原標題：重磅信號！明天起，存款利率將變？影響多大？銀行大額存單突遭搶購，發生了什么
導讀：對于此次存款利率定價改革，光大證券金融業首席分析師王一峰表示，貸款報價利率LPR改革之后，推動了實際貸款利率明顯降低，引導了金融系統向實體經濟讓利。同時，我國金融體系尾部銀行可持續經營能力不強，為維護金融穩定，有必要的進一步推動存款利率市場化改革。
來 源丨21世紀經濟報道、21金融圈
作 者丨李愿 周炎炎
編 輯丨周鵬峰 曾芳 陳思
圖/圖蟲
6月21日，LPR將迎來新一期的報價。而這一天，銀行存款利率定價改革也將開啟。
6月20日，21世紀經濟報道記者獨家獲得的一份材料顯示，某西部省聯社于6月19日向省內農信社、農商行、農村合作銀行下發《關于調整人民幣存款利率的通知》（下稱《通知》）顯示，根據自律機制工作會議精神，決定自6月21日起將存款利率定價方式由現行的“基準利率×倍數”改為“基準利率+基點”。
基點上限由自律機制確定，按照銀行類別實行差異化管理。其中，四大國有行活期存款、定期存款、大額存單基點上限分別為10bp、50bp、60bp，國有四大行之外的銀行基點上限分別為20bp、75bp、80bp。
該省聯社根據新的存款利率定價方式及加點自律約定要求，對全省農村合作金融機構人民幣存款掛牌利率進行了調整。調整后的人民幣存款掛牌利率自6月21日開始執行，核心業務系統同步調整。
其中：
活期存款、一年期以下（不含一年）定期存款、保證金存款利率與現行執行利率一致，未調整；
一年期以上定期存款（包括整存整取、零存整取、整存零取、存本取息、定活兩便）利率調整為“央行基準利率+75BP”；
協定存款調整為“央行基準利率+35BP”；
一天通知存款調整為“央行基準利率+24BP”、七天通知存款調整為“央行基準利率+41BP”。
目前，該省聯社網站公布的存款利率執行表仍未調整，21世紀經濟報道記者對比發現，6月21日執行的利率相較調整之前，主要的變化有：
一年期定期存款利率上升15bp；
二年期、三年期、五年期定期存款利率分別下降9bp、7.5bp、5bp；
零存整取、整存零取、存本取息一年期、二年期、五年期利率均上升，分別為31bp、23bp、30bp；
協定存款利率下降11bp；通知存款一天、七天期均下降，分別為8bp、13bp。
21世紀經濟報道記者了解到，此次存款利率定價改革是全國銀行業機構統一行動。
一家股份制銀行分行行長對21世紀經濟報道記者表示，采用基準利率加減點模式定價是國際通行的定價慣例，央行前期已完成貸款定價機制改革，將貸款定價模式調整為LPR加減點形式，“此次存款定價機制改革也是遵循改革慣例，全國所有銀行業機構均進行改革，是行業自律統一協商的結果。”
銀行大額存單突遭搶購，什么情況？
據21金融圈，對于此次改革后長期限利率有所下降的趨勢，不少銀行已經提前行動，如某家股份行給客戶發送重要通知的短信稱，三年期大額存單額度非常短缺，購買從速。
以深圳為例，比如，民生銀行深圳分行的大額存單從3.99%下調到3.8%；興業銀行深圳分行一款3年期年化收益3.9%的定期存款，下周一將調降到3.5-3.7%。
調整幅度最大的是工行某分行，三年期大額存單從3.85%直接下調到3.25%，調整幅度達到60個BP。此外，一年期、兩年期存款產品也將全部下調利率。
“原先按照基準利率上浮一定比例的模式會放大長期限定期存款的利率水平，此次調整后各期限利率有升有降，其中，短期限利率可能有所上升，長期限利率可能有所下降，屬于合理的期限溢價調整?！鄙鲜龉煞葜沏y行分行行長表示。
