繼工業(yè)硅期貨、碳酸鋰期貨之后，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）新能源金屬品種板塊迎來新成員——多晶硅期貨。

12月26日，多晶硅期貨正式在廣期所掛牌上市，各合約（PS2506-PS2512）掛牌基準(zhǔn)價為3.86萬元/噸，并在開盤時觸及漲停，報4.40萬元/噸，隨后快速回落并震蕩運行，多數(shù)合約漲幅收窄至7%~8%，僅有PS2512漲幅仍保持在10%以上。

截至12月26日15時收盤，多晶硅期貨成交量33.13萬手，持倉量3.97萬手，成交額416.35億元。

實際上，在33家光伏企業(yè)簽訂“自律公約”20天后，硅料龍頭打響光伏行業(yè)反內(nèi)卷減產(chǎn)行動“第一槍”，多晶硅現(xiàn)貨市場已傳來“漲聲”。

12月25日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)文稱，截至12月25日當(dāng)周多晶硅成交價格小幅上漲。其中，N型復(fù)投料成交價格區(qū)間為3.80萬元/噸~4.40萬元/噸，成交均價4.06萬元/噸，環(huán)比上漲0.74%；N型顆粒硅成交價格區(qū)間為3.70萬元/噸~3.85萬元/噸，成交均價3.80萬元/噸，環(huán)比上漲2.70%。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

多晶硅價格“過山車”，急需風(fēng)險管理工具

多晶硅被譽為光伏行業(yè)的“產(chǎn)業(yè)基石”，是太陽能光伏產(chǎn)業(yè)和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要原材料。

在“雙碳目標(biāo)”的帶動下，我國光伏裝機量大幅增加。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年中國光伏新增裝機216.88GW，同比增長148%，同時光伏裝機首次超過水電成為第一大非化石能源發(fā)電來源。

光伏需求的大爆發(fā)帶來了供需階段性錯配，在經(jīng)歷了兩年多價格跌超62%后，多晶硅價格不斷上漲，從2020年5月的5.84萬元/噸上漲至2022年的最高點30.60萬元/噸，漲幅達到424%。在硅料生產(chǎn)企業(yè)盈利逐步改善的同時，國內(nèi)光伏企業(yè)為控制原料成本紛紛向上游布局，多晶硅產(chǎn)能迎來擴張周期，其中2022年多晶硅產(chǎn)能同比增長124%。

隨著2022年底多晶硅產(chǎn)能逐漸釋放，我國2023年多晶硅產(chǎn)能已達210萬噸，占全球產(chǎn)能93%，成為全球多晶硅“頂梁柱”。然而，在多晶硅產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的同時，我國也面臨著供需階段性錯配、市場無序競爭以及價格劇烈波動等諸多問題。

受產(chǎn)業(yè)政策、投產(chǎn)周期及技術(shù)進步等多方面因素影響，多晶硅行業(yè)周期性較強，價格時常坐上“過山車”。從具體價格波動情況來看，2019~2023年，我國多晶硅現(xiàn)貨價格年化波動率分別為6.40%、33.40%、35.70%、26.00%以及55.80%。

價格波動劇烈，給光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)帶來較大的成本管控挑戰(zhàn)，與此同時，不少光伏企業(yè)也因“價格戰(zhàn)”而連連虧損。

Choice數(shù)據(jù)顯示，在申萬硅料硅片板塊，7家A股上市公司2024年前三季度營收和歸母凈利潤雙雙大減，全員進入虧損狀態(tài)。其中，大全能源（688303.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、沐邦高科（603398.SH）營收同比下滑超50%。而越來越多處于下游光伏電池組件板塊的企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損企業(yè)數(shù)從2023年的3家增至2024年三季度的13家。

在此背景下，多晶硅期貨應(yīng)運而生。有業(yè)內(nèi)人士表示，多晶硅期貨的上市，將與工業(yè)硅期貨和期權(quán)形成協(xié)同效應(yīng)，進一步豐富光伏行業(yè)風(fēng)險管理工具，為多晶硅國際貿(mào)易提供新的價格參考，有利于將我國多晶硅產(chǎn)業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為價格影響力。

