又行至年底，2024年，舉牌，無疑是保險行業的熱點詞之一。今年險資積極入市，直觀表現即是舉牌數量達到近年之最。自1月紫金財險通過協議轉讓買入華光環能（600475.SH）A股4719.47萬股，占該上市公司A股股本5.0012%，觸及舉牌線之后，拉開了險資一年轟轟烈烈的舉牌帷幕，尤其是下半年，更顯密集。

據藍鯨新聞記者統計，今年共有7家險企完成18次舉牌，被舉牌的上市公司個股聚焦環保、電力、交通、醫藥、非銀金融等領域，延續高股息、紅利風格。

緣何如此？這背后，受新金融會計準則切換、低利率環境等因素綜合影響，險企加大權益資產布局，推進長期投資、價值投資的布局邏輯也愈發清晰。

7家險企完成18次舉牌，長城人壽舉牌頻次最高

2024年以來，共有紫金財險、長城人壽、中國太保、瑞眾人壽、中郵保險、利安人壽、新華保險7家險企完成18次舉牌。

長城人壽是2024年舉牌頻次最高的險企，先是舉牌無錫銀行（600908.SH），2023年12月29日至2024年1月9日期間，長城人壽買入無錫銀行A股近1000萬股，增持后持有無錫銀行A股1.076億股，占無錫銀行A股股本的5%；同時持有“無錫轉債”，占未轉股余額的1.28%。

時隔4個月后，長城人壽開啟了密集舉牌階段，5月16日，分別舉牌江南水務（601199.SH）、城發環境（000885.SZ）。次月，長城人壽又完成對贛粵高速（600269.SH）的舉牌。

7月末，長城人壽選中環保板塊，舉牌綠色動力環保（1330.HK），舉牌前，長城人壽持有該公司股票6915萬股，占總股本的4.96%；買入100萬股后，持股比例達到5.03%。

瑞眾人壽今年有四次舉牌動作，其中三次聚焦于華源電力H股（0916.HK），今年7月、9月瑞眾人壽在增持華源電力后分別觸及5%、10%舉牌線，10月在增持華源電力418.8萬股后，再度實現5%的持股比例。另一家被瑞眾人壽舉牌的上市公司為中國中免H股（1880.HK）。

中國太保在今年7月末同步舉牌電力巨頭華電國際電力H股（1071.HK）、華能國際電力H股（0902.HK）后，11月29日又出資超500萬元舉牌中遠海能H股（1138.HK）。

新華保險則是在11月，一個月內三度舉牌，先是同日舉牌國藥股份（600511.SH）和上海醫藥（601607.SH、2607.HK）兩只醫藥股，后又舉牌海通證券H股（6837.HK），這也是險資時隔5年來首度舉牌券商。

此外，今年以來，還有中郵保險舉牌安徽皖通高速H股（0995.HK），利安人壽舉牌深圳國際H股（0152.HK）等。

舉牌標的聚焦環保、電力等領域，紅利風格明顯

復盤早前的兩輪險資“舉牌潮”，與眼下相比，驅動邏輯存明顯差異。

先是2015年，部分“資產驅動負債”激進型險企通過萬能險業務實現規模快速擴大的基礎上，攜資金在二級市場激進布局，主要舉牌地產、銀行、商貿零售等板塊個股。當時險資偏好高回報領域，且對爭奪控制權有訴求，一度引發著名的“寶萬之爭”，險資也曾被貼上“野蠻人”標簽。

2020年的“舉牌潮”主要由頭部險企驅動。業內總結，彼時的“舉牌潮”是市場向好背景下險資增配權益類資產，主要涉及銀行、地產、有色金屬，切向高股息風格，凸顯港股策略。

而今年以來險資的舉牌動作，體現當前背景下保險資金運用的邏輯，更貼切“耐心資本”“長錢長投”特征，長期投資、價值投資、穩健投資是布局關鍵詞。

高股息、紅利風格，是今年險資舉牌的側重。記者梳理來看，今年險資舉牌的上市公司，股息率主要集中于3%-8%區間，如綠色動力環保，據wind數據，近12個月股息率為7.68%，最新年度股息率為7.02%；華能國際電力股份，近12個月股息率5.17%；最近年度股息率5.32%。