21世紀經濟報道記者了解到，對于此次改革后長期限利率有所下降的趨勢，不少銀行已經提前行動，如某家股份行給客戶發送重要通知的短信稱，三年期大額存單額度非常短缺，購買從速。
一位北京地區的股份行理財經理在客戶群發送消息稱：
“大窗口期已臨近尾聲，當前三年期大額存單銷售只到20日晚上24點，之后會大幅降價?！?/p>
“周六下午5點行里通知周日要加班，因為省分行考慮到21號一年以上存款可能要下調利率，要做好21號之前的存款任務。”一家國有大行理財經理表示。
不過，上述股份制銀行分行行長對21世紀經濟報道記者表示，前期市場利率有所下行，各類產品利率均有下調，此次存款利率調整是跟隨市場利率走勢做出的正常價格調整。“如客戶申請存款利率上浮，我們將綜合考慮客戶存入資金規模等因素制定差異化利率。”
國元證券宏觀經濟首席分析師楊為敩認為，此次改革總存款利率未必會因此而出現太大變化，“在合理的范疇之內，銀行的存款利率是由存款供需所導致的，其利率水平并非單純定到上限，此外，如果銀行理性的話，銀行的存款利率與非存款負債渠道的成本的比價關系也會約束存款利率過度脫離市場化軌道?！?/p>
對于此次存款利率定價改革，光大證券金融業首席分析師王一峰表示，貸款報價利率LPR改革之后，推動了實際貸款利率明顯降低，引導了金融系統向實體經濟讓利。同時，我國金融體系尾部銀行可持續經營能力不強，為維護金融穩定，有必要的進一步推動存款利率市場化改革?！坝绕涫墙衲暌詠?，銀行體系一般性存款增長壓力較大，一般性存款和同業負債之間蹺蹺板效應突出，銀行體系穩存增存壓力加大，客觀上有可能推高總負債成本?！?/p>
王一峰預計，后續存款報價演化方式可能是：一年期以內（含1Y、活期）存款利率報價出現明顯調整概率不大；一年期以上定期存款利率報價將下調，長端利率可能明顯下調。
“需要強調的是，二年期存款產品有一定占比，三年期以上占比很低，因此影響不大。該改革仍屬于‘先長端’的漸進式改革。存款利率作為壓艙石將長期存在，未來存款利率報價變化也會呈現為‘小步慢走’的特征，主要視經濟形勢和銀行資產端定價局面而定?！蓖跻环灞硎?。
“銀行大額存單遭搶購”話題沖上熱搜
網友：變相降息？
6月19日，#銀行大額存單遭搶購#話題沖上微博熱搜。
報價方式改變后，一年期以下的存款利率有所上升，一年期利率水平維持不變，一年期以上的存款產品大多要下調。有媒體報道稱，近日前來問詢大額存單的人很多，大額存單額度快速被消耗，因為過了這個周末，不少存款產品的利率要下調。
對此，有部分網友認為，上述行為屬于變相降息。
現在買理財和存款產品，利率的確定機制比以前要復雜得多，目前市場上面大家可以接觸到的存款產品，是通過市場利率定價自律機制來確定的，這個自律機制相關人員6月份在北京開了一個工作會議，主要就討論了優化銀行存款利率的方案。
這次相當于是對方案的具體實施了。目前，自律機制已經通知了各家銀行，調整人民幣存款優惠利率的報價方式，這就是為什么銀行員工叫大家去買存款產品，特別是一年期以上存款產品的原因。
小編隨機登陸了兩家股份制銀行的app，其中一家三年期的大額存單利率，已經從3.99%下調到了3.8%，另一家的利率還要低，普遍在3.6%左右，只有少數3.8%左右的產品，是要靠搶的。
現在大家要做好理財，要比以前多花時間了，根據央行的這個指導精神，未來我們的存款產品的利率制定，將更加明確、透明、精細，根據市場情況，對不同期限的存款設置不同的加點幅度，同時呢，最重要的是，央行已經釋放出信號，未來中長期的存款利率將逐漸下行。
