專題：中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2024》發布式

　　12月26日金融一線消息，中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2024》發布式在北京召開，全國社保基金理事會原理事長、中國人民銀行原行長戴相龍出席并致辭。

　　戴相龍提到，中國要走中國式的現代金融發展道路，要建立中國式金融體系，要建設金融強國，要開展五項金融服務，提高金融服務質量。

　　第一，金融高質量發展最基礎的就是建立現代化金融體系，這是最基本的。但是至少要做三件大事：要提高貨幣政策制定和執行的水平，為宏觀經濟發展創造良好的金融環境；要調整融資結構，就是要把社會上的長期資金更多地變成資本金，要促進人民幣的國際化；要改進金融資源配置，做好金融服務“五篇大文章”，是把金融資源配置到國家發展戰略和重要的領域和薄弱環節中去。

　　第二，我們有必要、有條件、有能力發展世界上強大的資本市場，為養老金的保值增值創造條件。

　　第三，我們有能力。所謂能力，中國企業上市公司質量還是比較好的，ROE水平在世界上還是相當高的；我們國家對資本市場的制度越來越完善了，經過一次一次的波動，我們掌握了控制波動的經驗和政策。中國有必要、有條件、有能力建成世界上強大的資本市場，為養老金投資創造條件，也能夠通過養老金投資使資本市場更穩定。

　　戴相龍強調，做好養老金融服務，促進養老金保值增值。最重要的一條是做好養老金的投資管理，保值增值，這是世界性的問題。我們要認識到養老金是保持資本市場發展的壓艙石，最重要的機構投資，但是也是養老金保值增值的最重要來源，中國的養老金保險水平在世界上是高的。

　　在戴相龍看來，養老金投資機構一定要總結經驗，堅持三條：要堅持長期投資、價值投資、責任投資，要根據養老金收支的狀況做好投資產品的配置，要認真精選養老管理機構。

　　以下為戴相龍發言實錄：

　　尊敬的各位來賓，大家好！我非常感謝主辦方對我的邀請，我要祝賀《中國養老金發展報告2024》今天公開發布。

　　我借這個時間簡單地講三個問題：

　　一、《中國養老金發展報告》是我們國家社會科學一份權威性的報告

　　鄭秉文教授從2011年開始主編這個報告已經14年了，這份報告詳細地、系統地記錄了我們國家養老事業發展的過程、成績、問題和建議，邀請了我們各部門、專家和院校來討論養老金發展中的三個支柱的問題，而且他們還編了養老金的精算報告，而且是及時地大量地介紹了國外養老金的情況。這個報告的發布推動了我們國家對養老事業理論政策的研究，為推進我們國家社會保障事業、養老事業的發展發揮了重大的作用。

　　最近我還看了李揚、張曉晶編的《中國國家資產負債表》，得到了世界的強烈反響和回應。從這兩份報告，養老金發展報告，中國國家資產負債表這個報告，就從這兩份報告的編制和發表來看，就可以看出我們社會科學院的專家們對社會科學研究的勇于擔當和高精的專業水平。我跟鄭秉文教授接觸了十多年，他給了我很多幫助，也給了很多支持，今天我特別再說一次，我要對鄭秉文教授以及所有編制《中國養老金發展報告》的專家表示敬意。

　　2018年和2019年他們編制了《養老金精算報告》，當時令我震驚，我深受鼓舞，我到社保理事會以后，我知道社會保障基金是解決人口老齡化高峰時期養老金缺口，我就感覺到渾身的壓力，我說解決這個缺口不是成立一個機構，而是這個機構能籌備到足以解決養老金缺口的資金，所以我上任以后不到半年，我就組織了9個專家對中國到2035年基本養老金的缺口進行了匡算，我不敢說精算，我叫匡算，匡算比不算要好。到了2013年、2014年，當時馬凱同志是分管副總理，他到我們社保理事會專門講，要求社保理事會同國務院有關部門對我們國家人口老齡化時期養老金收支缺口進行測算，提出籌集資金的意見。后來更多了，中央也提出了要搞養老金收支的精算。世界社會保障協會（ISSA）也提出了養老金精算的手冊。所以在這種情況下，我們必須要做好測算工作，而且現在中央已經定了人口彈性遞減延長退休年齡，這就為我們編制這個報告創造了一個條件。所以我比較強烈建議，像我們中國這樣一個大國，養老金收支的數量很大，如果不進行精算，只是一年、兩年、三五年看問題，帶來的問題是非常非常嚴重的，所以我多次強調，我愿意在今天這個會上也強調，我建議我們國務院有關部門要研究成立中國養老金精算機構，有了這個機構以后，我們還需要對社科院養老金發展報告，對養老金精算繼續編，有政府辦的，也有社科院辦的，這樣可以相互對照。