12月25日，新特能源相關(guān)工作人員對時代財經(jīng)表示，這（多晶硅期貨上市）對行業(yè)來說算是一個利好。上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部光伏分析師王志超在接受時代財經(jīng)采訪時表示，多晶硅上市有助于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)管理價格波動風(fēng)險，提前鎖定生產(chǎn)成本和利潤，更重要的是可以持續(xù)加強我國在多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈定價影響力。

期貨公司已有所行動

對于多晶硅期貨上市首日的表現(xiàn)，南華期貨有色分析師夏瑩瑩認(rèn)為整體勢頭較為強勁，主要由于廣期所基準(zhǔn)價設(shè)定相對較低。

“目前N型致密料現(xiàn)貨一噸在4.05萬元左右，行業(yè)平均成本在4.3萬元，均高于基準(zhǔn)價。且頭部產(chǎn)能逐步減產(chǎn)挺價，整體市場看好后續(xù)多晶硅價格有所回升。遠近月漲勢不一主要因為近月多處于豐水期，年末處于西南地區(qū)枯水期，生產(chǎn)成本較高，對價格起到一定支撐?！毕默摤撎岬?。

王志超表示，當(dāng)前多晶硅價格已到多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金成本附近，隨著頭部企業(yè)陸續(xù)開始減產(chǎn)，市場對于反彈預(yù)期較強，12月多晶硅廠商價格確實有所調(diào)漲，下游硅片價格也出現(xiàn)上調(diào)。但受基本面庫存和需求壓制，未來多晶硅價格大概率圍繞成本線波動。

廣發(fā)期貨稱，展望2025年，在行業(yè)自律協(xié)議的框架下，按目前的價格計算，多晶硅企業(yè)的生產(chǎn)積極性仍然不高，后續(xù)價格重心有望逐步上移。此外，期貨倉單需求或?qū)⑾嗑Ч璧母邘齑嫔踔劣型麕硇枨笤鲩L帶動價格上漲。

不過，浙商期貨新能源團隊認(rèn)為，從基本面分析，多晶硅產(chǎn)能/需求比約為2.05，行業(yè)高庫存、低開工，短期價格彈性來自于上下游開工節(jié)奏，幅度有限。整體來看，上有供需格局壓制，下有估值相對支撐，多晶硅年度行情預(yù)計在3.60萬元/噸至4.70萬元/噸運行。考慮到中長期基本面弱勢難改，后市整體繼續(xù)維持逢高做空思路對待。

12月26日，浙商期貨已順利完成多晶硅場外首單業(yè)務(wù)。對于多晶硅套期保值的想法，部分光伏企業(yè)相關(guān)人士對時代財經(jīng)稱持觀望態(tài)度，但期貨公司已經(jīng)開始有所行動。

某期貨華南分公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對時代財經(jīng)表示，目前已對多晶硅期貨新品種做了些許準(zhǔn)備工作，年后將會組織相關(guān)活動培育多晶硅市場客戶。

華東地區(qū)一期貨從業(yè)人士也表示，其所在的期貨公司目前陸續(xù)給一些光伏企業(yè)路演套保方案和研究框架，同時會參與一些知識普及類會議增強業(yè)務(wù)能力。“（套期保值方面，）上游意愿要比下游強一些。”

圍繞多晶硅期貨，廣發(fā)期貨同樣做了諸多工作。廣發(fā)期貨總理經(jīng)徐艷衛(wèi)對時代財經(jīng)表示，一是開展多次模擬交易測試，保障多晶硅期貨交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可靠性；二是設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)小組，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推進多晶硅期貨市場培育以及開發(fā)工作；三是做好與廣發(fā)證券的協(xié)同，輔導(dǎo)符合條件的大型企業(yè)申請交割庫和交割品牌，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與廣期所“助綠向新”計劃；四是及時發(fā)布多晶硅期貨、期權(quán)的研究報告，為交易者參與期貨市場、產(chǎn)業(yè)企業(yè)開展套期保值提供參考；五是制作多晶硅圖文、短視頻等形式多樣的投教宣傳作品，在眾多平臺瀏覽量達20余萬次。

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