界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦

界面新聞編輯 | 江怡曼

12月27日，界面新聞獲悉，近期中國(guó)人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司成功發(fā)起設(shè)立“中國(guó)人壽-北京科創(chuàng)股權(quán)投資計(jì)劃”，規(guī)模為50億元，以S份額方式投資北京市科技創(chuàng)新基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京科創(chuàng)基金”）。

北京科創(chuàng)基金設(shè)立于2018年10月，是全國(guó)首只聚焦硬科技投資的政府投資母基金，也是北京市推進(jìn)國(guó)際科技中心建設(shè)的重要抓手。

該基金采取政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作模式，運(yùn)行6年來(lái)，在促進(jìn)社會(huì)資本投早、投小、投長(zhǎng)期等方面發(fā)揮了顯著帶動(dòng)作用，通過(guò)與龍頭企業(yè)、高校及科研院所等形成深度合作，支持了一批專(zhuān)注硬科技投資的基金，孵化、落地了一批優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)。

在保險(xiǎn)新“國(guó)十條”中明確要求“引導(dǎo)保險(xiǎn)資金為科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支持”。

此前，國(guó)壽資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立了“中國(guó)人壽—滬發(fā)1號(hào)股權(quán)投資計(jì)劃”，同樣以S份額投資方式受讓上海市國(guó)有企業(yè)所持上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司的股權(quán)，投資規(guī)模約118億元。

所謂S份額投資方式，又稱(chēng)S基金，指的是從投資者手中收購(gòu)私募股權(quán)基金份額。在IPO發(fā)行趨緩時(shí)，S基金成為重要的退出途徑。

通過(guò)S份額投資的方式參與國(guó)資基金，是保險(xiǎn)資金和政府資金合作的一種嘗試。

政府規(guī)劃引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，完成重點(diǎn)領(lǐng)域的孵化，保險(xiǎn)資金等社會(huì)資本在適當(dāng)時(shí)機(jī)入局“接力”，將資金騰挪出來(lái)，有助于增強(qiáng)國(guó)資流動(dòng)性，可退出投入其他戰(zhàn)略項(xiàng)目中。

對(duì)于險(xiǎn)資而言，隨著保險(xiǎn)大類(lèi)資產(chǎn)中壓艙石的固定收益類(lèi)資產(chǎn)近年來(lái)收益持續(xù)下行，從配置角度也需要股權(quán)投資滿(mǎn)足收益要求。

但股權(quán)投資，尤其是科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資，存在風(fēng)險(xiǎn)較高、收益不確定等特點(diǎn)，與險(xiǎn)資的負(fù)債剛性相矛盾。而S基金由于已投項(xiàng)目明確、投資期限短、價(jià)格有一定折扣，近幾年成為險(xiǎn)資青睞的方式。

“S基金因?yàn)槭墙赢?dāng)下沒(méi)法退出的項(xiàng)目，所以會(huì)有一個(gè)折價(jià)。且S基金有哪些被投企業(yè)都是已經(jīng)知道的，企業(yè)發(fā)展如何有了初步的結(jié)論，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較可控。險(xiǎn)資不用擔(dān)心給了一筆錢(qián)，不知道基金管理人是不是投得出去，不知道會(huì)去投哪些公司。”有市場(chǎng)人士表示。

國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)人壽集團(tuán)旗下項(xiàng)目以S份額投資方式參與具有獨(dú)特區(qū)域稟賦優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)投母基金，是中國(guó)人壽在此前S投資策略基礎(chǔ)上的再進(jìn)階，通過(guò)以“類(lèi)指數(shù)投資”布局“四投”領(lǐng)域的創(chuàng)新舉措，在保險(xiǎn)資金與創(chuàng)業(yè)投資之間“架橋鋪路”，探索出保險(xiǎn)資金進(jìn)一步支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的可行路徑。

不過(guò)S基金在中國(guó)尚在起步階段，在實(shí)操中還有許多環(huán)節(jié)有待進(jìn)一步發(fā)展。“在定價(jià)上，因險(xiǎn)資為L(zhǎng)P而非直接投資人，存在一定的信息不對(duì)稱(chēng)。雖然S基金因流動(dòng)性問(wèn)題有折價(jià)，具體怎么定還是有挑戰(zhàn)的。另外，S基金的DPI不確定性比較大，和險(xiǎn)資過(guò)往投資的確定收益產(chǎn)品有差異。”前述市場(chǎng)人士表示。

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