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　　[ 對于房企股價接連大跌的原因，柏文喜對第一財經表示：“去年下半年以來，樓市銷售急劇下滑，行業調控措施持續放寬，卻不見效果，今年一季度以來的市場走勢更加慘淡，導致本已陷入困境的房地產行業雪上加霜，龍頭民企接連出現違約和爆雷問題，行業信心已經極度脆弱。” ]

　　5月18日至31日，兩周的時間內就有5家港股上市房企的股價坐上“跳樓機”，一家接一家地暴跌，情況十分罕見。

　　第一財經統計發現，近期股價閃崩房企中，佳源、領地、大發等內房股的市值，近一年來已經蒸發超90%。

　　從更宏觀的層面看，全國上市房企的總市值已經連跌了5年。易居研究院與上海社科院共同發布的研究報告顯示，僅去年一年，上市開發商的總市值就蒸發超8500億元。

　　IPG首席經濟學家柏文喜對第一財經表示，這一系列現象反映出房地產市場信心仍然極度脆弱，短期依靠市值管理的技術性措施改變不了行業基本面，也無法扭轉企業的市值下跌趨勢。

　　一日暴跌成“仙股”

　　在半個月內，5家在港上市房企股價狂瀉，這在地產行業是前所未有的現象。

　　5月18日，浙江房企佳源集團的兩個上市公司股價率先崩了，地產平臺佳源國際（02768.HK）股價暴跌41%，物業平臺佳源服務（01153.HK）開盤暴跌超70%。

　　佳源緊急宣布兩只股停牌，積極自救，把在物業上市公司的持股果斷賣給了金科，到5月27日復牌，結果佳源國際繼續大跌40%，面對“跌跌不休”的走勢，到5月31日午間佳源國際再度宣布停牌。不到半個月，佳源國際的股價已經從1.04港元降至0.35港元，降幅超過65%。

　　把時間線拉得更長一些，可以發現這只地產股已經連跌一整年了，去年5月底時佳源國際的股價約為3.6港元，如今股價蒸發掉90%。

　　緊跟著佳源暴跌的是四川房企領地集團，5月19日，領地集團地產、物業兩個上市平臺股價閃崩，先是領地控股（06999.HK）股價跌去84%，隨后物業上市公司領悅服務（02165.HK）跌了近63%。領地的股價雖然之后漲回去一些，但是仍處于上市后的歷史最低位。

　　去年5月，領地控股的股價一度超過7港元，現在只剩下0.66港元。

　　佳源和領地率先暴跌后，港股內房股并不平靜。5月25日，上海本土房企大發地產（06111.HK）股價跌去66%，次日又跌掉35%，僅七個交易日大發地產股價跌超87%。第一財經發現，去年5月底大發還有6港元左右的股價，現在只剩下0.57港元。

　　接下來股價暴跌的是安徽房企三巽集團（06611.HK），5月26日，三巽股價跌去35%，這家房企上市才10個月，股價已經從剛上市時的5港元跌到1.94港元。

　　而最近一家股價閃崩的房企是景瑞控股（01862.HK），5月30日該房企收盤跌幅接近48%，收盤股價為0.59港元。

　　開發商總市值大幅縮水

　　雖然5家房企股價在短時間內密集“跳水”不常見，但是港股內房股閃崩的場面，實際上已經屢見不鮮了。自去年下半年以來，陸續已經有新力、祥生、正榮、天譽置業等房企發生過類似狀況。

　　行業面上看，全國上市房企的總市值已經連跌了5年，屬于眾多行業板塊中最慘淡者之一。

　　根據易居房地產研究院與上海社科院市值管理研究中心近日發布的《2022中國房地產上市公司市值分析與健康發展研究報告》，僅過去一年，房地產開發類企業的總市值就蒸發掉8574億元，同比下降21%。

　　從2018年開始，房企掀起拆分物業上市潮，一度十分紅火，市值增長遠超開發類平臺，但好景也不長，根據上述報告統計，2021年物業管理類公司市值下降26%，全行業上市公司市值蒸發掉1661億元。

　　報告顯示，近5年中，2017年上市房企平均市值最高，為185億元，此后不斷下降。到2021年底，中國房地產上市公司平均市值僅為119億元，其中民營房企雖然上市公司數量多，但市值走低趨勢明顯，平均市值僅有88億元，央、國企雖然數量少，但平均市值較大，為350億元。

　　全國商品房一年銷售18萬億元，但336家上市房企的市值總量僅為3.99萬億元。

　　改變頹勢需要行業基本面好轉

　　對于房企股價接連大跌的原因，柏文喜對第一財經表示：“去年下半年以來，樓市銷售急劇下滑，行業調控措施持續放寬，卻不見效果，今年一季度以來的市場走勢更加慘淡，導致本已陷入困境的房地產行業雪上加霜，龍頭民企接連出現違約和爆雷問題，行業信心已經極度脆弱。”

　　柏文喜認為，房地產上市企業整體市值不斷走低，也與美聯儲加息、流動性回流美國有關。近期這批小房企股價閃崩，跟整個行業的趨勢與現狀有著必然聯系，行情的慘淡和信心不足導致小企業的資金鏈和流動性承受更大壓力。

　　對于暴跌原因，各家房企則有不同的說法。佳源國際已經兩次公告稱，其股價閃崩的原因是抵押股份遭證券公司強制平倉。但實際上這并非股價下跌的根本原因，而是其流動性風險導致的必然結果。在佳源國際股價閃崩前數日，國際評級機構穆迪就將佳源國際的公司家族評級下調至“B3”，將其高級無抵押評級下調至“Caa1”，展望調整為“負面”。總體來看，股價沒有撐住的房企，都面臨債務壓力。

　　也有部分房企把股價暴跌歸咎于機構惡意做空。今年2月份時正榮地產就曾針對股價大跌回應稱，猜測有機構惡意做空再買入。一名長期關注港股地產股的分析師對第一財經表示，確實不排除這一可能性，因為港股有做空機制，有空頭機構專門物色做空對象，攫取巨額利潤，“今年3月曾有消息稱，有關部門要打擊惡意做空機構，結果當時內地和香港股市的房地產板塊掀起過一波強勢反彈潮”。

　　“許多房企早已無力進行市值管理，能‘活下去’已經不錯了。”一名千億房企內部人士對記者表示，公司在2020年時還計劃過做好市值管理，而現在負責這項工作的高管已經離職。

　　“當前房企要穩住市值，主要還是靠市場回暖和行業信心恢復，依靠市值管理的技術性措施，改變不了行業與板塊的基本面，也改變不了企業的資金面與業績，自然無法讓企業股價獲得根本性扭轉。”柏文喜表示。

　　易居研究院也認為，房地產上市公司在資本市場上進入了低位波動時期，目前相當比例的上市公司市值降幅較大，市值能否觸底恢復的關鍵，在于公司自身的健康發展。

　　億翰智庫則表示，股權增持和股權回購作為房企市值管理的手段，短期內或有效果，但是長期上作用不明顯。長期來看，房企應該通過穩定經營提高企業的價值，從而達到市值提升的目的，經營狀況和盈利能力才是上市房企市值的基礎。

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責任編輯：王茂樺