成熟金融市場的利率，比如美國、日本，存款利率一段時間都是負的，大家可能難以想象，這么做，主要是為了降低社會的融資成本，支持企業發展。
我們的金融體系現在已經越來越成熟了，在這樣的一個過程中，利率也會逐漸降低。大家不要覺得這個是個壞消息，存款便宜了，你的貸款也會便宜，特別是對一些企業主來說，未來的融資負擔沒有那么重了，才有更大的能力和積極性去擴大再生產。
全球通脹氣勢洶洶，將如何波及中國？
新一輪的全球通脹正席卷而來。
近日，美國勞工部公布，2021年5月消費者物價指數（CPI）較2020年同期上漲5%，創下2008年8月以來的最高漲幅。剔除食品和能源后，CPI 依然上漲 3.8%，創下自 1992 年 5 月以來的最快速度。
近一年以來美國CPI同比增幅，在2021年5月達到一個小高峰。（數據來源：wind）
美東時間6月16日美聯儲決議公布后，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會表示，政策將繼續為經濟提供強有力的支持，通貨膨脹可能在未來幾個月繼續居高不下，然后才會有所緩和。
美國之外，無獨有偶，全球多個主要經濟體近期數據均顯示，通脹率上升，或超過央行目標，或創10年最高水平。
比如，英國國家統計局（Office for National Statistics）于當地時間周三發布的數據顯示，在截至5月份的一年里，消費品價格上漲2.1%，高于4月份的1.5%，為2019年7月以來的最高水平，而市場的普遍預期是1.8%。加拿大統計局（Statistics Canada）本周三在渥太華公布，5月份消費者價格指數較上年同期上漲3.6%，為2011年5月以來的最快年度漲幅，這比4月份的3.4%有所上升。
全球通脹從何而來？
全球新一輪通脹根源何在？即將持續多久？
交行金研中心副總經理、首席研究員唐建偉對21世紀經濟報道記者表示，本輪通脹原因有三：
一是新冠肺炎以來，全球量化寬松釋放了天量流動性。
二是全球疫苗接種推進以來，疫情得到一定的緩解，經濟情況有所恢復。
三是由于疫情導致工廠停工、生產停滯，國際供需不平衡狀態進一步加劇，而疫情好轉之后需求迅速擴量，供應鏈恢復趕不上需求恢復，從而推高價格。
中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明對21世紀經濟報道記者表示：
首先，發達經濟體與新興市場之間的免疫落差導致的全球層面供需不平衡是通脹的重要推動因素。工業品的全球生產、消費存在顯著錯位。一方面，發達國家經濟幅度較好、需求修復較快；另一方面，新興市場國家作為供給方產能仍然受疫情影響較強，同時次貸危機后原材料生產領域投資不足也約束了基礎工業品的產量彈性。
其次，全球放水史無前例，過于積極的宏觀政策組合，導致通脹同時具備需求拉動和成本推動兩種邏輯。一方面，超額的財政支出和極度寬松的貨幣環境，在經濟復蘇的過程中，以需求拉動的形式在支撐通脹上行。另一方面，過度的財政救助降低了失業人口再就業的意愿，進而導致了企業招工困難，工資成本上升。
最后，疫情后美元走弱、低碳轉型等也是商品走強、推升通脹的支撐因素。
從美聯儲資產負債表來看，2020年美聯儲總資產由2019年末的4.2萬億美元飆升至7.4萬億美元，增幅高達76.8%，同期美國貨幣供應量（M2）增長25.4%，創下歷史新高。2020年歐元區和日本貨幣供應量（M2）增速分別錄得11.7%和9.1%，也均處于歷史上偏高的水平。
持續多久？
新一輪通脹到底會持續多久，各方尚存在爭議。
