來源：國際金融報

　　在開年市場震蕩的大背景下，銀行的權益理財也受到波及，成績單并不好看。對于理財子公司而言，權益類投資是條不得不走的道路。當前，理財公司參與權益配置的主要方式為FOF（基金中的基金）產品，目前有超20%的產品跌破凈值。

　　根據中國銀行理財登記中心公布的數據，截至2月14日，目前市場上在售的和存續的理財產品中，共有209款權益類產品。其中，由銀行理財子公司發行管理的權益類理財產品共有19只。Wind數據顯示，今年以來，已經有超過40只主動權益類基金凈值回撤超過20%。

　　FOF理財產品凈值下跌

　　對于銀行理財子公司而言，權益類投資是一條從零起步的跑道，但又是不得不走的一步。

　　“理財子公司在權益投資上最明顯的劣勢在于權益投研實力和經驗的匱乏。在投研實力和經驗上，理財子公司本身的投研優勢在于固收類資產，對權益資產投資的經驗和能力均處于培育階段。”普益標準研究員秦婧表示。

　　具體來看，理財子公司參與權益投資的主要途徑有通過FOF（Fund of funds基金投基金）和MOM（Manager of Managers管理人的管理人基金），依托其他資管機構的能力來加持自己。

　　“考慮到理財子公司建立高度市場化的權益投研團隊尚需時日，因此目前可通過被動投資的方式或與其他機構合作切入權益類投資，后續在加強與母行其他資管機構及外部機構的投研合作過程中，逐步提升自身權益資產投研能力?！鼻劓罕硎?。

　　據不完全統計，市場上存續及在售的銀行理財公司發行的FOF理財產品數量達233只，其中有44只FOF產品凈值已低于1元，占比近19%。其中，多數理財產品的成立時間在2020年后。

　　究其原因，與市場的整體震蕩脫不了關系?！癋OF基金表現與股市密切相關，今年以來A股市場持續震蕩調整，導致部分FOF理財產品凈值下跌。隨著理財產品進入全面凈值化時代，產品凈值階段性下跌已成為正?，F象，配置權益類資產的產品凈值波動會更大一些，但全部配置固收類資產的產品凈值也存在下跌可能，投資者要理性看待這一現象?！比?60數字科技研究院相關人士對《國際金融報》記者表示。

　　普益標準表示，從目前已成立的理財子公司產品策略來看，除銀行理財過去擅長的固收類產品外，權益方面投資主要以FOF、MOM的形式開展，然而FOF、MOM模式盡管短期能夠彌補銀行自身投研及投資能力的不足，但在對基金以及基金管理人的選擇上，仍需考驗理財子公司的宏觀形勢把握、大類資產配置以及擇時能力。

　　不過，融360數字科技研究院表示，目前理財產品底層資產仍然是固收類資產占比最高，產品凈值整體呈震蕩式上漲趨勢，購買中長期理財產品的投資者不必過于關注短期內產品的凈值波動。

　　固收權益同時抓

　　2022年初以來，股市的低迷表現讓投資者轉投更保險穩妥的產品。開業剛足月的浦銀理財推出了首款理財產品多元系列之鴻瑞啟航（下稱“鴻瑞啟航”），成為新春的第一款爆品，原本募集期為2月10日至2月16日，但由于首發當日投資者認購過于火爆，募集規模破120億元，一日售罄。

　　資料顯示，浦銀理財首發產品鴻瑞啟航期限封閉期為14個月，風險等級為PR2，屬于固收類理財產品，業績比較基準為4.6%-4.7%。較高的業績比較基準成為其一日售罄的重要原因之一。

　　“相對于浦發銀行及其他理財公司的同類產品來看，該產品的業績比較基準偏高。同時，年初以來股市的低迷讓部分投資將目光轉向收益穩健的固收類理財產品。”融360金融科技研究院告訴記者。

　　目前投資者面臨一個兩難選擇：一方面權益類資產配置風險太大，另一方面固收類產品的收益率下降，讓人不甚滿意。

　　融360金融科技研究院分析，銀行理財投資者青睞的是具有一定收益優勢的中低風險產品，而當前固收類資產收益率偏低，權益類資產收益波動又太大。

　　“近兩年銀行及理財公司積極推出‘固收+’產品，相對來說符合投資者偏好，金融機構需要在穩定產品凈值的基礎上，盡量提升產品的投資收益?！比?60金融科技研究院表示。

　　這也是許多理財產品背后的思路，一方面固收類產品的地位還是不可動搖，但權益類產品也在慢慢切入。

　　中信證券銀行業分析師統計，2021全年新發行產品特點包括固定收益類產品主導地位不斷增強、產品投資期限（最短持有期）趨長、整體業績比較基準呈上升趨勢。

　　在切入權益類產品的道路上，也有銀行理財子公司在嘗試走第二條路。此前，光大理財資產管理部總經理就提到，銀行理財子公司仍然要嘗試發行自己的股票型理財產品。比如，近期光大理財正在研究偏指數方向的產品，以及結合最近科技、社會生活服務、物流等概念的行業指數方向的產品。

　　未來這也不失為另一個方向。普益標準研究員秦婧指出，相較于銀行理財而言，理財子公司在權益投資方面的優勢主要在于可以直接投資股票。“由于銀行理財需要嵌套其他資管產品實現對股票的投資，因此理財子公司直接投資可以省去過去理財產品權益投資時的間接投資通道費，變相提升凈收益水平。相較于公募基金，理財子公司在權益投資領域的優勢主要在于對投資集中度的要求較少?！?/p>

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責任編輯：張文