這背后主要指向行業新會計準則的實施，IFRS9下更多金融資產計入FVTPL，使得利潤表的不確定性大幅提升。業內早先即預測提出，為緩解新會計準則下資本市場波動對利潤表的影響，保險公司普遍調整股票資產的配置策略，增加配置高股息資產并計入FVOCI，以獲取分紅為主要目標。

此外，在利率整體下行背景下，出于防范利差損風險考慮的保險行業，進一步強化資產負債管理。東海證券研報分析指出，從股票配置來看，由于保險產品大多為20-30年繳費期，且保障期大概率有穩定的支出壓力，因此股票配置上需要能提供長期穩定收益，且標的波動較小的資產，現階段估值較低、股息率較高的紅利資產更受長期資金青睞。

新華保險在同日舉牌兩只醫藥股時就表示，長期看好醫療健康行業的未來發展前景，“投資基于自身投資計劃安排和對上市公司投資價值的分析，意在分享醫療健康行業未來發展的長期紅利。”

基于價值發現邏輯，長城人壽也提及，公司在選股時優先選擇業務穩定、治理規范、行業地位突出且長期發展前景良好的上市公司。

從布局板塊來說，今年險資舉牌的上市公司中，電力、環保、運輸等公共事業板塊個股高頻出現。僅電力領域來說，就有瑞眾人壽舉牌龍源電力、中國太保同步舉牌華電國際電力、華能國際電力；環保相關個股，包括華光環能、城發環境、綠色動力環保等。

金融監管總局人身保險監管司司長羅艷君日前曾表示，監管部門將引導保險公司完善內部長周期考核機制，加大對戰略性新興產業、先進制造業、新型基礎設施等領域的投資力度，更好地服務新質生產力發展。

在采訪中，長城人壽相關負責人也向藍鯨新聞記者表示，公司聚焦基礎設施、民生領域、能源領域等穩健的安全資產，尤其是港口、高速公路、水務、環保類上市公司，同時注重綠色金融和科技金融等新興領域的發展，踐行ESG投資管理理念。

新年度險資有望繼續提升權益資產配置，布局OCI資產、關注長股投

新年將至，2025年險資在權益市場，尤其是股票市場將有怎樣的表現，仍是關注重點。記者梳理來看，保險資金將有望增配權益投資是業內主流預測。

政策端，監管持續釋放利好信號，引導險資等長期資金入市。作為耐心資本中的中堅力量，業內預計下階段險資入市規模增長的趨勢明確。“保險增量資金對于權益的配置需求相對剛性，是中長期資金中提升股票配置規模實操性最強的資金，預計將在中長期入市中扮演核心角色”，申萬宏源證券研報分析道。

需求端，一方面，當前的“資產荒”也倒逼險資在做好基礎配置的基礎上，寄望通過二級市場增厚收益。據廣發證券研報分析，從邏輯線來看，長端利率中樞下行導致的固收資產回報率下降，非標資產逐漸到期且新增供應減少，行業及上市險企債券配置比例較高，在權益配置方面，會有較大空間。

此外，2026年1月1日起，所有非上市保險公司均切換至新準則，業內普遍預計，險企在資產端會提前籌備布局OCI類資產，以助力準則的平穩切換。

“中長期來看，負債成本有望持續下降，預定利率的下降、未來動態調整機制的建立、‘報行合一’等要求都意味著負債成本將存在持續改善的空間，而這也給了OCI 類股票更高的配置空間”，長江證券研報提出，中性測算下，即便股息率及交易性股票收益率下降，險資OCI 股票持倉占比依然可以從20%提升至37.3%左右水平。

而在險資有望繼續增配高股息并計入OCI賬戶的趨勢下，關于險資將增配長股投的預判也是重點方向。

廣發證券研報分析，近期險資紛紛舉牌，主因長股投長周期看回報率相對較高，并且還能實現戰略協同，同時“償二代”二期后對標的上市公司的長股投的風險因子并沒有大幅提升。

從市場機構態度來看，2024年的舉牌活躍者長城人壽，在接受記者采訪時曾表示，新一年在權益類投資領域，一方面會以長期股權投資和高股息策略為基礎配置盤，注重投資具有穩定分紅能力、跨越周期特性以及低估值的企業，以長期視角獲取穩定收益。另一方面，將進一步加大對戰略新興產業、先進制造業、新型基礎設施等高成長性領域的投研與布局，充分挖掘新質生產力發展的投資機會。

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