原標題：重慶銀行A股發(fā)行價是H股2.5倍，“破發(fā)”壓力大投資者望而卻步
來源：新華融媒看財經(jīng)
記者賀向軍 實習記者 豐鳳鳴 報道
1月13日，重慶銀行股份有限公司（以下簡稱“重慶銀行”）發(fā)布首次公開發(fā)行股票第三次投資風險特別公告。公告表示，該行首次公開發(fā)行不超過3.47億股人民幣普通股（A 股）的申請已獲證監(jiān)會核準。但原定于2020年12月31日進行的重慶銀行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購將推遲至2021年1月21日。
重慶銀行此次被推遲IPO與其發(fā)行價格定價有關。
據(jù)此前重慶銀行發(fā)布的A股首次公開發(fā)行初步詢價結果公告，發(fā)行價為10.83元/股。這一發(fā)行價格對應的2019年攤薄后市盈率為8.97倍，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“貨幣金融服務（J66）”最近一個月平均靜態(tài)市盈率6.37倍（截至2020年12月25日），屬于“高價”發(fā)行，存在未來估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸給新股投資者帶來損失的風險。根據(jù)證監(jiān)會相關規(guī)定，重慶銀行需在網(wǎng)上申購前三周連續(xù)發(fā)布投資風險特別公告，其發(fā)行時間安排也因此而遞延。
記者注意到，2019年9月、10月、11月，重慶農(nóng)商銀行、浙商銀行、郵儲銀行也曾因高價發(fā)行發(fā)布過類似投資風險特別公告。后重慶農(nóng)商行上市首日開板、次日跌停，隨后股價一路走低，上市10個交易日之后重慶農(nóng)商行破發(fā)；浙商銀行則是上市第二日便跌破發(fā)行價；郵儲銀行上市首日微漲1.82%，隨后股價震蕩下行，多次跌破5.5元/股的發(fā)行價，最低甚至跌到了4.47元/股。
在此背景下，記者看到，外界對重慶銀行上市后股價是否會破發(fā)表示擔憂，打算申購的熱情并不高。“重慶銀行的發(fā)行價確實有些嚇人，看看郵儲銀行發(fā)行前出臺多項保發(fā)措施，結果還是破掉了。這次真的不敢申購了。”“破發(fā)是必然的，參照同業(yè)發(fā)行價6.5元才合理。”有股民在公告下這樣評論。
重慶銀行“高價”發(fā)行，投資者卻信心不足？
從2007年就開始尋求在A股上市的重慶銀行終于即將如愿以償。日前重慶銀行發(fā)布公告，首次公開發(fā)行不超過 3.47億股A 股的申請已獲證監(jiān)會證監(jiān)許可[2020]3511 號文核準。本次發(fā)行的保薦機構（聯(lián)席主承銷商）為招商證券股份有限公司，聯(lián)席主承銷商為中信建投證券股份有限公司。股票簡稱為“重慶銀行”，股票代碼為“601963”。
隨后2020年12月30日發(fā)布的公告顯示，經(jīng)12月25日完成向詢價對象進行的初步詢價，該行將按10.83元/股的發(fā)行價格發(fā)行3.47億股A股。扣除發(fā)行費用后，預計募集資金凈額37.05億元。
公告顯示，本次10.83元/股的發(fā)行價格對應的市盈率為8.97倍，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的同行業(yè)上市公司二級市場定價日前一個月平均靜態(tài)市盈率（6.37倍）。根據(jù)相關規(guī)定，重慶銀行將在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風險特別公告，公告的時間分別為2020年12月30日、2021年1月6日和2021年1月13日。
因此，重慶銀行新股發(fā)行時間也向后遞延。原定于2020年12月30日舉行的網(wǎng)上路演將推遲至2021年1月20日。原定于2020年12月31日進行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購將推遲至2021年1月21日。
1月13日，重慶銀行在上交所發(fā)布首次公開發(fā)行股票第三次投資風險特別公告。重慶銀行在公告中表示：“本次發(fā)行市盈率高于行業(yè)平均市盈率，存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。”
記者看到，在公告下的股民評論中，重慶銀行上市后股價會不會破發(fā)，成為討論焦點。
“目前盤中的銀行股半死不活的，重慶銀行的發(fā)行價確實有些嚇人，看看浙商銀行，雖然重慶銀行盤小些，但價格卻是近2.5倍于它，真的不敢申購了。”一位股民評論到。另一股民同意這一觀點，表示“看看郵行發(fā)行前出臺多項保發(fā)措施，結果還是破掉了，我還是不申了”。還有股民直言“破發(fā)是必然的，參照同業(yè)發(fā)行價6.5元才合理。但國有企業(yè)發(fā)行價不得低于凈資產(chǎn)，所以價格才這么高”。
外界的擔憂不無道理。記者注意到，此前已有重慶農(nóng)商行、浙商銀行、郵儲銀行三只銀行股上市后不久遭遇破發(fā)。這直接影響到后續(xù)市場投資者對銀行新股上市后股價的信心。
2020年A股新增上市銀行僅廈門銀行一家。該股上市時股價表現(xiàn)同樣讓投資者揪心。2020年10月27日廈門銀行上市首日，僅半小時就打開了漲停板，收盤報9.41元/股，較發(fā)行價上漲40.24%。但第二天就收獲了上市后的第一個跌停板。10月28日廈門銀行收盤報8.47元/股，跌幅9.99%。這讓不少打新者感到失望。
