意見領袖 | 民生銀行首經團隊

　　中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。作為中央經濟工作會議之前的定調會議，此次會議已經透露出明年宏觀政策的基調與經濟工作的思路。

　　一、形勢研判

　　會議肯定了今年的經濟表現，認為“經濟運行總體平穩、穩中有進，我國經濟實力、科技實力、綜合國力持續增強。新質生產力穩步發展，改革開放持續深化，重點領域風險化解有序有效，民生保障扎實有力?！?/p>

　　與9·26政治局會議相比，中央不再提“經濟運行出現一些新的情況和問題”，認為“全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成”。這意味著中央認為這些“新的情況和問題”在政策支持下近期已有所改觀，我國能夠重新走上穩定向前的發展道路。

　　今年二、三季度，GDP增速持續回落，經濟運行面臨國內有效需求不足、市場主體信心和預期不振、房地產和資本市場低迷的挑戰。對此，9月下旬以來，中央果斷加大逆周期調節，在有效落實存量政策的同時，推出一攬子增量政策，及時改善市場預期，增強市場信心，推動經濟回升向好。

　　目前看，一攬子增量政策的實施效果正在逐步顯現，主要表現為10月以來消費、服務業和進出口明顯回升，一線城市的房地產市場銷售和價格回暖，工業、投資、就業、物價基本穩定，以及市場信心有效提振，全年基本可完成5%左右經濟增長目標。

　　二、政策定調

　　會議提出，“明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合”。與去年12月政治局會議提出的“穩中求進、以進促穩、先立后破”相比，中央對于明年的經濟工作提出了更高要求。

　　其中，“穩中求進、以進促穩”繼續沿用，就是要確立更適宜的目標，通過發展來解決穩定問題；“守正創新，先立后破”應主要針對改革而言，既進一步全面深化改革要在“守正”的基礎上，突出經濟體制改革這個重點，大力推進各方面創新，為中國式現代化提供強大動力和制度保障；“系統集成、協同配合”應主要針對宏觀政策而言，在9月下旬一攬子增量政策推出過程中，各個部門明顯加強了政策的協同配合，也收到了非常積極的效果，所以中央要求繼續沿著這一思路，打好政策“組合拳”。

　　本次會議定調預示著明年宏觀政策將更加積極有為，繼續營造適宜的政策環境，維持市場信心和預期，支撐經濟向潛在增速中樞回歸。

　　需要注意的是，會議強調要“加強超常規逆周期調節”。這主要是考慮到明年特朗普將就任美國總統，其“對內減稅，對外加稅”的核心政策將會迅速落地，我國首當其沖，出口受阻將會是大概率事件，進而對經濟產生拖累，這就需要根據形勢變化適時加大政策力度提振內需。

　　三、財政政策

　　財政政策方面，會議提出要“實施更加積極的財政政策”。

　　自2008年以來，我國財政政策定調一直都是“積極”，此次政治局會議對政策基調作了調整，意味著著明年財政政策的力度將會明顯加大。

　　實際上，財政部長11月8日就曾在全國人大新聞發布會上表示，結合明年經濟社會發展目標，實施更加給力的財政政策，包括積極利用可提升的赤字空間、擴大專項債券發行規模、繼續發行超長期特別國債、加大力度支持大規模設備更新等。

　　預計明年赤字率上調至3.8%左右，赤字規模比今年增加1萬億元左右，增加部分繼續全部由中央承擔，并通過轉移支付方式安排給地方使用，地方赤字規模與上年持平；新增專項債額度增加至5萬億元，保障基建項目新增資金需求的同時，也用于置換隱性債務、回收閑置存量土地、收購存量商品房用作保障性住房等；特別國債發行規模約為2萬億元，其中用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設的超長期特別國債規模可能繼續按1萬億元安排，用于支持六大行補充核心一級資本的特別國債規?；驗?萬億元。

　　四、貨幣政策

　　會議將明年貨幣政策的基調調整為“適度寬松”。

　　2011年以來，我國長期保持穩健的貨幣政策基調，上一次提出適度寬松的貨幣政策，還是在應對國際金融危機期間（2009-2010年）。本次會議正式將貨幣政策基調由“穩健”調整為“適度寬松”，表明我國的貨幣政策會根據內外部形勢變化適時調整，“宜松則松，宜緊則緊”，這將為明年經濟穩定增長和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