　　二、做好養老金融服務，促進養老金保值增值

　　習近平總書記在去年中央金融工作會議和今年1月份省部級主要領導干部推進金融高質量發展專題研究班上的講話，他這兩個講話提出了中國要走中國式的現代金融發展道路，要建立中國式金融體系，要建設金融強國，要開展五項金融服務，提高金融服務質量。我對他的講話理解說三條。

　　第一，怎么樣叫做金融高質量發展？最基礎的就是建立現代化金融體系，這是最基本的。但是至少要做三件大事：

　　第一要提高貨幣政策制定和執行的水平，為宏觀經濟發展創造良好的金融環境。我們這十多年來、這幾年也強調要執行寬松的貨幣政策，但實際上針對新冠疫情和房地產市場風險嚴重暴露，這幾年已經是擴大了貨幣信貸供應量，可以說在某種程度上是已經放了，中央金融工作會議提出來明年在執行更加積極的財政政策的同時，要執行穩健寬松的貨幣政策，這就標志著我們國家的宏觀調控進入到一個新的周期，這對我們今后促進中國經濟的穩定向上發展，保持樓市、股市的穩定將會產生重大的影響。

　　第二是要調整融資結構，就是要把社會上的長期資金更多地變成資本金，要促進人民幣的國際化。

　　第三是要改進金融資源配置，就是習近平總書記講的，要做好金融服務“五篇大文章”，是把金融資源配置到國家發展戰略和重要的領域和薄弱環節中去。

　　第二，我們有必要、有條件、有能力發展世界上強大的資本市場，為養老金的保值增值創造條件。所以有必要現代企業制度的建設，我們人民幣的國際化，把上海建設成為世界國際金融中心，都需要發展資本市場。我們資本的需求量是非常大的，我測算了一下，到2035年中央和地方政府發的債存量大概要增加150億，把國有企業資產負債從現在的64.8%降到62%，它的權益到2035年要補充400多萬億。所以資本需求非常強烈。第二，我們資本供應能力也很強，到去年底我們國家居民的儲蓄一年以上的60萬億，養老金和保險資金加在一起35萬億，而且增長幅度很大。還有我們銀行接受的托管資金，信托、證券投資，以上幾項資金到2035年至少年均增長10%以上，而相當一部分可以投資于股票債券，需求量大，我們供給量也很大。以上幾項資金到2035年至少年均增長10%以上

　　第三，我們有能力。第三，我們有能力。所謂能力就是從上市公司質量來看，中國企業上市公司質量還是比較好的，我們經常看到的是負面的消息，但我專門查了一下2010年-2023年非金融企業上市公司的凈資產利潤回報率（ROE），2015年這一年最低是6.06%，有7年達到7-8%，有5年達到8%以上，其中最高的是11%，我們的ROE水平在世界上還是相當高的，這就是我們的條件。所謂有能力，我們國家對資本市場的制度越來越完善了，我們經過一次一次的波動，我們掌握了控制波動的經驗和政策，所以中央經濟工作會議提出了要穩股市，同時我們國家也有的中央銀行在總量和結構性的貨幣政策，在股市跌到完全托底實際的時候，可以通過中央銀行的結構性貨幣政策來保底，這就是對股票市場的穩定增加了一個信心。所以我相信我們中國的股票市場將會在世界上是一個很活躍的市場，而且我們的股票市值和債券的融資量已經是在世界上的第二位。所以我有一個觀點，中國有必要、有條件、有能力建成世界上強大的資本市場，為我們養老金投資創造條件，也能夠通過養老金投資使資本市場更穩定。

　　做好養老金融服務，促進養老金保值增值。說的養老金融是指運用各種金融工具來滿足社會成員多樣化的養老需要，發展“銀發經濟”總的稱呼，這都是養老金融，養老金融服務內容太多，我今天不詳細講。我認為最重要的一條是做好養老金的投資管理，保值增值，這是世界性的問題。在歐洲很多國家養老金也很大，但一旦出現通貨膨脹、出現周期一定都虧，甚至把往年都虧了10%、20%，所以這是太重要了。所以我們要認識到養老金是保持資本市場發展的壓艙石，最重要的機構投資，但是也是養老金保值增值的最重要來源，中國的養老金保險水平在世界上是高的。我看過很多材料，他們2%、1%，甚至于虧損的也有很多。我們國家養老金投資效果好，一方面我們物價比較穩定，沒有發生通貨膨脹，沒有經濟危機，但是和我們養老金投資機構的精心管理是分不開的，今天介紹了長江養老，我也知道他們都做得很好。全國社會保障基金從成立到2023年，基金的整體年化收益率是7.4%，其中境內股票投資年化收益率達到10%，都說股票不賺錢，社保理事會就是賺錢，賺錢主要靠股市投資，為什么？它是長期投資。