而從重慶銀行H股表現(xiàn)看，其股價也比較低迷。2013年11月6日，該行成功登陸港股市場，成為第二家登陸H股的本地法人銀行，不過上市首日即遭遇破發(fā)，此后多數(shù)時間股價均在6港元發(fā)行價下方徘徊，可見并不是很受香港證券市場投資者的待見。截至1月13日收盤，重慶銀行報4.97港元/股，下跌0.4%，市凈率0.34倍，總市值155.41億港元，在40家H股上市銀行中排名第31位。4.97港元的股價合4.15元人民幣，即重慶銀行的A股發(fā)行價是H股的2.5倍。
銀行新股為何不香？市場擔憂個股質(zhì)地
從整個銀行板塊的表現(xiàn)看，2020年以來，A股上市銀行出現(xiàn)大面積“破凈”。截至1月13日，在37家上市銀行中共有28家處于“破凈”狀態(tài)。行業(yè)人士向記者表示，出現(xiàn)這一現(xiàn)象除了當前較為低迷的市場環(huán)境外，各家銀行自身的質(zhì)地可能也是投資者用腳投票的重要原因。
從2020年三季報看上市銀行的業(yè)績?nèi)圆粔驑酚^，財報顯示，上市銀行前三季度盈利較2019年同期整體下滑。具體來看，36家上市銀行2020年前三季度合計實現(xiàn)凈利潤13033.32億元，較2019年同期減少超過千億元，同比下滑7.69%。其中有3家上市銀行的凈利潤同比降幅超過了10%。
三季報顯示，截至2020年三季度末，重慶銀行的總資產(chǎn)為5469.14億元，較上年末增加456.82億元，增幅9.1%。2020年1-9月，重慶銀行營業(yè)收入為98.87億元，同比增長12.75%；歸屬于該行股東的凈利潤為38.94億元，同比增長4.60%。
在資產(chǎn)規(guī)模擴大的同時，重慶銀行資本充足率卻開始走弱。三季報顯示，重慶銀行于2020年9月末的資本充足率為12.90%，一級資本充足率為9.86%，核心一級資本充足率僅8.65%。
根據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)公布的2020年三季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)情況，資本充足率方面，截至2020年三季度末，商業(yè)銀行核心一級資本充足率為10.44%，一級資本充足率為11.67%，資本充足率為14.41%。重慶銀行的上述三項指標明顯低于行業(yè)平均水平。
對于重慶銀行資本充足率不足的原因，聯(lián)合資信在今年7月27日發(fā)布的信用等級報告中指出，重慶銀行業(yè)務的較快發(fā)展對其核心一級資本消耗不斷加大，面臨一定補充壓力，對經(jīng)營發(fā)展及信用水平可能帶來不利影響。
資產(chǎn)質(zhì)量方面，記者梳理重慶銀行近年財報發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年，重慶銀行的不良貸款余額分別為24.00億元、28.81億元、31.31億元，呈上升趨勢。同期，不良貸款率分別為1.35%、1.36%、1.27%。截至2020年三季度末，重慶銀行的不良貸款余額為32.84億元，較上年末增加1.53億元；不良貸款率為1.23%，較上年末下降0.04個百分點；撥備覆蓋率為326.14%，較上年末上升46.31個百分點。
三季報稱，為應對資產(chǎn)質(zhì)量下行風險重慶銀行加大了資產(chǎn)減值損失計提的力度。2020年1月至9月，該行減值損失為29.52億元，較去年同期的20.63億元增長43.05%。資料顯示，2019年重慶銀行資產(chǎn)減值損失為36.14億元，相比2018年的34.37億元增長5.1%。今年重慶銀行的資產(chǎn)減值損失攀升明顯。
但值得注意的是，從貸款投放的行業(yè)來看，重慶銀行不良貸款主要集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，其中批發(fā)和零售業(yè)占比不少，不良率也是所有行業(yè)中最高的。招股書顯示，截至2020年6月末，重慶銀行批發(fā)和零售業(yè)不良貸款余額為11.33億元，占不良貸款余額的50.75%，不良貸款率為8.53%，高于截至2019年末的6.74%。
證監(jiān)會發(fā)布的審核結果公告顯示，發(fā)審委也重點關注了該行的不良貸款領域。要求重慶銀行說明2019年次級類貸款遷徙率大幅度上升的原因，逾期90天以內(nèi)的部分貸款未劃分為不良貸款的原因及合理性，相應的減值準備計提是否謹慎、合理；結合重慶銀行成都分行不良貸款率、訴訟案件涉案金額較高的情況，說明區(qū)域風險管理和內(nèi)部控制制度是否健全并有效執(zhí)行。說明不良貸款處置的必要性、合理性，相關交易的公允性，是否存在調(diào)節(jié)業(yè)績或者規(guī)避各項監(jiān)管指標要求的情形。
行業(yè)人士表示，對于上市銀行，監(jiān)管要求其要保持審慎經(jīng)營，通過多種手段化解不良資產(chǎn)，以提高資產(chǎn)質(zhì)量。而中小銀行以服務中小微企業(yè)為主，投資者因擔憂疫情下其資產(chǎn)質(zhì)量變化情況投資意愿并不高。重慶銀行也在招股書中表示，由于不良貸款風險暴露存在一定滯后性，加之疫情以來銀行業(yè)對企業(yè)延期還本付息等政策，后期銀行可能面臨較大的不良率上升、不良資產(chǎn)增加和處置壓力。
責任編輯：賈雯靜
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