意見領袖 | 李德林
2017年，《福布斯》的全球最具創新力企業榜上，它是中國唯一入選企業，也是全球唯一入選的材料企業。那一年，它的賬上趴著150億存款，傲視群雄，上市公司的市值逼近千億規模。兩年后，債主們找上門要求還錢，令無數人瞠目結舌的是，它竟然還不起10億的債券。
繁華背后，老板竟然造假115億，現在領到法院15年有期徒刑的判決。
故事的主角兒叫鐘玉，他是康得新的老板。沒錯，康得新曾經是A股的一家上市公司，主營新材料、智能顯示、碳材料，2017年登上《福布斯》的創新力榜單。當年的11月，康得新的股價拉升到26.67元的歷史高位，市值超過940億。不少信口雌黃的分析師搖旗吶喊，鼓吹康得新市值將突破千億，成為新材料領域的茅臺。然而，康得新打了分析師們的臉。
《福布斯》和分析師們都被鐘玉給騙了。他們看到康得新是一家很有錢的公司，賬面上2014年貨幣資金41.93億，到了2016年就增加到153.89億，到2018年一季度更是達到歷史峰值197.28億。康得新到底多有錢呢？從2015年開始，賬上的現金占總資產的比重就一直超過40%。有錢的康得新到了2017年大規模地負債，發行的債券利率5.1%-5.8%不等。
康得新2018年三季度有息負債110億，其中短期借款61.81億，應付債券40.47億，當時賬上的貨幣資金有150億。令人難以理解的是，康得新存放在銀行150億獲得利息收入1.98億，而負債的利息支出為5.58億。一邊上市公司賬上有錢，收著三瓜兩棗的低利息，一邊要大規模的負債，支付高額的利息，從成本收益看，鐘玉都不是一個正常的生意人。
鐘老板的生意到底有多不正常呢？康得新的貨幣資金收益率長期處于0.4%-0.7%的水平，2017年上升到0.99%，2018年前三季度提高到1.58%，而同期商業銀行的活期存款基準利率為0.35%。無論康得新的銀行存款利率有多高，跟5%以上的負債利率相比，都不是正常企業會采用的融資策略。可是吹票的分析師們無視康得新令人難以置信的商業策略。
康得新存貸雙高的同時，鐘玉控制的康得新集團一直處于資金饑渴狀態，2013年-2017年將其持有的康得新股權99%都給質押了，盡管到2018年將質押比例下降到92.59%，可是到了2019年又回到了99.45%。康得新集團到了2018年11月無法如期還債。2019年1月15日，上市公司康得新的10.41億債券也無法按期兌付。吹票的分析師們這個時候閉嘴了。
鐘玉在康得新上演了偷天換日的把戲。
康得新集團跟北京一家A銀行簽訂了現金管理業務合作協議，上市公司康得新及其合并財務報表范圍內3家公司在銀行的4個賬戶資金被實時、全額歸集到康得新集團的賬戶。康得新披露2015年-2018年在A銀行的余額分別為45.99億、61.6億、102.88億、122.09億。證監會調查發現，康得新在A銀行賬戶組各年末實際余額為0，披露的全是編的數字。
在鐘玉的親自部署、親自指揮下，康得新不僅編造了巨額的銀行存款數據，公司的營業收入、營業成本、研發費用、銷售費用也大規模編造，2015年-2018年利潤造假總額115億，分別占當期總額的136.22%、127.85%、134.19%、711.29%。鐘玉竟然對證監會說，為了投資項目，質押股票融資，導致集團被股價和資本市場綁架，不得不造假來滿足資本市場預期。
證監會聽到鐘玉的辯解也是難以置信的，正告鐘玉及整個資本市場，合法經營是任何一家公司發展的底線，證監會對通過虛假業績欺詐投資者、嚴重擾亂市場秩序的行為依法予以嚴懲。證監會把鐘玉為首的康得新造假團伙移送公安偵查，康得新也因為造假被驅逐出資本市場。曾經以160億身家登上富豪榜的鐘玉，在2024年12月6日，領到了15年有期徒刑。
歲月總被風吹雨打去。鐘玉曾經講了一個故事：我有錢，我搞高科技，買我的股票你就發財了。現在，要坐牢15年的鐘玉，看不到春花、秋月、夏日、冬雪的輪回，唯有在鐵窗里看風吹雨打，坐談玄宗，自己的謊言將成為漫長牢獄生活的所有。15年的有期徒刑足以震懾造假者。面對鐘玉坐牢，也許，老百姓會說，他那都是駝背子淋雨，該背時。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：王馨茹
德林爆語，最麻辣的財經脫口秀，官方微信公眾號: delinshe
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