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　　本報記者周尚伃

　　全面注冊制改革落地以來，市場化發(fā)行定價功能逐步發(fā)揮，但“高價超募”現(xiàn)象時有發(fā)生，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。12月9日，《證券日報》記者從券商處獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）總結(jié)近年來網(wǎng)下投資者分類管理工作經(jīng)驗，研究制定了《網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者“白名單”管理指引（試行）》（以下簡稱《管理指引》），并向券商征求意見，旨在更好發(fā)揮大型金融機(jī)構(gòu)的示范帶動作用，并實施動態(tài)調(diào)整，建設(shè)高質(zhì)量網(wǎng)下投資者隊伍，推動形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。

　　推動形成高質(zhì)量

　　網(wǎng)下投資者隊伍

　　此前，中證協(xié)建立了網(wǎng)下投資者精選名單評價機(jī)制，并于2022年發(fā)布了首份網(wǎng)下投資者精選名單。精選名單評價機(jī)制自實施以來，在加強(qiáng)網(wǎng)下投資者自律管理，規(guī)范市場“抱團(tuán)壓價”不當(dāng)行為，維護(hù)新股網(wǎng)下發(fā)行秩序方面發(fā)揮了重要作用。

　　中證協(xié)認(rèn)為，隨著股票發(fā)行注冊制改革深入推進(jìn)，網(wǎng)下投資者隊伍結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對網(wǎng)下投資者參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)的綜合能力水平提出了更高的要求，《管理指引》適應(yīng)全面注冊制改革的要求，按照“穩(wěn)中求進(jìn)、試點(diǎn)先行、示范帶動”的原則，以專業(yè)能力建設(shè)為導(dǎo)向，將具有示范作用的網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者列入“白名單”，推動形成高質(zhì)量網(wǎng)下投資者隊伍。

　　據(jù)了解，在起草過程中，中證協(xié)主要有四方面考慮：一是促進(jìn)發(fā)揮證券、基金、保險大型金融機(jī)構(gòu)的“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用，深入踐行審慎投資原則、長期投資、價值投資、責(zé)任投資的理念，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性；二是聚焦新股網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)，從“機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、人員”三位一體入手，構(gòu)建多層面的考核指標(biāo)體系，推動形成“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)生態(tài)；三是堅持分類監(jiān)管導(dǎo)向，按照專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者所屬行業(yè)、配售對象類別實施分級分類自律管理，實現(xiàn)精細(xì)化、科學(xué)化、動態(tài)化管理；四是在證券、基金、保險等金融機(jī)構(gòu)范圍內(nèi)試點(diǎn)先行逐步將“白名單”推廣應(yīng)用到其他類型市場機(jī)構(gòu)，并從聲譽(yù)約束起步，逐步發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在促進(jìn)市場資源配置，防范化解市場風(fēng)險，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展等方面的積極作用。

　　推動形成

　　優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)

　　具體來看，《管理指引》共五章二十五條，分別對“白名單”的分類、組織實施和應(yīng)用等作出規(guī)定。

　　其中，《管理指引》明確了專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者主動申請進(jìn)入“白名單”的條件，充分體現(xiàn)“白名單”對參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的合規(guī)性、專業(yè)性等方面篩選把關(guān)作用。包括具有良好的綜合經(jīng)營管理能力，在上一年度監(jiān)管評級中，網(wǎng)下投資者達(dá)到A級或者相當(dāng)層級以上的；具有良好的股票投資管理能力，最近連續(xù)兩個季度管理的中國境內(nèi)主動權(quán)益類公募基金、社保基金、基本養(yǎng)老保險基金、保險資金、年金基金賬戶總資產(chǎn)以及自營投資賬戶股票總市值達(dá)到300億元以上；具有獨(dú)立的股票研究能力，且具有兩年以上主動股票研究、投資經(jīng)驗的中國境內(nèi)研究人員、基金經(jīng)理、投資經(jīng)理數(shù)量合計達(dá)到30人以上等。

　　同時，《管理指引》對考核指標(biāo)調(diào)整項作出細(xì)化規(guī)定，中證協(xié)在基準(zhǔn)分的基礎(chǔ)上，可根據(jù)申請主體及其管理的配售對象業(yè)務(wù)類型、業(yè)務(wù)開展?fàn)顩r、人員隊伍建設(shè)狀況、合規(guī)風(fēng)控狀況等方面情況，進(jìn)行相應(yīng)加分或者扣分最終確定申請主體的得分。

　　《管理指引》還公開“白名單”管理工作程序，其中，“白名單”分類管理工作堅持公開公平公正原則，中證協(xié)通過組建專家委員會，按照網(wǎng)下投資者自評、復(fù)核、信息公示、結(jié)果公告等程序每年開展一次分類管理。此外，為體現(xiàn)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)正面導(dǎo)向，中證協(xié)將“白名單”所列券商計入執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫，同時“白名單”分類管理情況供相關(guān)監(jiān)管部門、自律組織等在分類監(jiān)管、自律管理等工作中參考使用。

　　值得關(guān)注的是，“白名單”分類管理是中證協(xié)根據(jù)網(wǎng)下投資者過往參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)情況進(jìn)行聲譽(yù)分類管理的機(jī)制，并非代表對相關(guān)機(jī)構(gòu)的綜合業(yè)務(wù)評價和預(yù)期判斷，任何機(jī)構(gòu)和個人均不得將“白名單”用于商業(yè)目的。