　　今年以來，貨幣政策已經適時加大了逆周期調節。盡管年初貨幣政策基調定為“穩健”，但全年來看，實際執行的是支持性的貨幣政策，而這也有力有效地支持了我國經濟回升向好。

　　預計明年適度寬松的貨幣政策可能包含以下幾項措施：一是綜合運用各類公開市場工具，保持流動性合理充裕，為經濟運行創造適宜友好的金融環境；二是保持適宜的利率水平，通過降準、降息降低實體經濟綜合融資成本，激發市場需求和活力，全年或降準100bp左右，降息30-40bp左右；三是通過結構性貨幣政策工具“有進有退”，引導和激勵信貸資金流向重點領域和薄弱環節，促進經濟平穩增長和結構轉型優化；四是繼續優化貨幣政策調控框架，提升利率之間的協同聯動，提高通過政策利率調控降低實體經濟融資成本的精準性和有效性。

　　五、擴大國內需求

　　會議強調，“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。

　　此次會議繼續將擴大國內需求放在重點工作的第一項，主因在明年外需不可避免受到沖擊的情況下，穩增長還應以擴大內需為主，尤其是消費需求將成為政策支持重點。

　　提振消費方面，預計2025年設備更新和以舊換新等促消費政策將有一定的延續性，養老、托育等服務消費以及新型消費、綠色低碳消費等方面將會出臺增量政策。

　　投資方面，以提高效益為主，這就需要進一步拓展有效投資空間，通過持續優化營商環境，切實提高投資的綜合效益。在這一過程中，要充分發揮政府投資的帶動放大效應，引導更多資金流向固基礎、利長遠的重點項目。

　　六、發展新質生產力

　　會議指出，“要以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系”。

　　自2023年9月習近平總書記創造性地提出“新質生產力”這一重要新概念以來，中央多次圍繞其進行部署。此次繼續強調，體現出中央堅定不移加速推動新質生產力發展的決心，這是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。

　　圍繞發展新質生產力布局產業鏈，加快建設現代化產業體系，及時將科技創新成果應用到具體產業上，能夠有效貫通科技創新轉化為現實先進生產力的實現路徑，為全面建設社會主義現代化國家奠定堅實基礎。

　　預計未來政策將圍繞新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技等重點領域持續發力。

　　七、穩外貿、穩外資

　　會議提出“要擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資”。相比9?26政治局會議“要加大引資穩資力度”的表述，本次會議將“穩外貿”置于更突出位置。

　　當前國際政經形勢已發生深刻改變，穩外貿也成為2025年政府工作的重中之重。

　　擴大高水平對外開放是穩外貿的主要方式。一是拓展對外貿易“朋友圈”，加強與“一帶一路”沿線國家的貿易合作；二是堅定實施自貿區戰略，推動簽署更多自貿協定，以貿易自由化、便利化為錨，構建面向全球的高標準自貿區網絡，積極打造更大范圍、更寬領域、更深層次的對外開放格局；三是大力發展外貿新業態，支持跨境電商、市場采購貿易、離岸貿易等新型貿易方式發展，為外貿高質量發展注入新活力。

　　穩外資的迫切性亦顯著提升。今年1-10月，我國累計實際使用外資56932億元，同比下降29.8%，已連續17個月處于負增長區間。根據二十屆三中全會的部署，我國將繼續從合理縮減外資準入負面清單，依法保護外商投資權益，營造市場化、法治化、國際化一流營商環境三個方面加大對外資的引進力度。

　　八、統籌發展和安全

　　會議要求“統籌發展和安全”。增強憂患意識，做到居安思危，是我們黨治國理政的一個重大原則。

　　會議重點談到了兩個方面的安全。針對市場關注的房地產市場和資本市場，此次政治局會議以“穩住樓市股市”概括；針對明年面臨的地緣政治風險和不穩定、不確定因素，會議以“防范化解重點領域風險和外部沖擊”概括。預計在幾天后召開的中央經濟工作會議會有更全面和更細致的部署。

　　九、社會工作

　　會議還提到了四個方面社會工作，分別為“要持續鞏固拓展脫貧攻堅成果，統籌推進新型城鎮化和鄉村全面振興，促進城鄉融合發展。要加大區域戰略實施力度，增強區域發展活力。要協同推進降碳減污擴綠增長，加快經濟社會發展全面綠色轉型。要加大保障和改善民生力度，增強人民群眾獲得感幸福感安全感?！?/p>

　　這四項工作去年會議也有提到，反映出中央對于城鄉、區域、綠色、民生等問題的重視，目的是“增進民生福祉，保持社會穩定”。

　　(本文作者介紹：中國民生銀行總行一級部門。研究領域涵蓋宏觀經濟、區域經濟、金融發展、產業發展、民營企業等。)