》游戲內測；2020年9月，新一代旗艦游戲產品《原神》出世，米哈游另一“吸金池”誕生。據Sensor Tower2022年5月發布數據顯示，自2020年9月28日推出以來，《原神》在AppStore和Google Play中的總收入已超200億元。從2022年4月份全球手機游戲營收排行榜看，《原神》位于《王者榮耀》（約18億元）、《PUBGM》（約15億元）之后，排名第三。

　　坐擁兩大游戲IP，給外界“財大氣粗”印象的米哈游為何選擇信托理財呢？IPG中國首席經濟學家柏文喜表示，信托理財在很大程度上具有隱形剛兌和無風險投資的特征，因此對于現金流和收益都較好的米哈游來說，追求低風險之下相對高收益的投資機會時，就會很容易選擇信托理財了。

　　米哈游的投資路線：

　　從產業上下游到下注未來

　　游戲做得有聲有色同時，米哈游的投資也在進行，且投向范圍不斷擴展。

　　據企業預警通顯示，米哈游的投資路線主要包括科研技術、信息軟件等與游戲相關企業，還包括租賃、批發零售等行業。

　　米哈游投資的公司中，還囊括了金融業。其通過旗下全資子公司上海米哈游天命科技有限公司持有萬物一期（廈門）創業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“萬物一期”）24.57%股份，成為該公司第一大股東。其他股東還包括莉莉絲（持股12.29%），上海頤投財務管理合伙企業（有限合伙）、盛銘企業管理咨詢有限公司、鴻商資本股權投資有限公司，四家同列萬物一期第二大股東。

　　萬物一期經營項目包括投資創業未上市公司，以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。

　　2021年5月7日萬物一期成立后，在13個多月的時間內，投資了跨越5個省市的57家公司，平均每月投4.4家，相繼投資了正序（上海）生物醫藥科技有限公司、杭州七上咖啡有限公司等公司，投資速度不可謂不快，涉獵范圍不可謂不廣。游戲新貴的“野心”可見一斑。

　　把時間線拉長，整體來看米哈游的投資路線。相對萬物一期的“閃電戰”，似乎有其自己的規劃和布局。

　　在前期的投資方向上，米哈游多圍繞游戲上下游產業，如2018年投資的畫師約稿平臺“米畫師”、三維動畫制作公司“吾立方”，持股比例分別為12.78%和11.05%；2020年投資了云游戲PaaS平臺“蔚領時代”，持股比例7.14%。其中，吾立方和蔚領時代還參與了《崩壞3》和《原神》的合作。

　　從持股比例看，米哈游對上下游產業的投資并不高。但相較外包而言，投資合作的綁定形式，更有助其自身的游戲制作、開發與運行。

　　柏文喜表示，投資與游戲上下游相關產業可以與自身形成協同效應，強化自身的產業鏈與市場地位，并提升自身的競爭力與獲利能力。

　　但游戲產業投資機會畢竟有限，隨著資金“彈藥”愈發充實，米哈游的投資需求也越大，將目光放到了與游戲強相關的漫畫閱讀平臺、新零售、二次元等，如2020年投了“萌購”，2021年投了“十二光年”。兩者均為新消費浪潮下的產物，以創新商業模式取勝，在各自領域內有較高的認可度。

　　劉偉說過，“從2011年創業的第一天起，我們就沒有把自己看成一家游戲公司，而是一家ACG（游戲、漫畫、動畫的泛稱）公司。”

　　或許源于這種初心，米哈游前期和中期的投資雖有跨界，但均沒有脫離此列，在領域范圍內不斷擴張邊界。

　　對于米哈游的跨界投資，柏文喜表示，這可以開辟新的投資領域，降低投資領域過于集中的風險，但是需要注意平衡好投資多元化與運營專業化的關系，否則很容易出現投資踏空的問題。

　　2022年以來，米哈游的投資風向有了偏離，開始下注未來。2月，米哈游和湖北長江蔚來新能源投資管理有限公司共同領投能量奇點能源科技（上海）有限公司（下稱“能量奇點”），米哈游持股21.51%；5月，米哈游跟投了東方空間（山東）科技有限公司（下稱“東方空間”）。其中，能量起點致力于探索可商業化的聚變能源技術，東方空間則專注中型運載火箭的研發。兩者均為前沿科技領域項目。

　　前沿科技領域也是特斯拉、騰訊、百度等大企熱衷的投資方向。對此，柏文喜表示：下注未來，是在資本資金量較大時投資未來趨勢的戰略性和長期性選擇，也是在為公司的可持續發展以及未來業績布局趨勢性機會。

　　李彥宏“折騰”智能汽車數年，馬斯克資金流向遙遠的太空……或許這是對未來提前下注的籌碼。當然，前提是資金底氣的支撐。

　　繼續尋找另類投資

　　在米哈游官網招聘信息中，有兩個與投資密切相關的崗位：投資經理（硬科技）和FOF基金經理。

　　投資經理主要研究硬科技領域，包括服務器、數據中心、芯片等，持續關注行業發展，篩選投資項目，并對項目進行盡調、分析與評估。

　　FOF基金經理職責為研究FOF基金數據及投資策略，進行定性和定量研究分析，對符合需求的基金管理人盡調，對已投FOF產品進行投后管理、跟蹤等。該崗位要求具有兩年及以上的FOF研究，有實際參與私募FOF產品管理的相關經驗。

　　柏文喜稱：FOF基金也叫基金的基金，是分散投資于多只基金的母基金，可以在風險與收益之間形成較好的平衡，這是其優勢所在，但是弊端在于投資與資源的分散化會失去一些高收益的機會。

　　對于FOF基金經理所起到的作用，他表示，對于米哈游投資收益的穩定性和可持續發展會有技術層面和戰略層面的幫助。

　　從游戲公司的長期投資角度，柏文喜也給出了建議：需根據自身的發展階段、資金規模和流動性需求進行恰當的規劃與布局，在取得流動性、收益性與安全性平衡的同時，盡量獲得與自身發展的協同性。

　　米哈游的研發理念為三個“Something”，即Something New，Something Exciting，Something Out of Imagination。或許，米哈游的投資理念同樣outof our imagination。

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責任編輯：宋源珺