來源：華夏時報

　　冉學東

　　根據央行近期公布的一些數據，受疫情和房地產嚴厲調控的影響，居民預期轉變，居民消費和投資貸款都在走弱，他們更加傾向于投資相對固定收益風險低的金融產品。

　　根據央行公布的4月份金融機構人民幣信貸收支表，至少從去年4月到今年4月，居民的存款增速在加快，而且在存款中活期存款的增速在變慢，而定期存款的增速變快，同時，居民的貸款增速在變慢。

　　我們看到，2020年4月居民的存款是869726億元，2021年4月居民存款是977067億元，同比增加了107341億元，而2022年4月居民存款是1096167億元，同比增加了119100億元，今年4月比去年同期增加了11759億元。

　　從存款結構來看，2020年4月居民定期存款是573333億元，2021年4月居民定期存款是653423億元，增加了80090億元，2022年4月居民定期存款是755064億元，比去年增加了101641億元，同比多增加了21551億元。

　　2020年4月居民活期存款是296393億元，2021年4月是323643億元，增加了27250億元；而2022年4月居民活期存款是341102億元，只增加了18459億元，比去年少增加了8791億元。

　　一方面居民存款余額的增速在變慢，在存款結構中，居民把活期存款轉為定期存款，說明居民對“活錢”的需求在降低，而對相對低風險保本高收益的金融產品則表現(xiàn)出濃厚的興趣，那么這種投資行為擠壓了居民消費和投資，說明相較此前的高風險偏好型已經轉變?yōu)橄鄬ΡＪ亍?/p>

　　值得一提的是，活期存款增速變慢，定期存款加速，對于銀行而言不是一個好消息，銀行盈利的一個秘訣就是做資金池，然后短融長貸，從而降低負債成本，獲得收益，活期存款增速相對變慢后，銀行的負債成本顯然是上升了。

　　我們再看貸款，從數據來看，居民部門的貸款這幾年的增速和存款相反，是變慢的。2020年4月居民貸款是565300億元，2021年4月是655071億元，增加了89771億元，而2022年4月的貸款余額是714007億元，同比增加了58936億元，這說明今年4月居民貸款相比去年少增加了30835億元，幾乎同比少增加了三分之二的量，這個幅度是相當大的。

　　從貸款的結構看，2020年4月居民短期貸款是137431億元，2021年4月是160803億元，同比增加了23372億元，2022年4月的短期貸款余額是173155億元，同比只增加了12352億元，比去年少增加了近乎一半。

　　中長期貸款來看，2020年4月是427868億元，2021年4月是494268億元，同比增加了66400億元，2022年4月是540852億元，同比46584億元，同比少增加了19816億元。

　　從以上數據可以得出結論，至少在過去一年的時間里，居民在自發(fā)地調整自己的資產負債機構，負債方面，貸款的增速在大大放緩，而資產方面，存款的增速在快速提高，追求穩(wěn)健的回報，而不是超額收益成為他們的潛在追求，而風險敞口進一步收斂。

　　可能的原因是經濟周期下行壓力大，尤其是在疫情持續(xù)多點暴發(fā)，上海、深圳和北京等一線大城市在過去的一年時間里，都經歷了由于疫情引發(fā)的在生活和生產方面的風控措施，一些中小企業(yè)經營中斷，有些經營很困難，從而讓許多居民的就業(yè)和收入遭到一定程度的沖擊，從而破壞了他們對未來收入的預期，預防性的資產配置占主導，去杠桿的趨勢非常明顯。

　　當然房地產的嚴厲調控也是最重要的因素之一，盡管從去年年末開始各地已經開始在限購尤其是在金融信貸政策方面開始放松，比如下調利率、下調首付比例等，但是由于居民的預期出現(xiàn)趨勢性轉折，在今年一季度，房屋成交量仍然未出現(xiàn)明顯回暖。

　　央行發(fā)布的《2022年一季度金融機構貸款投向統(tǒng)計報告》顯示，2022年一季度末，人民幣房地產貸款余額53.22萬億元，同比增長6%，比上年末增速低1.9個百分點；一季度增加7790億元，占同期各項貸款增量的9.3%，占比較上年全年水平低9.8個百分點。

　　這個報告還同時披露，2022年一季度末，本外幣住戶貸款余額72.37萬億元，同比增長10.1%，增速比上年末低2.4個百分點；一季度增加1.26萬億元，同比少增1.3萬億元。

　　2022年一季度末，住戶經營性貸款余額17.1萬億元，同比增長16%，比上年末低3.1個百分點；一季度增加8887億元，同比少增2414億元。住戶其他消費性貸款（不含個人住房貸款）余額16.42萬億元，同比增長7.1%，增速比上年末低2.4個百分點；一季度減少1502億元，同比少增3585億元。消費貸款減少的情況，是最近幾年少見的。

　　國泰君安證券公司在最近發(fā)布的一個報告測算出，今年四月，居民部門杠桿率為62.0%，比3月下降0.3個百分點，自2021 年四季度以來，居民部門一直處于去杠桿過程中。

　　該報告指出，本次去杠桿的主力在居民部門，自2021年下半年至今出現(xiàn)歷史上持續(xù)時間最長的居民部門杠桿率下降。

　　盡管居民自發(fā)去杠桿的趨勢，主要是疫情和房地產的主動調整所促發(fā)，但是在目前的經濟背景下，這種趨勢一定要重視，應該采取有力措施遏制，因為居民去杠桿就意味著居民部門在投資和消費方面的趨勢性衰退，對于整體的經濟增長極為不利，尤其是對于服務業(yè)和制造業(yè)行業(yè)的影響很大。

　　目前政府已經意識到這個問題，隨著全國疫情的進一步好轉，各種財政和貨幣政策，尤其是對中小企業(yè)的優(yōu)惠措施進一步出臺，這將會促使居民恢復信心，轉變預期，減緩居民去杠桿進程。

　　責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東

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