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　　12月9日，A股市場三大股指震蕩收跌，具備高股息紅利特征的石油石化、鋼鐵、公用事業等板塊漲幅居前。

　　業內人士表示，近期紅利相關ETF獲得市場資金增配，疊加長期利率再度突破前期震蕩中樞，本輪漲幅并不突出的高股息紅利板塊作為底倉配置資產的性價比將再次凸顯，年底至明年1月是高股息資產的配置窗口期，建議積極把握銀行、煤炭等行業方向機遇。

　　高股息紅利板塊漲幅居前

　　12月9日，A股市場未能延續前兩個交易日的上漲態勢出現調整，不過臨近收盤，市場三大股指震蕩拉升，使得跌幅有所收窄，上證指數守住3400點關口。Wind數據顯示，截至當天收盤，上證指數跌0.05%，報3402.53點；深證成指跌0.55%，報10731.66點；創業板指跌0.81%，報2248.63點。

　　從成交情況看，12月9日，A股市場成交額為1.66萬億元，已實現連續49個交易日成交額超1萬億元，追平了A股2021年7月21日至9月29日創下的連續49個交易日成交額突破1萬億元的紀錄。

　　從行業板塊表現看，12月9日，31個申萬一級行業板塊跌多漲少，汽車、石油石化、鋼鐵、公用事業、交通運輸、銀行、家用電器等板塊漲幅居前，這些板塊高股息紅利特征明顯。從概念板塊看，PEEK材料、氟化工、培育鉆石、超硬材料、新能源整車、CRO、航空運輸等熱點板塊漲幅居前。

　　“在前期一攬子政策落地起效與社融發力下，預計國內經濟跨年穩步恢復且動能不減，宏觀流動性環境趨于平穩，且近期仍有降準可能，機構資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅動A股市場跨年行情。”對于年底A股市場行情，中信證券首席策略分析師秦培景持相對積極態度。

　　多因素共振推升紅利資產關注度

　　作為2024年最受推崇的主線之一，高股息紅利資產在年初領漲全市場，此后隨著A股主要股指反彈、市場風險偏好回升，市場風格也出現分化和擴散，紅利風格不再“一枝獨秀”。不過，近期隨著A股市場主要股指重拾漲勢，疊加長期利率再度下行，當前投資機構對高股息紅利板塊配置價值的關注度再度升溫。

　　數據顯示，在政策寬松預期持續的背景下，近期債券市場迎來強勢反彈，10年期國債收益率跌破2%并創下多年來新低，這被視為推動資金增配高股息紅利資產的積極推手。此外，根據國泰君安證券統計，上周市場被動資金仍保持凈流入態勢，除A500ETF外，紅利相關ETF也獲資金增配；從行業看，銀行是被動資金上周主要流入的行業之一。

　　“國內財政支出發力進入加速階段，流動性環境較為寬松，同時非銀同業存款利率納入自律管理，金融市場利率普遍下行并帶動國債利率下行。”廣發證券銀行業首席分析師倪軍（金麒麟分析師）預計，本月中旬將召開中央經濟工作會議，權益資產預計表現較好，考慮到金融市場利率低位，疊加年底至明年1月初進入機構資金配置窗口，高股息板塊或有估值切換機會。

　　一級市場方面，Wind數據顯示，在本周新發行的一系列基金中，出現了諸如平安港股通紅利優選、華泰柏瑞紅利量化選股等紅利風格相關的品種；在上周完成發行的基金中，也涌現出諸如創金合信紅利甄選量化選股、銀華中證高股息策略聯接、人保紅利智享等紅利主題產品。

　　“當前在政策寬松預期下，長期利率再度突破前期震蕩中樞，為紅利風格的超額收益打開了空間。”國投證券首席策略分析師林榮雄（金麒麟分析師）認為，利率的下行決定了紅利風格的Beta，而分紅比例的持續提升決定了紅利板塊內部的Alpha。“今年底到明年可以期待的是貨幣政策維持寬松并與財政化債形成配合，紅利風格的Beta會再次出現。”

　　作為配置底倉性價比凸顯

　　對于高股息紅利資產后市配置，華創證券首席策略分析師姚佩認為，高股息紅利板塊基本面仍在，建議關注具備現金流穩定性行業，其構建的紅利價值組合包括消費內需（白酒/家電/醫藥龍頭）、周期資源品（有色/煤炭/交運/建筑）、紅利低波（銀行/公用）等細分板塊及品種。

　　東吳證券策略首席分析師陳剛認為，在貨幣政策延續寬松、十年期國債收益率持續下行的背景下，本輪漲勢并不突出的核心紅利板塊作為底倉配置資產將再度具備性價比，建議關注銀行、公用事業等核心紅利品種。

　　對于高股息紅利資產代表性品種之一的煤炭，國盛證券能源電力行業首席分析師張津銘（金麒麟分析師）認為，A股市場近期上漲行情中，煤炭板塊漲幅落后，存在補漲效應，而短期市場分歧略大，也有鎖定收益、避險需求；就煤炭板塊本身而言，龍頭公司三季度業績略超預期，底層邏輯由“弱現實、強預期”逐步向“強現實、強預期”轉變，“股票增持回購再貸款”助力煤企估值重塑，“互換便利”有望助力高股息紅利資產迎來增量資金等積極因素也正在積累。

　　結合對宏觀政策的分析，中航證券首席經濟學家董忠云認為，在9月下旬政策轉向后，財政部確認赤字提升存在較大空間的同時大力推進化債，經濟下行風險降低，結合央行增量資金政策快速落地，建議可重點關注破凈紅利資產的估值修復行情。

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責任編輯：郝欣煜