美聯儲似乎對通脹臨時上揚并不擔心。交銀金融研究中心指出，盡管美聯儲大幅上調其對今年的通脹預期，上調PCE通貨膨脹率1個百分點至3.4%，上調核心PCE通脹80個BP至3.0%，但在聲明中，對于當前通脹上升的表述仍然與前次一樣，仍然為“主要反映了暫時性因素”。美聯儲強調通脹臨時性、淡化通脹風險，一定意義上也反映出其維持當前貨幣政策取向的決心。美聯儲主席鮑威爾在隨后的記者會上講話安撫市場，力圖淡化市場上可能存在的“加息恐慌”，稱“加息尚在遙遠的未來”。
“超長期來看，全球老齡化加深、貧富差距擴大等趨勢沒有改變，因而超長期通脹趨于下行。但是疫情之后通脹可能并不會僅僅是短暫現象，供需缺口的存在使得通脹中樞抬升或許要持續數年。一方面是免疫落差導致的供需缺口，全球疫情發展、經濟復蘇不均衡，尤其是新興市場國家作為主要供給方疫情仍然較強、供給受限，而發達國家經濟復蘇較好、需求修復較快。另一方面是中期的供需缺口，疫情后全球放水史無前例且仍在持續，需求得到支撐，但疫情前全球制造業投資長期處于低位制約供給快速擴張，加之全球多數國家均加快碳減排進程，或導致上游資源品價格上漲?！泵髅鲗τ浾叻Q。
將如何影響中國貨幣政策？
自從上半年以來，由大宗商品漲價帶來的輸入性通脹一直是備受關注的話題，那在全球性通脹的背景下，中國會受到什么影響，對貨幣政策的制定會帶來一定的壓力嗎？
唐建偉指出，5月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.3%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，但綜合來看并不太高。而生豬價格從去年以來一直處于下行區間，總體來看CPI全年會出現前低后高的特征，平均漲幅在2%左右。而PPI的情況不同，由于受到大宗商品價格上漲的影響，5月PPI同比上漲9%，到達2008年9月以來高點，預計3季度PPI將繼續維持高位。
唐建偉對記者稱，目前中國貨幣政策維持獨立性且邊際收緊，4、5月的社融規模持續收縮也驗證了這一點。雖然PPI維持高位，但是由于CPI中的豬肉價格下行對沖，因此輸入性通脹暫時不會對貨幣政策產生重大影響。
明明對記者表示，在全球通脹的大背景下，中國的商品價格走勢或將有所分化。對于原油、銅等全球定價的商品而言，海外流動性仍泛濫、供需缺口仍在，后續價格仍有一定漲幅或維持在較高水平；對于煤鋼等國內定價的商品而言，其價格走勢受國外通脹影響較小，需視國內供給側政策而定，短期看或寬幅震蕩。總體而言，海外通脹會出現向國內傳導的可能，但是幅度相對有限。
就貨幣政策而言，明明認為，首先海外通脹的高企短期還不至于引起海外貨幣政策的快速收斂，目前看美聯儲最快縮減QE還需要等到明年，歐央行則會更晚。且目前人民幣匯率仍處高位且中美利差較大，海外通脹尚不足以對國內貨幣政策產生較大壓力?；氐絿鴥?，PPI同比高點基本確立，后續將逐步回落，短期貨幣政策壓力有所緩解。但需要警惕的是，四季度至明年非食品CPI和核心CPI可能回升至較高水平，疊加美聯儲逐步縮減QE，國內貨幣政策存在一定的收緊壓力。
值得注意的是，在6月召開的第十三屆陸家嘴論壇上，中國銀保監會主席郭樹清表示，2020年以來，為應對百年一遇的疫情大流行，發達國家紛紛推出超級經濟刺激計劃，在財政猛烈擴張的同時，貨幣政策達到前所未有的寬松程度。中國在強化宏觀政策應對時，沒有搞“大水漫灌”，一些國家批評中國應對政策力度不夠，對全球經濟恢復的貢獻不足，而這顯然是出于偏見或誤解。
責任編輯：潘翹楚
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