　　另外社保基金理事會還接受了地方政府托管基本養老金2.23萬億，年均收益率達到5%以上，他們當時存在地方商業銀行，只有2%的回報率，我到了廣東、山東找他們省長，我說我幫你們管，我說我們8%，我保證你5%，最后都是超過5%。

　　企業年金要支付日常支出，所以它不能跟社保理事會比，社保理事會沒有支出，很少支出，所以它的資產配置比較保守。但是2007年到現在企業年金年均收益率達到6.26%，真是可喜可賀。隨著養老金三支柱共同推進，預示著我國全口徑養老金會有大量增加，養老金的投資管理和保值增值更為重要，我建議今后養老金投資機構一定要總結經驗，堅持三條：要堅持長期投資、價值投資、責任投資，要根據養老金收支的狀況做好投資產品的配置。第三個最重要的要認真精選養老管理機構，千萬不要看他的學歷，一定要看他過去養老金投資回報是多少，我在社保理事會接待了十幾批投資機構，學歷高得嚇死人，我說這很好，這是你們搞好投資的條件，我說你過去十幾年投資回報率是多少？只要堅持好這三條，我想我們管理水平還是會提高的。

　　三、積極貫徹和積極修改企業年金規定

　　我們國家企業年金自2004年以來到現在20年了，應該講還是有成績，2023年企業年金積累達到3.19萬億，從2007年以來的年均投資回報率是6.2%，職業年金幾乎覆蓋了所有的符合條件的機關人員，自2019年以來積累達到2.56萬億，回報率達到4.37%，截止到2023年，企業年金和職業年金合計是5.75萬億，占全國GDP的4.5%，比2013年第二支柱當時只有6000億，增加了10倍，年均增長規模是25%，這兩個合起來，第二支柱增長幅度還是很大的。建立企業年金制度盡管取得了很大成績，但是有很多問題，最重要的是什么？就是企業年金發展太慢，我們講成績是要講，但是一定要講太慢，慢到什么程度？截止到2023年49.3萬戶規模以上工業企業中積累養老金的企業只占28.6%，全國登記在冊的企業有6020萬戶，積累企業年金的只占0.2%，企業年金20年了累計規模只有3.2萬億，僅占GDP的2.5%，這些與我們大力發展第三、第二支柱，大力發展企業年金目標實在是差得太遠。怎么辦？

　　首先，要進一步深入企業年金在養老金三個支柱中的重要地位，建設社會主義強國，不但要有強大的經濟、強大的技術、強大的國防，還應該有強大的社會保障能力。2013年我們國家養老金占GDP的比例是13%，在我們統計的18個國家中名列第10位，所以提高養老金在GDP中的比例是維護社會長期發展的迫切需要，是建設強大資本市場的迫切需要，是占全國人口21.1%的60歲以上人群擴大消費的需要，從我國養老金三個支柱發展狀況來看，當前最有潛力的是大力發展企業年金，使實行20年的企業年金制度有一個新的重大突破。

　　其次，要積極地貫徹和選擇時機來修改企業年金規定。企業年金規定提出建立企業年金，實行自愿建立，大家注意自愿建立，這20年都叫自愿建立。我認為對自愿建立這個原則不能消極地理解，各級政府及有關部門在企業年金建立上負有指導責任、引導責任、提倡責任，不是企業自愿，你們政府官員也有責任。第二，馬克思主義經典學說都說了，職工付勞動報酬是由技術培訓費、生活費、子女養育費、職級的養老費組成的，這是經典著作。所以所有的企業，包括那些叫企業家的，你對你們工廠、你們企業設立養老金制度應該負有強烈的社會責任感。所以我們一定要從社會輿論到工作、到政策要大聲疾呼，把企業年金制度從中央國有企業擴大到地方國有企業，從國有企業擴大到民營的規模以上企業，從大中型企業擴大到眾多的小型企業。現在我們養老金的規定是20年前制定的，雖然2017年經過修改，但是總體來說它是針對當時國有企業制定的，有很多東西已經不適應了。比如說你搞企業年金制度必須要先搞基本養老，多搞一個不行嗎？搞兩個更好了，不能搞兩個搞一個也行，這是我的理解。再一個，你要叫他成立工會，還要搞章程，大中型企業還可以，小型企業怎么能做得到呢？另外，我們要創造條件，修改一下我們原來的辦法，現在看來，我們今后仍然還提企業年金自愿設立這個弊端越來越多了，今天看來弊端越來越多，不利于做大做強養老金第二支柱這個政策目標。綜合考慮企業和個人繳納各種基金的承受能力，也可以適當降低企業和個人繳納年金的比例，積極與有關部門研究和修改企業年金規則，爭取在第十五個五年規劃中使我們國家企業年金的制度更加完善，我們企業年金的規模更大，使我們企業年金有一個飛躍性的重大突破。

　　《中國養老金發展報告》發布已經14次了，我這是第五次發言，如果有錯誤的地方請大家批評指正。謝謝！

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責任編輯：王馨茹