上周A股市場橫盤震蕩，板塊表現分化，新能源板塊大跌，上游的周期股則表現活躍，煤炭、有色等板塊漲幅領先。與此同時，上周五，央行宣布全面降準0.25個百分點，進一步釋放流動性。光大證券統計顯示，從歷史情況看，降準對股市行情通常是利好。自2010年以來，在央行過去16次全面降準公告后的20個交易日里，全A指數11次出現上漲，5次下跌，平均漲幅2.2%。機構觀點普遍認為，對權益市場而言，本次降準的政策信號意義較強，未來一段時間，隨著國內疫情防控不斷取得新進展，以及市場對于貨幣政策的預期修正，投資者信心有望逐步修復。

　　降準助力市場信心修復

　　4月15日，人民銀行宣布，決定于4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。

　　國泰君安宏觀首席分析師董琦認為，從凈投放角度看，特別是在2017年之后，降準常常伴隨著降準當月和下月的MLF縮量續作。此次全面降準0.25個百分點，但4月MLF并未置換，等額續作本次降準最終凈釋放流動性5300億元，從歷史上看屬于中等水平。

　　國泰君安表示，央行此時選擇“降準25個基點+MLF等額續作”是流動性充裕下的審慎趨松。貨幣政策小步慢行，依然留有寬松后手，后續更須關注其他政策（地產、財政）的跟進力度。

　　西部證券首席策略分析師易斌則表示，對于權益市場而言，降準的政策信號意義大于實質的流動性注入，投資者無需過度糾結于寬松幅度，而應關注的是在3月國內和海外通脹數據均超預期上行，美聯儲加息節奏加快的背景下，我國依然堅持貨幣政策“以我為主”的定力。

　　從歷史上看，往往是一輪寬松周期進入到第三至四次降準時，市場才會逐步給予相對正面的反饋。與此同時，從2021年9月以來，央行進行大規模流動性投放的交易日，權益市場往往表現更好，這也反映了當前市場對于數量型貨幣政策工具更加敏感。易斌表示，隨著國內疫情防控取得新進展，市場對貨幣政策的預期修正，投資者信心也有望逐步修復。

　　復蘇仍是關鍵所在

　　也有機構提出，對目前的市場來說，不宜將此次降準作為新一輪行情的“發令槍”，疫情后的經濟復蘇才是關鍵。

　　中信證券策略團隊表示，降準降息等貨幣寬松舉措對刺激市場風險偏好作用有限，市場關注焦點仍在疫情拐點和復工復產上。

　　中信建投證券首席策略分析師陳果表示，本次降準是流動性較為充裕下的降準，信號意義為主。疫情仍是當前市場關注的重要問題，強力的穩增長政策的出臺必須建立在疫情好轉、供應鏈恢復的基礎之上。因此，在疫情好轉前，其對經濟政策的重點和節奏也會有所影響。

　　因此，陳果強調，此次降準無論幅度大小可能都不會成為新一輪行情的“發令槍”，市場磨底期大概率仍將持續。從當前情況變化來看，未來一個月是關鍵觀察期。國內疫情防控和經濟政策、全球通脹、海外加息和縮表預期等多方面因素都將在未來一個月迎來情況明朗或邊際改善。市場或將迎來確認筑底完成的條件。而在這些因素明朗或改善前，市場仍面臨挑戰與壓力，投資者宜謹慎對待，觀察等待。

　　行業配置堅守“穩增長”主線

　　展望后市，中信證券表示，疫情干擾使得二三季度的中期修復行情有所延后，但并不改變趨勢。A股悲觀預期已充分釋放，行情一觸即發，疫情拐點和復工復產是最關鍵的市場催化劑。

　　配置上，中信證券建議堅守“穩增長”主線，繼續圍繞“兩個低位”布局，具體包括：估值處于相對低位的品種，如地產、物管和建材企業、現金流明顯改善的通信運營商，“新基建”領域的智能電網及儲能、受益“東數西算”的數據中心和云基礎設施等；基本面預期處于相對低位的品種，如智能汽車及零部件、光伏風電設備、航空、酒店等板塊。

　　國海證券策略團隊同樣表示，磨底期的A股并不缺乏結構性的投資機會，歷史經驗顯示，磨底期A股的超額收益主要來自于兩條線索：一是宏觀映射下，順應宏觀環境改善、且前期調整較為充分的行業；二是中觀景氣背景下，政策或事件催化帶動盈利預期率先改善的行業。當前來看，“穩增長”板塊仍是阻力最小的方向，重點關注政策邊際放松預期較強的地產、基建以及受益于地產鏈條企穩預期的銀行等板塊。

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責任編輯：張文