專題：中國財富管理50人論壇2024年會

　　12月23日金融一線消息，中國財富管理50人論壇2024年會（十一屆）日前在北京正式召開。全國社保基金理事會原副理事長王忠民出席并參加圓桌論壇“踏浪前行：2025年宏觀經濟與投資展望”。

　　王忠民將當前的宏觀經濟模型視為三個浪潮的演進：

　　第一浪潮：工業化與城市化的推進中，大量資產投入房地產、機械制造業和基礎設施等領域，并輔以高杠桿以催生有效發展。這是供給側宏觀經濟的高光時刻。然而，當前這些資產背后的價值在沉淪，杠桿在塌陷，標志著這一浪潮的衰退。

　　第二浪潮：面對第一浪潮的衰退，當前經濟轉向需求側，運用凱恩斯的需求管理理論，試圖煥發需求的力量。

　　第三浪潮：真正的未來在于技術創新和產業創新帶動的新供給、新需求、新資產和新市場力量。這是與金融領域的股權、創新投資（包括PE、VC、天使投資）緊密耦合的浪潮，是推動經濟社會發展的新動力。

　　針對當前經濟形勢，王忠民提出了三個現象，一是通縮現象，盡管貨幣發行量巨大，但經濟仍處于通縮狀態。原因在于第一浪潮的資產全面下跌，而新資產尚未形成，導致貨幣無法有效轉化為通脹或需求端增長。二是資產荒，傳統資產全面下跌，而新資產尚未形成規模，導致投資人面臨資產荒。三是資產負債表衰退，從家庭到民營企業，再到國有企業和地方政府，資產負債表全面衰退。這是由于傳統資產貶值和缺乏新資產導致的。

　　王忠民建議，減輕養老金負債，通過特殊超長期國債補充養老金個人賬戶資金，將部分資金投入到股市和其他權益端，推動凈資本形成和市場發展。同時，從以杠桿和銀行為主體的抵押貸款邏輯轉向以權益端、證券化為主的金融模態。

　　王忠民強調，只有踏上以新技術、新經濟、新產品和新供給為動力的第三浪潮，才能解構過去的問題并催生未來的政策趨向。

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責任編輯：秦藝